美的：頻頻併購 擬大規模向智能機器人領域擴張

延續去年的紅火行情，2018年家電板塊的格力電器、美的以及美的控股的小天鵝A不斷創歷史新高。從去年初至今，格力電器上漲124%、小天鵝上漲111%。

因頻掀併購，又大規模向智能機器人領域擴張。美的成為資本市場的焦點。1月31日，美的電器收盤價為59.82元，從去年底至今美的上漲101%。

較之美的，美的系威靈控股在資本市場卻有著不同的境遇。此次，美的國際要約私有化威靈控股，引發一輪熱議。

美的擴張潛力顯現受追捧

在過去一段時間，美的在國內外市場動作頻頻。其先是在全球多地掀起併購，又在機器人等多個新興領域展開擴張。

美的在二級市場的表現或與其業績息息相關。2017年前三季度，美的營收1869億元，歸母凈利潤150億元，雙雙超過2016年全年，創歷史新高。2018年開年，美的市值迅速上升到4000億元，這將這家民營企業推上中國製造業市值第二。

美的正在從傳統家電巨頭轉型成為一家全球化的消費電器、暖通空調、機器人及工業自動化系統、智能供應鏈（物流）的科技集團。值得注意的是，除了傳統空調市場，美的已在中央空調領域站穩位置。

據了解，廣州白雲機場將首次採用國產中央空調品牌主機，美的中央空調也是廣州白雲機場T2航站樓的唯一中央空調主機供應商，這標誌著美的中央空調繼上海地鐵2號線、北京首都國際機場T3航站樓後，在國家超級重點項目工程中再次打破外資品牌對於中央空調主機的壟斷局面。

針對要求空調系統節能、高效和環保的要求，除採取大小主機搭配、大溫差及二次泵系統外，美的中央空調均採用一級能效以上的主機產品，高壓變頻技術和全降膜蒸發技術，充分滿足機場高端場所的需求。

業內人士認為，此次事件標誌著美的中央空調已完成了從技術引進、技術積累、自主創新，再到技術輸出的轉型，美的中央空調奠定了未來幾年，在行業中處於絕對的技術領先地位。

美的集團董事長方洪波在美的年會上表示，2018年，即將邁過2000億元的美的到了從量變到質變的關鍵時刻。

他表示，美的未來兩年內不會有新的大型併購，重點是聚焦內生式增長，推進中國市場轉型，海外市場向OBM轉型。

鑒於美的的一貫表現，各大投資銀行對美的前景保持樂觀。摩根士丹利在此前發表的研究報告中指出，即使美的股價上漲，仍對其後巿表現具有信心。美的在中國三四線城市及全球市場具有擴張潛力，預計美的未來兩年將維持營收增速10%-12%，經常性盈利增長14%-19%。

業內人士認為，港股投資者更傾向於A股市場中的優質大盤股。據統計，自2016年深港通開通以來，在深股通十大成交活躍股凈買入榜單上，美的一直榜上有名。

美的國際要約威靈控股

美的旗下的小天鵝也在資本市場受到追捧，從去年至今，其股價已累漲逾100%。然而與兩者在A股市場受到熱烈追捧不同，同是美的系下的 H股的子公司威靈控股的股價表現平平，流通量一直處於較低的水平。

2018年11月9日，威靈控股公告公布稱，美的旗下美的國際，提出以每股2.06港元要約私有化威靈控股。每股註銷價較威靈停牌前收市價1.58港元，溢價約30.4%。目前美的國際持有威靈控股68.63%股份，因此將需要花費近18.5億港元收購剩餘的31.37%的股份。

業內人士認為，威靈控股在港股市場沒有受到正視，與港股市場本身以地產、金融股為主有關，威靈所處的板塊領域在港股市場上既不是熱門板塊。不過，股票交易流通量低會令投資者難以在有利的時機進行大量場內買入，亦使投資者難以於不利的時機在場內出售大量股份，因此，大股東難免有私有化的想法。威靈私有化後，美的系中這種AH股之前的落差窘境，將不復存在。

如果從香港過去一兩年的其他私有化交易的平均溢價來看，30.4%的溢價處於一個中等偏上的水平，2.06港元要約價接近威靈控股三年的一個高位。

實際上，威靈控股基本面還算優質。為家電電機及電子電器產品的製造商，是中國家電電機的龍頭企業。論行業規模，技術研發、盈利水平，威靈控股的電機已達世界排名第一，可以說，是香港上市的製造業唯一一個低價低估高分紅的公司。但市場競爭激烈、原材料價格上漲，致使整個行業的毛利空間受到擠壓，讓公司出現營收背離的情況。

業內人士認為，威靈控股作為上市公司，並沒有發揮一個上市平台的融資作用，待其私有化後，節省出的行政、合規等上市相關的成本及運營開支，可用於擴大威靈控股的業務運營，更加有利其長遠的發展。對於美的來說，威靈控股的私有化後，也將會帶來更大的協同效應。

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