狼真的來了！美股上演「連環大屠殺」 全球市場恐再度遭殃

FX168財經報社(香港)訊 周一(2月5日)美國股市經歷了六年半來最糟糕的一天，延續上周五(2月2日)的跌勢，並付出了1.25萬億美元的慘重代價。在擔心通貨膨脹將導致利率升高的情況下，股市拋盤正緊鑼密鼓。道瓊斯工業指數一度下跌逾1500點，抹去2018年以來全部漲幅；道瓊斯收盤跌超1100點，創2008年金融危機以來最大單日跌幅；標普收跌4.1%，創2011年8月以來最大單日跌幅，標普500指數成份股幾乎全部下跌，僅有兩隻股票倖免。

(來源：CNBC，FX168財經網）

分析師表示，周一美東時間下午3點之後，美國股市的暴跌超出了對經濟形勢正常反應的範疇，具有流動性驅動拋售的因素，與2010年5月的那次暴跌類似。

Evercore ISI的投資組合策略負責人Dennis Debusschere表示，「道瓊斯指數15分鐘的暴跌完全可以稱為『閃崩』。「閃崩」指的是電子交易市場中，股票交易指令撤銷迅速放大價格的跌勢。

在紐約時間下午3點10分股市跌幅最大的時候，道瓊斯工業股票平均價格指數下跌了1597.08點，下跌點數超過了2010年5月6日，當時道瓊斯指數跌幅非常接近1,000點。周一道指跌幅最大的時候接近6.3%，2010年閃崩的跌幅為9.2%，當時的暴跌促成了一系列旨在防止閃崩重演的保障措施出台。

(道瓊斯工業指數 來源:Zerohedge、FX168財經網)

「這看起來很像以往那種典型的『罷買』事件，」他說。「或許對於風險平價策略來說是一個恐怖的日子，因為雖然收益率下降，但根本不能抵消股市的大屠殺。」

豐業銀行經濟學家Derek Holt周一表示，三大原因導致美股周一繼續暴跌。其一是估值收緊，美股之前漲幅過大，估值高企；其二是本周幾大央行將密集出台貨幣政策，市場高度焦慮；其三是周四美國政府再次面臨關門危機，此前的債務上限問題仍懸而未決。

上周五美國股市下跌，當時有報告顯示通脹加速，這可能導致利率升高、公司借貸成本上升。但周一的數據很清淡。

美國目標財富管理公司的CEO Michael Yoshikami指出：「恐慌已經開始了，當你真的想到它的時候，已經變得難以置信。標普交投在12月時的某個水平。這並不是說我們要重新追蹤12個月的回報。我認為投資者是可以理解的不安。此時此刻它可能是被編程的交易。」

其他人則指責美聯儲造成了市場崩潰，或者至少是導致了拋售浪潮的心態。美聯儲在上周的會議之後指出，通脹似乎在上升。這令市場受到警告，當政府周五表示，1月平均時薪上漲2.9%，是經濟復甦的最快步伐，這一點得到了證實。投資者很快轉向認為美聯儲會更為激進，以及升息步伐加快的前景。

TD Ameritrade首席市場策略師Kinahan稱：「這是一段奇怪的時期，我們似乎受到大家都期待的更高的利率的恐懼所驅使。更高的利率證實經濟更強勁，而一整周整個市場都對此非常擔心。這是拋售的一個重要原因。」

法國外貿銀行(Natixis)的首席經濟學家Joe LaVorgna說：「我並不擔心這一走勢。這全是美聯儲導致的舉措。如果你不認為通脹上升，或者你不認為美聯儲會像鷹派人士認為的那樣激進，那麼應該買入股票。」

另外，伴隨著美股延續上周的跌勢，芝加哥期權交易所(CBOE)波動率指數(VIX)周一觸及了2015年8月以來的最高水平，創下史上最大升幅。

VIX較上周五收盤上升了逾一倍，盤中最高觸及了38.80，最後收於37.32。鑒於近年來波動率處於歷史低點，這些數字非常驚人。該指數自1990年以來的平均水平為19.3，在過去三年市場風平浪靜期間里更是一直低於13。

(圖片來源：彭博、FX168財經網)

美國白宮發言人Mercedes Schlapp在回應美股周一暴跌時稱，美國政府對股市遭遇挫折感到關切，但相信美國經濟基本面依舊堅挺。

Schlapp表示，「市場每一天都有波動在預料之中，預計拋盤不會持續太久。美國基本面強勁，理由有低失業率，工資增長，特朗普就任總統以來股市市值增加6萬億美元。」

這「狼」真的來了！市場暴跌早有預兆

事實上，美股近兩個交易日的連續暴跌並不令人意外，事實上早已有許多金融大佬對股市發出警告，比如上周剛剛卸任美聯儲主席的耶倫(Jannet Yellen)，同時還包括高盛、格林斯潘、諾獎得主希勒、法興知名大空頭Albert Edwards等等。股市為何突然暴跌？原因可能有許多，但最主要的原因或許是，投資者擔心通脹「惡魔」可能真的要「出籠」了，而上周五(2月2日)靚麗的非農報告則成了「壓死駱駝的最後一根稻草」。

上周五道指曾大跌2.5%，創下2016年6月以來最大單日百分比跌幅。標普500指數上周五重挫2.1%，創下2016年9月以來最糟糕單日表現。

美國上周五公布的非農數據表現強勁，尤其是薪資數據更是令人感到意外，投資者擔憂美國通脹壓力可能迅速增強，這令美債收益率飆升、美聯儲加息預期升溫，成為美股上周五暴跌的「導火索」。

1月美國新增非農就業人口20萬，超過預期的18萬，也大幅高於前值。美國1月失業率維持4.1%不變，仍為2000年以來最低。最令人驚嘆的還是薪資數據。1月平均每小時工資月率上升0.3%，年率則飆升2.9%，為2009年金融危機結束以來最大增幅。

(平均小時薪資年率走勢 來源：Business Insider、FX168財經網)

美聯儲主席耶倫上周六（2月3日）指出，美國股市和商業房地產價格上漲，但沒有說這些市場存在泡沫。明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利周一接受採訪時也稱，美國股票估值處於高位，距離泡沫仍遙遠。

諾貝爾經濟學獎得主羅伯特·希勒(Robert Shiller)1月23日警告稱，市場調整隨時可能到來，且沒有任何預警。羅伯特·希勒2013年因「資產價格實證分析方面的貢獻」獲得諾貝爾經濟學獎。

希勒說，市場可能「突然轉向」，他相信股市牛市很難完全歸於美國政治因素。他認為，可能有一些比人們所認識到的更加微妙的因素在推動市場上漲。

國際知名投行高盛(Goldman Sachs)1月29日發布警告稱，「回調信號正在閃爍」，隨著投資者將大量資金投入股市，高盛建議其客戶為市場在未來數月出現回調做好準備。

前美聯儲(FED)主席格林斯潘(Alan Greenspan)上周三對繁榮的股市發出了嚴厲的警告。格林斯潘在接受彭博採訪稱說道：「有兩個泡沫：我們有股市泡沫，還有債市泡沫。」

格林斯潘說道：「顯然我們正在努力實現長期利率的大幅上升，而且這會對整個經濟結構產生很大的影響...泡沫背後是什麼？事實是，我們的政府赤字越來越大。」

法國興業銀行(Societe Generale)策略師、知名大空頭Albert Edwards上周四發布了名為「雙重泡沫問題(Double Bubble Trouble)」的研究報告。Edwards在這一研報中延續了他長期以來的觀點，即股市將面臨清算。

Edwards在寫道：「就像2007年一樣，這是由不可持續的信貸泡沫推動的又一輪經濟繁榮，而在一位新手美聯儲主席上任之後，這個泡沫最終將破裂。」

American Century Investments的投資長兼多資產策略高級投資組合經理Rich Weiss表示：「這個信號現在可能顯示，8年牛市的漲勢可能結束。美聯儲不得不提高利率，債券市場體認到經濟逐步增長會刺激各種通脹上升。」

美股調整短期恐難以結束 全球市場或再次遭殃

由於美股周一繼續暴跌，全球股市「拋售潮」繼續。亞洲時段日內再次受到波及，日股日經225指數周一開盤重挫近4%，較1月高位已下跌10%，日本東證指數下跌3.2%，東京證交所MOTHERS指數期貨觸發熔斷機制。同時，韓國股市開盤亦下跌超過2%。

在通脹擔憂和債券收益率升高的情況下，周一歐洲股市也跌至兩個多月最低水平，其中斯托克歐洲600指數下跌1.6%，六天累計下跌4.6%。歐元區斯托克50指數下跌1.3%，富時100指數下跌1.5%，德國DAX指數下跌0.8%，法國CAC 40指數下跌1.5%。

黑石集團(Blackstone Group LP)總裁Tony James說，站在歷史角度，怎麼看股市估值都非常非常高，市場可能下跌10%到20%。

James說，美國經濟一直在增長，通過減稅加大刺激可能沒有必要。如果你擔心利率和通貨膨脹，刺激措施可能會讓我們遭遇加息。

摩根士丹利首席美國股票策略師Michael Wilson在給客戶的一份報告中表示，「我們在等待看漲背離以及周期股/防禦股的比率跌至低點，因此不必急於趁現在的下跌買入。」

隨著市場消化利率的大幅攀升和通脹預期走高，預計近期市場將進一步下行，「但最終隨著冷靜的頭腦佔據上風，我們將達到新高點」

不過，瑞銀策略師Keith Parker撰寫報告稱，周五股市跌勢可能因期權交易而加劇，如果經濟意外指標可作為指引，則標普500指數的下滑正「接近尾聲」

瑞銀研究發現，當經濟數據好於預期時，標普500指數的回落傾向於更淺：會下跌5%；而當經濟數據不如人意時，指數會下跌9%。

法國興業銀行亞洲股票策略負責人Frank Benzimra稱，投資者應該考慮金融和工業股中的「中等估值」股票。亞洲股市下跌是「短線反應」

Benzimra指出，「亞洲的基本面與美國不同，包括日本在內的許多經濟體仍處於一個經濟周期的初期階段。只要美元不重拾2014年和2015年那樣的強勁勢頭，亞洲的基本面就依然非常好。」

他補充道，亞洲股票相對債券的風險溢價「更具吸引力」，市盈率、市賬率等其他估值指標也處於「中等」水平。青睞對長期收益率敏感度較低的股票，建議從科技股等趨勢驅動型板塊輪換至「中等估值板塊」，例如傳統的金融股、工業股。

隨著波動率在2018年回歸市場，發展中國家股市的波動率調整後回報幾乎無人能敵，包括美國股票、黃金、債券和大宗商品的各種資產類別。這還是今年新興市場波動率上漲超過40%、上周跌幅追平美國大選以來最大周跌幅的情況下。

(圖片來源：彭博、FX168、FX168財經網)

Aviva首席執行官Mark Wilson說，我們還沒有進入熊市。如果債券價格繼續下滑，美元疲軟促使美聯儲加速緊縮政策，則波動率可能會進一步上升，投資者可能會開始尋找風險調整後回報更好的資產。

與美國和發達市場股票相比，目前的新興市場股票比美國大選之前還便宜。較低的估值和不斷增長的盈利預測，可能會給投資者在動蕩時期所需的舒適感。

校對：Sarah

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