北緯39度的捉迷藏——獐子島扇貝是這樣「死於非命」
獐子島（002069.SZ）的扇貝疑雲，皇台酒業（000995.SZ）的庫存風波，這幾天在資本市場鬧得沸沸揚揚。關於扇貝去哪兒的段子也是一個接著一個。
鐵馬作為這場「存貨大作戰」中的吃瓜群眾，也時刻等待著扇貝追蹤記的更新，昨日（2月5日），獐子島扇貝損失的具體數額也最終有了結果。
先給大家梳理一下扇貝失蹤案的經過：
鐵馬注意到，細數獐子島的經營歷史，其每年凈利潤伴隨著扇貝的「肥美與否」，似乎也坐著「過山車」，這也不是第一次「扇貝集體大逃亡」。聚百洲,專註股權激勵, 股權分配, 股權打市場, 公司估值, 盈利模式設計。
2014年10月14日，獐子島因「蝦夷扇貝存貨異常」突然停牌，其公告稱，因冷水團異動導致自然災害，扇貝幾乎絕收，公司當年凈利潤虧損11.89億元。
今年，獐子島又上演了由扇貝引起的「業績變臉」。
獐子島曾在2017年三季報中預測過：全年凈利潤為9000 萬元~1.1億元，同比增長13.07%~38.20%。
然而，隨著扇貝的失蹤，獐子島也發布了2017年度業績預告修正公告稱：
受扇貝存貨異常的影響，預計2017年凈利潤將虧損5.3億元~7.2億元，要知道，2016年獐子島實現凈利潤也僅為近8000萬元。真可謂是「扇貝跑遍，虧損無極限」。
對於「扇貝跑，利潤倒」的原因，從獐子島的經營模式便可略見一二。
氣候軟肋
雖然地處北緯39度的獐子島生長海洋生物，也是海洋生物絕好的生存、繁殖之地。
且獐子島在成功摘帽「*ST」後極力在調整運營模式。引入了O2O線上天貓，京東，賣場等多渠道入駐，且其經營的加工食品——蒜蓉蒸扇貝在市場份額中也佔有較高比重。
但氣候影響，依舊是獐子島養殖鏈的「軟肋」，且其並沒有其他業務作為「鎧甲」。
對於此次的扇貝死亡原因，獐子島公告稱：「經海洋牧場研究中心分析，初步判斷為，降水減少導致扇貝的餌料生物數量下降，養殖規模的大幅擴張更加劇了餌料短缺，再加上海水溫度的異常，造成高溫期後的扇貝越來越瘦，品質越來越差，長時間處於飢餓狀態的扇貝沒有得到恢復，最後誘發死亡。」
獐子島的養殖業是典型的「靠天吃飯」，受到氣候等影響較大，企業若不及時調整產業鏈及盈利模式，恐怕此次的扇貝「大逃亡」事件並不會是終點。
造假疑雲
在14年獐子島8億元扇貝消失時，就有人質疑是「這麼多扇貝為何會一夜蒸發？」，其中是否涉及財務造假？這也是投資者最關心的問題。
當年證監會核查後表示，未發現獐子島底播蝦夷扇貝苗種採購、底播過程中存在虛假行為；也未發現大股東有佔用上市公司資金行為。
雖然當時「涉險過關」。但今年的扇貝事件重現，為何在註冊會計師存貨盤點過程中才「爆出」扇貝事件，這其中真的沒有「貓膩」嗎？
鐵馬不禁要發問：
獐子島在養殖過程中難道沒有實時的監測系統？這麼多扇貝「蒸發」卻不知道？
公司的「生計」押寶在扇貝上，為何沒有出現扇貝若達不到產量或大量死亡後的補救措施？
管理層是否能對公司進行有效治理？
另外，此次的扇貝事件也似「多米諾骨牌」，使得各方面的財務表現逐漸「倒塌」。
獐子島表示，底播蝦夷扇貝業務可銷售資源量大幅減少、毛利率大幅下降，將給2018年度經營業績帶來較大壓力。
如此巨額的存貨核銷及計提跌價準備將導致企業資產負債率大幅升高，初步靜態測算其資產負債率竟高達約88%。
企業的資金鏈，償債能力等也備受拷問，截至2017年末，獐子島貸款餘額30.43億元，其中2018 年到期流動資金貸款達到16.45 億元。
雖然獐子島也同時發布了一些「無關痛癢」的應對措施，例如關閉風險敞口；重新布局海洋牧場；擴大加工食品業務規模；節支節流，降低成本費用等。
但這些補救措施並不會立刻看到成果，多米諾骨牌還在倒塌，廣大股東的心也還在流血······
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