互相傷害！中國跌了美國跌美國跌了中國跌 蝴蝶效應！本質是匯率和貿易戰！

周一的時候，小編寫道，中國跌，美國跌，然後中國跌，然後美國跌！蝴蝶效應可能造成全球恐慌！沒料到小編的陰謀論真的變成現實了！

小編髮文時上證綜指跌幅超過100點

美國看起來很崩潰的樣子，於是全亞洲和中國股市也是崩潰的樣子！上周全世界還是艷陽高照，今天看起來就是金融風暴了，只能看今天晚上美股能否停止拉稀，否則這次死人可能超過金融海嘯，因為這次來的太突然，大家都沒有思想準備。

上午看到，日本日經指數下滑4.8%，創15個月來最大跌幅，前一交易日該指數跌2.5%。目前日經指數處於去年10月底以來最低水平。

朝安全資產的資金流動令賣壓加劇，這種資金流動同時推升了日圓。即便美元兌多數貨幣上漲，但兌日圓由周一東京股市收盤時的110日圓跌至109.10日圓。

澳大利亞S&P/ASX 200指數在悉尼市場前市尾段下跌2.7%左右。自2016年6月英國公投脫歐以來，該指數還從未出現過收盤下跌3%的情況。

香港港恒生指數跌約3.4%。韓國綜合指數跌2.2%。紐西蘭股市因假日休市。

CMC Markets首席市場策略師Ric Spooner稱，回調的警鐘已敲響了數周，只等市場人氣轉變。

原油期貨在亞洲交易中下跌1%，布倫特原油期貨跌破67美元/桶。上周四還處在10,000美元的比特幣目前已跌破7,000美元、

本質是貿易和匯率戰

周一小編其實表達過這觀點，當美股看起來形勢一片大好的時候，從其實體經濟看，主要是FANG還行，但蘋果等製造業公司已經是盛極而衰，即使是FANG，月有陰晴圓缺，你不可能永遠靠FANG來支撐世界，而且按照川普帝的設想，主要是需要製造業的回歸，而不是虛擬世界統治製造業，畢竟川普是製造業企業家（房地產算不算），而不是網路企業家。

美國第一的政策下，美元匯率成為第一戰鬥隊員，而中國這樣的國家作為世界負責任的大國，不會和美國主動打匯率站，但是美國的匯率已經徹底影響到包括中國在內的亞洲和歐洲國家的出口，小編看到今年的上市公司中，比如國科薇就已經預測因為匯率問題損失2500萬，不過另外一家公司兆次股份說匯率管理良好，還有得賺（記得這家公司去年匯率損失上億），本質上股市大跌的背後是匯率大戰，是貿易大戰，假如美國第一，那麼全球的經濟就要重塑，就是美國和世界為敵。就中國而言，當然就需要一定的辦法化解，大家不知道是否記得，上次，全球股市大跌，是因為中國匯率政策突然變化，其實就是匯率大戰，後來各國在上海達成了協議，不搞競爭性貶值，但當初美元還是相對穩定的，美國還是相對用強勢美元的，如今，川普用弱勢美元，而且美國第一，言下之意，就是老子才不管你們死活呢，這個時候，唯一的辦法就是開戰。當然我們不會說匯率戰，而是股市這個好東西，這個東西是會傳導的。大家回顧一下，劉鶴早就清楚明白滴說過了，L型經濟，去槓桿三年，所以今年新年股市突然上升的時候，641多次出來說話了，其實就不能漲，不能漲多，不能多漲。劉鶴在達沃斯的會議上非常明確地說，要關注大國貨幣政策的外溢性問題，以及對各種市場的影響！！你看看，確實我們的監管當局還是看的非常清楚的。

所以，這個時候，你要是繼續去買垃圾股，就是你自己的事情了，漲時看勢跌時重質！而在大國博弈，匯率戰的時候，就企業來說，就要管理好自己的匯率，就個人來說，是機會也是大風險。

焦點：人民幣飆升給中小外貿企業再上一課 等待觀望不如自救

「（美元）只能先放著了，」一家出口原料葯的小型外貿企業老闆王先生無奈地感嘆道。他仍對美元反彈懷有希望，結匯還是不結，仍在糾結中。

按照傳統做法，王先生在去年下半年陸續回收的貨款並沒有全部結匯，而是在6.8-6.9左右屯了不少美元；最近幾個月的匯率波動，已經讓他去年的利潤減少近半。而且他至今還沒有做衍生品對衝風險的打算。

今年1月人民幣兌美元快速升值3.5%，是去年全年漲幅6.72%的逾一半，並創下1994年匯率並軌以來的最大單月漲幅。人民幣的這波「超級行情」對於中國不少利潤微薄的外貿企業而言，如同生死大考，尤其是一些持匯待結的出口企業。

「企業如果沒有避險就會死的很慘，主要不是因為升值幅度有多大，而是升值得實在太快，要考慮會不會又來一次匯改。」一中資交易員如此說。

多位交易員也稱，在升破6.30之後，客戶的結匯止損盤明顯增多，結匯的節奏也明顯加快，人民幣匯率貶值預期基本轉向；但企業未止損的外匯也還挺多的。

這可能是中國廣大中小外貿企業的無奈現狀，儘管監管層數次提醒企業不要押注人民幣的升貶，應樹立風險中性意識和健全匯率風險管理，但仍有不少企業在裸奔。

不僅小企業，很多上市公司也紛紛中招。博騰股份(300363.SZ

)、陽普醫療(300030.SZ) 等多家公司均發布公告稱匯兌損失對公司業績產生影響。而福田汽車(600166.SS)1月公告預計公司2017年的業績同比減少，諸多原因中就包括匯率波動，即「人民幣升值導致相關應收賬款的匯兌損失增加影響本期凈利潤」。

2017年以來，人民幣兌美元累計升值逾10%，兌港幣累計升值逾10%，但對貿易加權的人民幣匯率指數CFETS同期僅上升逾1%。

**健全風險管理意識正當時**

中國外貿企業數量眾多，中小企業的比例甚高，且中國外貿行業大多毛利率較低，對成本敏感，因此財務方面更多關注原材料成本、財務成本、運營成本等，很少將匯兌成本納入其中，往往被動承受匯率波動。

此次美元短時暴跌讓國內眾多貿易商深刻感受到了未對沖的美元敞口風險的陣痛，在人民幣雙向波動的預期愈發強烈的背景下，外貿企業或將就此把「匯率風險管理」作為必修課。

「所謂的避險是對大企業來講的，對於小企業而言，大多不會去做衍生品，小的企業做的比較少，可能是成本問題。」一外資交易員認為，不過在經歷這次教訓後，可能會增加避險考慮。

中國南部一家大型出口外貿企業在經歷了這幾年的匯率波動後此次應對得相對淡定，儘管美元下跌行情超乎預期，但公司高管強調，公司「堅持鎖定以應對擴大波幅的人民幣匯率」，同時對美元走弱更加關注，採取多項措施以應對波動。

其中包括把可能的結算貨幣轉換為人民幣進行結算，同時調整合同定價、交易策略，並通過衍生產品等手段來規避風險。

中金宏觀報告指出，在貨物貿易層面，考慮到人民幣有效匯率保持基本穩定，人民幣匯率變動對中國進出口量增長的總體影響有限。然而，由於不同行業/公司的成本和收入結構不同，因此在人民幣兌美元升值過程中，行業和公司層面有明顯的「贏家」和「輸家」。

例如，一些造紙廠商因其成本以美元計價而收入以人民幣計價而有望受益。另一方面，由於對美國市場的依賴度較高，電子、紡織、傢具、汽車、機械、玩具及鞋類等行業出口商的利潤率可能承壓。

報告稱，從財務損益的角度看，美元債務佔比較高的公司有望在升值中受益，而此前大量「囤積」美元的公司/行業可能會面臨較大的匯兌損失。據其分析，外幣外債發行較多的行業包括金融、地產、能源、電力和航空等行業。另一方面，外匯「囤積」較多的很可能是中國幾個出口佔比最大的行業。

招行金融市場部分析師萬釗亦撰文指出，其在調研中了解到，過去四個月由於人民幣升值速度較快，出口企業猝不及防，帶來了「美元惜售」的現象。出口企業希望等待更好的結匯點位，但是年關將近，企業普遍需要資金，這加劇了近期市場的恐慌心理。

中金宏觀報告稱，值得注意的是，2016年以來，企業「囤積」的外匯以及外幣債務的敞口占資產負債表的比例明顯上升，顯示外匯「套利」行為呈上升趨勢。

**政策突圍難期**

不過，為什麼企業還有不少未止損的外匯敞口呢？說到底還是抱著監管層會像以前一樣出來「救場」的心態，但隨著人民幣升值勢如破竹，他們的希望也在一點點黯淡。

的確，人民幣大幅升值考驗中國政府的政策定力，但從當前情況看，自從人民幣加入SDR之後，人民幣匯率市場化進程加速推進，清潔匯率既成現實，尤其是當前人民幣匯率指數的漲幅仍在可控範圍內，監管層直接入市干預匯率的可能性並不大。

北京大學光華管理學院顏色教授認為，人民幣兌美元匯率的單邊快速升值並未導致央行進行大幅強烈干預。當前人民幣兌一籃子貨幣匯率並未出現單邊持續波動，雖然兌美元匯率快速升值，但兌歐元和英鎊等其他貨幣匯率卻在貶值，相對而言整體上仍是穩定的。

「人民幣兌美元匯率的單邊升值還未超過一年，部分也是回調前期的快速下跌，只要升值在一定範圍內，對於穩定人民幣匯率預期和保持國際收支平衡都是有好處的。」顏色教授指出。

當然，不排除監管層會伺機適度放鬆宏觀審慎管理舉措，放鬆此前不斷收緊的購匯限制，以及其他「限流出，擴流入」的相關舉措，以平衡短期國際收支。這可能會對人民幣匯率升值形成一定阻力。

但由於此次人民幣等非美貨幣齊升，主要原因在於美元指數跌跌不休，而且目前市場普遍預期美指仍在下跌通道，因此即便監管層有所動作，頂多也只是壓減人民幣升值的幅度，卻難以扭轉強勢人民幣的方向。

「即使有政策出來，也不要指望美元/人民幣會明顯反彈。」上述某中資行交易員指出。

顏色教授認為，人民幣兌美元匯率已經突破6.3，考慮到進出口等多方面因素，在此基礎上如果人民幣兌美元單邊再顯著升值，突破811匯改之前的高度，央行大概率會進行一定的干預。

而具體干預辦法可能包括取消前期嚴格監管資本流動的一些措施，以及在中間價定價機制上逆周期因子的反向調節，也可能包括重啟人民幣國際化進程。

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