小米開啟上市之路，華米紐交所掛牌

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編者註：熱股視點，幫助投資者追蹤及透視熱股。最近小米上市引發市場熱議，旗下生態鏈企業華米科技將成為上市前鋒，目前已敲定紐交所上市，文章由華盛學院林海編譯，為您介紹具備打頭陣的華米科技。

新聞資訊

華米周五向美國證券交易委員會(SEC)提交的招股說明書2號增補文件(F-1/A NO. 2)顯示，公司已選定在紐交所掛牌交易，而非此前提到的納斯達克交易所。目前掛牌申請已獲得紐約證券交易所批准，上市證券代碼為「HMI」，投行瑞士信貸、花旗集團和華興資本將擔任公司此次IPO的聯席承銷商，公司計劃7日定價，8日掛牌。

華米計劃發行1000萬股ADS（美國存托憑證），預計發行價在10-12美元區間，加上承銷商可執行的超額配售150萬股美國存托憑證，此次IPO最大募資額為1.38億美元。根據此前的招股說明書增補文件表，公司採用雙重股權結構，每股ADS相當於4股A類普通股，相當於本次公開發行4000萬股A類普通股，另有193,736,467股B類普通股，IPO完成時，現有股東持有的全部股權將轉化為B股普通股，數量合計為197,736,467股。假設承銷商不執行超額配售，上述股份將佔到華米總流通股本的83.2%，以及投票權的98.0%。

投資邏輯

作為小米的生態鏈公司及手環研發製造商，自成立之初，華米科技獲得了小米強大的資金、品牌以及渠道支持，從默默無聞成長為十億獨角獸，公司業績從三年持續虧損到當前前三季利潤過億，市場規模曾一度超越美國企業Fitbit，可以說將登紐交所的華米科技是小米上市的良好名片，為雷軍「雷布斯」所執掌小米2000億美元的上市目標打響第一槍。

小米光環+高增長獨角獸

持股方面，股東黃汪持股為39.4%，為華米科技第一單一大股東；順為資本持股20.4%，為第二大股東；小米旗下基金People Better limited持股為19.3%，雷軍所控制企業持股39.7%，仍高於黃汪。IDC發布的2017第三季數據顯示，外觀、設計、價位等多方面的綜合優勢使小米手環發貨量超越美國知名企業Fitbit，佔比13.7%，位居全球第一。

當前，小米手環當前仍處於高增長階段，凈利潤率得到明顯提升。華米2016年營收15.56億元，同比增長73.6%，2017年前三季度營收為12.96億元，同比增長37.4%；凈利潤方面，華米從15年凈虧損為3785萬元人民幣到2016年實現為凈盈利2395萬元人民幣， 2017年前三季度中凈利潤為9512萬元人民幣，而上年同期為凈虧損1905萬元人民幣。

自由品牌開發

據招股書披露，2015年、2016年及2017前三季度，小米收入分別占華米總營收的97.1%、92.1%和82.4%，小米仍是華米最主要的客戶和分銷渠道，不過華米自有品牌Amazfit的產品營收佔比從15年的2.9%拓展至當前的17.6%，公司「去小米化」趨勢明顯，自有品牌貢獻逐步提升，由於自有品牌利潤空間更大，未來公司整體利潤率還有提升的空間，當前公司利潤率比Fitbit更高，估值上更佔優勢。招股書顯示，華米保守估計2017年全年凈利潤約有1.7億人民幣，若以上市10億估值，對應市盈率約40倍左右，在當前科技股估值中不算貴。

華米科技

小米生態鏈企業，小米穿戴式智能設備的獨傢伙伴，是一家基於生物計量和大數據驅動的智能硬體公司。創立於2014年1月，致力於將人類真實的情感及活動無感地連入互聯網世界。

發展歷程

2013年12月由小米公司和合肥華恆電子聯合成立，致力於智能可穿戴設備，2014年再獲雷軍和順為資本的B輪融資3500萬美元，由高榕資本領投，晨興資本、紅杉、順為跟投，除主打銷售小米品牌手環及體重秤外，公司逐步開始推出自主品牌華米AMAZFIT系列智能硬體。

靈魂人物

公司大股東—小米科技董事長雷軍兼任金山、YY、獵豹移動等三家上市公司董事長，優秀天使投資人，曾投資凡客誠品、多玩、優視科技等多家創新型企業。華米科技創始人&CEO黃汪是中國最早將Linux用於嵌入式系統的技術專家，擁有多年創業經歷，曾獲得「2015安徽年度經濟人物」稱號。

經營模式

公司以智能可穿戴設備及其他智能硬體為核心，通過網路互聯進行大數據監測與智能驅動，利用生物數據不斷開發及滿足用戶的運動及健康需求，並導流應用到線下各服務領域。

主打產品

小米品牌的智能手環及智能秤、自主品牌AMAZFIT米動系列的智能手環及智能手錶，軟體擁有運動App及運動健康雲平台。

熱股視點

據研究機構預計，2020年之前可穿戴設備市場的年複合增長率將為20.3%，而2020年可穿戴設備銷量將達到2.136億台，公司未來市場機會還很大，背靠小米，華米未來有望繼續做強小米品牌，且加快開發和拓展自有品牌產品，不斷提升盈利能力。作為小米上市第一股，其率先上市必將對雷布斯提出的 「小米艦隊」估值影響重大。

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