周觀點：蘋果財報出爐，可穿戴依舊是最大超預期

最新 02-07

陳平謝磊石堅尹苓張天聞

投資要點

板塊觀點：

每周隨筆：18Q1財季最大超預期依舊是可穿戴！18Q2財季整體指引略低於市場預期

蘋果公布18Q1財季（國內的2017年9月-12月）季報，關鍵指標如下：

1、收入883億美元（yoy+13%)，略高於此前華爾街一致預期（871億美元）；

2、EPS 3.89美元/股(yoy+16%)，略高於此前華爾街一致預期（3.83美元/股）；

3、iPhone 銷量77.3百萬部，銷量yoy-1%，低於此前華爾街一致預期（80.2百萬部）；iPad單季度銷量13百萬部，銷量yoy+1%；

4、ASP 796美金；

5、其他產品業務5.49 billion，yoy+36%，季度環比+70%。其它品類主要包括Apple Watch、AirPods、Apple TV等，增速創了歷史記錄！

18Q1財季（國內的2017年9月-12月）業績略超市場預期，iPhone銷量略有式微。第一財季iPhone銷量77.3million，比市場預期的略少3million，料與iPhone X量產進度及定價有關（市場接受度略低於此前預期）。季度ASP達到796美金，有大幅度改善，主要系iPhone X、iPhone 8 Plus銷售所致。另外，蘋果在大中華區收入連續兩個季度重回兩位數增長（yoy+11%）！非常值得注意的是，Apple的其它業務（Other Products）銷量大超預期，收入增速創了歷史新高（收入單季度同比+36%，環比+70%），我們認為主要系帶有LTE功能的Apple Watch 3、AirPods大賣所致。

18Q2財季（國內的2018年1月-3月）展望略低於預期，但市場尤其是A股對iPhone X銷量利空已經充分消化。第二財季蘋果收入展望60~62billion，略低於華爾街一致預期65.73billion。我們認為主要與iPhone X銷量低於預期有關，但當前市場已經充分預期（A股市場預期調整至18Q1銷量在1500~2000萬），A股也經歷充分調整、消化。

手錶連續第三個季度出貨增速超過50%，是蘋果產品線最大的超預期。帶有LTE功能的Apple Watch 3發售後，繼續帶動手錶出貨量同比50%以上增長，我們粗略估計整個四季度手錶出貨量在800萬甚至以上，17年全年出貨量2000萬以上，從供應鏈了解到18Q1手錶還繼續保持一個較快的增速，且18年第四代手錶有望再次帶動Apple Watch創造新銷量輝煌。建議關注深度受益手錶拐點的環旭電子。

iPad、Mac 18Q1財季銷量增速回落。此前，17年春季新款的經濟版iPad推出以來銷量增速連續兩個季度突破兩位數。到18Q1財季度，iPad銷量13million，開始恢復平穩。Mac銷量下滑-5%。

板塊漲跌幅

上周A股消費電子板塊整體走勢偏弱，繼續大幅調整，我們判斷隨著蘋果2018年第一財季財報以及展望的發布，當前市場對18Q1以及18年全年板塊的預期已經充分釋放，板塊底部臨近。我們認為短期板塊可以預見的拐點包括：1）、超跌反彈，短期部分個股18年估值已經處於歷史底部，悲觀預期充分釋放；2）、市場有望對於18年的蘋果出貨量預期形成統一，板塊或將迎來預期修復。

上周面板板塊表現普跌，京東方A下跌9.55%，三利譜、大族激光、聯得裝備、精測電子分別下跌8.22%、5.78%、10%、12.03%。

上周半導體板塊亦普跌。其中長電科技、華天科技、通富微電、晶方科技分別下跌6.94%、8.34%、16.20%、8.82%。

消費電子行業要聞

事件1：郭明錤: 2018 年新發布 3 款 iPhone 都加大電池容量，提升續航力

凱基證券知名分析師郭明錤又針對 2018 年經推出 3 款的新型 iPhone 進行分析，而這次是針對消費者關心的電池容量而來。對於3 款新型 iPhone 來說，其中配備 6.5 寸與 5.8 寸 OLED 屏幕的 iPhone，將分別採用最大容量 3,400mAh 及 2,800mAh 的新款 L 型電池。至於配備 6.1 寸 LCD 屏幕的 iPhone，則將採用容量 2,850 至 2,950mAh 的長方形電池。

郭明錤在報告中指出，相較於 2017 年發布的 iPhone X，其所配備的 2,716mAh 的 L 形電池，即將發布的 6.5 寸與 5.8 寸 OLED 屏幕iPhone，依然採用 L 型電池，而且電池容量都會比較大。據了解，這兩款新型的 L 型電池也都將由目前的電池提供商興欣電 (Unimicron) 來供應。至於，配備 6.1 寸 LCD 屏幕的 iPhone，雖然採用容量 2,850mAh 至 2,950mAh 的長方形電池，比其他兩款 OLED 屏幕的 iPhone 電池容量來的小。但是，因為不同的厚度與容量設計，該款長方形電池仍舊比 iPhone 8 所使用的長方形電池容量來得大，使使用者能用更長的電池使用時間。

事件2：三星Galaxy S9大爆料，拳打iPhone X腳踢小米Mix 2？

三星已經確認將在今年2月25日西班牙巴塞羅那的MWC上發布新一代旗艦，Galaxy S9與S9 Plus。隨著發布日期臨近，有關S9系列的爆料信息也逐漸增加。比如大家都快耳熟能詳的S9系列將搭載高通驍龍845晶元、18.5比9 Super AMOLED屏幕、預裝Android 8.0系統。

外媒報道，Galaxy S9將是全球第一款屏佔比突破90%的智能手機。據透露，三星S8屏佔比為84%，iPhone X屏佔比81.13%，小米Mix 2屏佔比為80.94%。不過，小米Mix屏佔比曾達到驚人的91.3%，外媒的上述評價顯然未將2016年發布的這款全面屏手機算入在內。

Galaxy S9人臉解鎖方式將增強。網路曝光的動圖顯示，三星S9將藉助虹膜識別器進行人臉識別，讓用戶得以在陽光和暗光下，進行快速解鎖。iPhone X將消費者帶入人臉解鎖這片新領域，不過，在實際使用過程中，有用戶反映iPhoneX 的Face ID在室內的弱光、暗光下能正常解鎖，而在室外強光下解鎖則易出BUG。

事件3：LG Display 傳將供應 Sony 新智能手機 OLED 面板

韓國面板廠 LG Display（簡稱 LGD）中小尺寸 OLED 傳將出貨給 Sony，雙方 OLED 業務夥伴關係，也將從電視拓展至智能手機上。

Sony 大尺寸 OLED 電視 2017 年大賺錢，正是採用 LGD 提供的面板，信心增加的 Sony，並將年度電視銷售目標從 1,200 萬台調高至 1,250 萬台。Sony 智能手機業務目前掙扎程度，就如同過去的電視業務一般，Sony 似乎想再次藉助 OLED 來改運，將電視成功翻身經驗複製到智能手機上。知情人士透露，Sony 已到處尋訪 OLED 相關工程師。

Sony 智能手機全球市佔率雖然微不足道，但在日本，Sony 手機銷售量僅次於蘋果，市佔率達 14.9%，領先三星（8.2%）與夏普（7.3%）。LGD 韓國坡州廠（Paju）今年第三季將開始量產軟性 OLED 面板，每月可產出 15,000 片，LGD 不能只靠蘋果消化產能，還必須有更多客戶才行，而 Sony 剛好可以幫忙為 LGD 招引客戶。

事件4：中國智能手機成長告終，2017 年衰退 4%

中國是全世界最大的智能手機市場，但這個市場從 2009 年以來的成長將暫時畫上休止符。2017 年是中國有史以來第一次智能手機的銷售下滑，總銷售量 4.58 億支相較於 2016 年衰退了 4%。

中國智能手機市場會衰退的其中一個原因是 2017 年第 4 季表現非常差，比去年同期下滑了超過 14%，只有 1.13 億支。表現最好的手機廠是華為，逆勢成長了 9％達到 2400 萬支，繼續維持市場龍頭寶座。Oppo 和 Vivo 分別保住了第 2 和第 3 名的位子，銷售量則各下滑了 16% 和 7%。Oppo 的銷售量 1900 萬支，Vivo 的銷售量則是 1700 萬支。蘋果（Apple）以 1300 萬支的銷售量拿下第 4 名，並將小米擠到第 5 名。

事件5：太貴賣不動、庫存增！iPhone X Q1產量砍半

日經新聞 29 日報道，蘋果（Apple）首款採用 OLED 面板的智能手機 iPhone X 將進行大減產，蘋果已向日本國內外供應商告知，2018 年 Q1（1-3 月）iPhone X 產量將較原先計劃值（4,000 萬支）砍半至 2,000 萬支。據報導，iPhone X 在開賣初期時因零件供應發生問題，導致全球大缺貨，不過因價格太貴，2017 年年末旺季時於歐美、中國等主要市場的銷售疲弱，故現在情況已 180 度反轉，庫存開始增加。

報道指出，因 iPhone X 價格太貴，因此消費者轉而青睞價格相對便宜、採用液晶面板的 iPhone 8 / 8 Plus 以及舊機種 iPhone 7，因此上述 3 款機種 Q1 產量將維持於原先規劃的 3,000 萬支不變。

據報道，iPhone X 大減產，恐將對其零件供應商、代工廠的業績帶來影響，預估蘋果對日本國內外零件商、代工廠的下單額合計恐將減少數千億日元的規模。報道指出，因 iPhone X 用 OLED 面板由三星獨家供應，導致 OLED 面板價格降不下來，迫使蘋果只能對 iPhone X 定下「天價」般的價格，因此關於預計 2018 年開賣的次代 iPhone，蘋果已開始考慮要縮小 OLED 機種的銷售計劃，增加液晶機種。

事件6：蘋果分身乏術，傳 iPhone SE 2 更新幅度有限

iPhone X 剛上市即疲態盡露，傳第二版 iPhone SE 可能在今年第二季上市，但凱基投顧分析師郭明錤（Ming-Chi Kuo）周一發布最新報告澆熄了這個預期，認為即使第二版 iPhone SE 確有其事，更新幅度也會有限。

蘋果今年預計同時發布 3 款新機，當中包含第二代 iPhone X、iPhone X Plus，以及一款搭載 6.1 寸 LCD 屏幕的機種，郭明錤以 2017 年 iPhone X 延後上市判斷，蘋果此時應該沒有多餘資源再開發其他手機。據郭明錤表示，如果蘋果真還有餘力開發 iPhone SE 2 的話，外觀更新幅度應該不大，他預測 iPhone SE 2 可能採用更快的處理器，並將價格進一步壓低，而不會像 iPhone X 採用全版屏幕與 3D 感測。

第一代 iPhone SE 從 2016 年 3 月上市至今，除了 2017 年容量從 64GB 擴增至 128GB 外，蘋果還沒有對 iPhone SE 做過全面的更新。

事件7：外媒：蘋果今年至少發布 3 款搭載自行設計的輔助處理器 Mac 電腦

多年以來，蘋果一直有條不紊為 iPhone、iPad、Mac 和 Apple Watch 設計自訂晶元，不僅可打造更好的用戶體驗，且幫助蘋果對抗競爭對手。最近的晶元安全漏洞事件則讓蘋果全面進軍半導體業務路上更堅定。

2017 年蘋果晶元業務又擴大了，最新 Apple Watch 採用最新的藍牙無線晶元 W2，以及 iPhone X、iPhone 8 / 8 Plus 採用稱做神經網路引擎的 AI 晶元及自訂 GPU。即將在今年稍晚發布的全新 iPad 也有可能採用蘋果自家設計的圖形引擎和 AI 晶元。蘋果進軍 GPU 業務已擊垮了之前的合作夥伴 Imagination Technologies。

目前只有兩款 Mac 電腦包含蘋果自家設計的處理器：Touch Bar MacBook Pro 及 iMac Pro。不過據知情人士透露，蘋果正在研發至少 3 款搭載自訂輔助處理器（co-processor）的新 Mac 機型，且最快在今年發布，其中有新筆電及一款全新桌機（應是最新 Mac Pro）。觀察家一致認為，蘋果完全設計 CPU 只是時間問題，屆時英特爾將會失去第五大客戶。

事件8：2017 年三星蘋果仍是半導體產業最大買家，合計金額接近總額 1/5

根據市場研究調查機構顧能《Gartner》研究報告指出，2017 年韓國三星電子，以及全球市值最大的蘋果，依舊是全球兩大半導體晶元買家，兩家公司的採購金額達全球半導體支出的 19.5%。

根據 Gartner 首席研究分析師 Masatsune Yamaji 表示，三星和蘋果兩家公司分別保持前兩名的地位。在 2017 年，兩家公司不但消耗了價值 818 億美元半導體晶元，較 2016 年成長了 200 多億美元，還在 2017 年明顯提升了半導體方面支出的比例。自 2011 年以來，三星和蘋果兩家公司一直佔據採購半導體前兩名位置，且繼續對科技和整個半導體產業的價格發展有重大影響。

事件9：Gartner：5G 手機明年現身，2021 年銷量佔比上看 9%

Gartner, Inc. 29 日指出，2018 年全球設備（包括 PC、平板、手機）預估將年增 2.1% 至 23.2 億台。Gartner 預估 2018 年傳統 PC（包括台式機、筆記本電腦）出貨量將下滑 5.4% 至 1.93 億台，其中又以筆電的跌幅最為劇烈（下滑 6.8%）。不過，高端超移動設備（包括蘋果、微軟 Windows 10 輕薄設備）預估將年增 18.6% 至 7 千萬台。

Gartner 研究主任 Ranjit Atwal 指出，2016 年 6 月以來 DRAM 成本翻漲了一倍，PC 廠商也自 2017 年上半年起開始調高售價。他認為，此一趨勢將會延續至 2018 年，直到 DRAM 成本趨勢反轉為止。Gartner 預估 2018 年手機出貨量將增長 2.6% 至 19.03 億支。智能手機今年銷售預估將成長 6.2%，銷售佔比預估升至 87%。Gartner 研究主任 Roberta Cozza 表示，蘋果（Apple）智能手機的成長幅度預料將高於業界平均水準，新機型預料將引發較為強勁的換機循環。

Gartner 預期 5G 手機將在 2019 年上市，屆時美國、韓國等國家將開始鋪設 5G 網路。Cozza 指出，Gartner 預估 2021 年智能手機銷售量將有 9% 比重支持 5G。高通（Qualcomm Inc.）16 日發給股東的公開信表示，Broadcom 提出的收購條件嚴重低估公司價值。全球預期將在 2019 年推出 5G 服務，高通已經跟 Verizon、AT&T 等多家電信商結盟。所有準備推出 5G 服務的 OEM、電信商都跟高通合作，高通在邁向 5G 的轉型過程領先競爭對手 12~24 個月，Broadcom 的收購提議完全沒有將 5G 可能帶來的轉變性價值納入考量。

事件10：聯發科要與蘋果簽下HomePod晶元訂單，iPhone的訂單還會遠嗎？

根據台媒最新消息，聯發科傳出搶在 iPhone 相關晶元合作之前，將先拿下蘋果智能揚聲器HomePod的 Wi-Fi 定製晶元（ASIC）訂單，成為雙方第一款合作產品，最快2019年延伸至 iPhone 晶元供應。

而蘋果這次之所以選擇牽手聯發科，或因蘋果與合作已久的全球手機晶元龍頭高通之間的關係已經僵化，兩家公司就專利反壟斷訴訟正在法庭上打得十分火熱，早有傳言稱高通或停止與蘋果新產品的合作，轉而投向中國市場。

供應鏈領域的消息稱，聯發科最快 2019 年有機會拿到蘋果 iPhone 訂單，無線充電晶元則仍在爭取階段。

事件11：台積電挖礦機商機讓三星眼紅，預計本月也將代工中國挖礦機晶元

隨著全球晶圓代工大廠台積電自 2 年前開始大賺挖礦財以來，其他晶圓代工廠商也積極想搶進分一杯羹。而根據韓國新聞網站《The Bell》的報導，受到中國客戶的委託，韓國代工大廠三星本月開始生產用於比特幣挖礦機的專用客制化晶元 (ASIC)。而且，該業務不但未來可能將成三星最新獲利來源，也意味著挖礦機晶元代工業的競爭將更加激烈。

報導引用匿名的三星管理者消息指出，三星電子（Samsung Electronics）受中國客戶委託，自本月開始生產用於比特幣挖礦機的晶元。這除了意味著，虛擬貨幣的挖礦機晶元生意可能成為三星最新的利潤來源之外，也表著這家代工商與台積電等國際對手的競爭將更加激烈。

報導進一步指出，雖然三星 2017 年就完成了用於挖礦機的 ASIC晶元代工項目。但事實上，相較台積電在兩年前就已經涉足虛擬貨幣挖礦機晶元代工商機來說，顯然已經落後許多。之前中國媒體曾報導指出，目前世界排名前三名的挖礦機生產商均在中國，分別是比特大陸、嘉楠耘智和億邦科技。就以排名第二的嘉楠耘智來說，在 2015 年營收為人民幣 5,531 萬，但付給台積電的費用卻高達 5,812 萬元，超過總營收。而 2016 年的營收則是來到 3.16 億元，付給台積電的費用還是高達 1.86 億元，占嘉楠耘智總營收 58%。至於 2017 年的部分，估計有 5 億左右的金額將支付給台積電，營收幾乎是翻倍成長。

事件12：2018 年蘋果新推出 OLED 屏幕 iPhone，價格將不低於 999 美元

凱基證券的知名分析師郭明錤才發布報告指出，蘋果將在 2018 年發布 3 款全新手機，包括配備 6.5 寸與 5.8 寸 OLED 屏幕的 iPhone，以及配備 6.1 寸 LCD 屏幕的 iPhone 等 3 種機款。30 日，凱基證券又再發報告，提供新款 iPhone 的價格預測。預測產品還包括市場傳言有可能不會出現的 iPhone SE 2 及新款 iPhone、iPhone X、iPhone X Plus 等機型。根據報告，搭載 5.8 寸 OLED 屏幕的新款 iPhone X 價格，預計不會低於 999 美元。

根據報告，蘋果 2018 年將把 iPhone X 繼續保留在智能手機陣容里。但因產品價格定位的關係，如果定價過低，將蠶食新款 6.1 寸 LCD 屏幕的中端 iPhone 機型銷量，新款 iPhone X 將仍保持高於 999 美元價格。6.1 寸 LCD 屏幕的新 iPhone 智能手機，預計將在 2018 年第 3 季於美國推出，價格會是 649 美元。

如果該報告預測準確，2018 年第 3 季發布的蘋果智能手機陣容，就包括 5.8 寸的 iPhone X、6.6 寸的 iPhone X Plus ，以及 6.1 寸的 iPhone。以下是凱基證券對 2018 年新款 iPhone 智能手機的價格預測。iPhone SE 2：349 美元；6.1 寸 LCD 屏幕 iPhone（搭載 Face ID）：649 美元；5.8寸 OLED 屏幕 2 代 iPhone X：999 美元；6.5寸 OLED 屏幕 iPhone X Plus : 1,099 美元。

報告指出，這些價格都是該機款最入門機型的價格，隨著內存容量增加，價格還會再往上加。另價格是美國市場銷售價，未來進入中國市場，勢必還會再漲價。

事件13：韓國 KAIST 研發可撓性垂直 Micro LED，可用於生物治療

據報導，由材料科學和工程系的李教授 Keon Jae 以及生物科學系教授 Daesoo Kim 帶領的研究團隊，透過使用基於各向異性導電膠膜的轉移及互連技術，開發出可撓性垂直 Micro LED（微發光二極體）（f-VLEDs）技術。同時，該團隊還透過此 Micro LED 技術的光遺傳刺激，成功控制了動物行為。

據李教授介紹，此類可撓性垂直 Micro LED 可用於低功耗智能手錶、行動設備顯示器和可穿戴式照明產品。此外，這種可撓性光電元件也適用腦科學、光治療及隱形眼鏡生物感測器等生物醫學應用。

據了解，這項題為「透過可撓性垂直發光二極體在大腦表面對肢體運動進行光遺傳學控制」的研究成果已發布在 2018 年 2 月的《納米能源》雜誌。消息稱，李教授近日成立了一家基於 Micro LED 技術的創業公司（FRONICS），並在尋找全球合作夥伴，以便達到 Micro LED 商品化。

事件14：三星電子去年第四季度凈利潤約112億美元，創新紀錄

北京時間1月31日早間消息，由於存儲晶元需求強勁，加之iPhone X使用的高端顯示屏銷量不俗，三星去年第四季度盈利創紀錄。該公司在截至去年12月的季度內實現凈利潤12萬億韓元（約合111.98億美元）。而根據彭博社的調查，12名分析師平均預計其當季凈利潤12.1萬億韓元（約合112.92億美元）。存儲晶元銷量和iPhone X的獨家OLED屏幕採購協議都推動了零部件利潤，在一定程度上抵消了韓元匯率上漲。這項出色的業績也為三星的2017年畫下了句號。三星當季營業利潤為15.15萬億韓元（約合141.38億美元），營收為66萬億韓元（約合615.9億美元），確認了本月早些時候發布的預告。

具體到不同業務，三星第四季度晶元業務營業利潤達10.9萬億韓元（約合101.72億美元），移動業務營業利潤達2.42萬億韓元（約合22.4億美元），顯示業務營業利潤達1.41萬億韓元（約合13.16億美元）。三星2017年資本性支出達43.4萬億韓元（約合405億美元）。

同時三星還預測2018年第一季度營收狀況：存儲產品需求強勁，移動業務利潤增長，固態硬碟需求增長，同時NAND設備在2018全年保持強勁需求，但OLED業務可能將因需求減少而受到不利影響。

事件15：iPhone X 於 5 大市場銷售擠進 Top 3，中國市佔狂飆

日本蘋果情報網站 iPhone Mania 31 日報導，Kantar Worldpanel ComTech 公布調查報告指出，2017 年 12 月份在歐洲主要 5 國（EU5；英國、德國、法國、義大利和西班牙）、中國城市區域、美國、日本以及澳洲等全球 5 大主要市場的智能手機銷售前三名（Top 3）榜單中皆有蘋果 iPhone X 的身影（即 iPhone X 在主要市場的銷售皆擠進 Top 3），其中在中國市場部分，iPhone X 更是最暢銷的機種。

Kantar 指出，就上季（2017 年 10-12 月）情況來看，蘋果 iOS（iPhone）於中國、日本、澳洲、EU5 的市佔率皆呈現增長，其中中國市場市佔率受惠 iPhone X 熱銷，較 2017 年同期（2016 年 10-12 月）暴沖 10.1 個百分點至 28.6%；日本市場市佔率上揚 0.5 個百分點至 55.2%、EU5 上揚 0.7 個百分點至 24.8%、澳洲上揚 1.2 個百分點至 46%。

至於美國市場，蘋果上季市佔率雖萎縮 0.5 個百分點至 43.9%，不過美國市場 iOS 用戶的忠誠度達史上新高的 96%。

事件16：硬式 OLED 慘，傳三星產能對半砍

韓媒 etnews 31 日報道，消息人士透露，可撓式 OLED 面板需求仍強，市場供不應求。但是硬式 OLED，也就是沒有曲面屏幕的 OLED，買氣不振。中國廠偏愛使用「低溫多晶硅液晶面板」（LTPS LCD），LTPS LCD 外觀和硬式 OLED 相似，價格又低於硬式 OLED，廣受中國廠歡迎。

近來中日的 LTPS LCD 產能不斷開出，友達、鴻海、京東方、天馬都擴大第六代 LTPS LCD 產量，導致價格重挫。業界指稱，當前 LTPS LCD 以低於成本價銷售。LTPS LCD 低價搶市，硬式 OLED 缺乏特點，乏人問津，三星被迫大砍產能。三星硬式 OLED 主要在 A1、A2 廠生產，據傳多條產線暫停，產能狠砍 50%。業界人士說，三星 A1 廠可能改為車用 OLED 生產中心，並將把部分廠區用於研發可撓式 OLED。三星打算使用切口（notch-cut）等設計，增加硬式 OLED 賣點，提高附加價值。

韓國媒體 The Bell 報導，由於 OLED 需求出現減緩疑慮，Samsung Display 的超級面板廠（super factory）計劃，現已被無限期擱置。Samsung Display 原計劃投入近 10 億美元打造新 OLED 面板廠 A5，完工後 OLED 面板總產能，將是現有 A2 與 A3 產能加總的兩倍多。不過知情人士透露，Samsung Display 正在重新檢討設廠案。

事件17：Gartner : 中國擴產使存儲器價格鬆動，三星半導體龍頭將不保

全球市場調查公司顧能 ( Gartner ) 發出最新研究報告指出，2017 年全球半導體收入為 4,197 億美元，較 2016 年成長 22.2%。其中，因為市場供應失衡的狀況，推動存儲器收營收成長 64%，也使得存儲器在 2017 年半導體產業的總收入中佔比達到 31%。而這樣的發展，雖然使得韓國三星一舉擠下了處理器大廠英特爾 (intel)，成為全球最大的半導體製造商。不過，這樣的情況隨著中國存儲器廠的大幅擴產後，預計存儲器價格將會下調，讓三星這個半導體龍頭的寶座再拱手讓出。

而對於三星坐上全球半導體製造龍頭，Gartner 對此表示，三星的第一名位置可能不會維持太長時間。Gartner 研究副總裁 Andrew Norwood 表示，三星的優勢並不穩固，主要因為是依存儲器的成長來登上龍頭位置。未來，隨著中國擴大存儲器產能，將使得存儲器的價格將在 2018 年走弱。而且，NAND Flash 快閃記憶體將首當其衝。至於，DRAM 存儲器的價格也將在 2019 年下滑，因此預計，三星屆時將會損失大量收入。

Gartner 之前曾預測，2018 年全球半導體市場可望成長 4%，達到 4,274 億美元的規模，續創新高。至於來到 2019年，則是隨著各大廠商商增加新產能的影響，其中包括存儲器供需情況將開始扭轉的情況下，屆時全球半導體市場總金額將下滑 1%，也對廠商造成衝擊。

事件18：全球半導體景氣發燒不退，2018 年有望創三高

國際半導體產業協會（SEMI）研究中心資深主任 Dan Tracy 周四在韓國舉行的記者會上做了上述預測，果真如此的話，從上游設備供應商到下游晶元製造有望全部受惠。

Tracy 指出以長期來看，人工智慧（AI）、虛擬現實（VR）、增強現實（AR），以及數據中心等高效能運算領域將引領半導體市場成長。除此之外，汽車電子、物聯網與感應設備未來也會是半導體業的大客戶。

據 SEMI 估算，2017 年半導體設備投資年增 35.6%，來到史上新高的 559.3 億美元，包含世界半導體貿易統計協會（WSTS）、IHS Markit 與 Gartner 等眾多研究機構均看好今年再創新猷，預估成長率介於 7-8%。2017 年存儲器銷售額首度突破 4 千億美元，是半導體產業成長最強勁的領域，存儲器廠三星也首度超越英特爾，成為全球半導體營收龍頭。

事件19：蘋果Q1凈利201億美元同比增12%，賣7732萬部iPhone

2月2日消息，蘋果（NASDAQ:AAPL）今天公布了截至12月29日的2018財年第一財季財報。報告顯示，公司該季度營收為882.93億美元，去年同期為783.51億美元，同比增長13%；按美國通用會計準則計（GAAP），凈利潤為200.65億美元，去年同期為凈利潤178.91億美元，同比增長12%；合攤薄後每股利潤為3.89美元，去年同期為每股利潤3.36美元，同比增長16%。

2018財年第一財季主要財務數據：營收為882.93億美元，去年同期為783.51億美元，同比增長13%；凈利潤為200.65億美元，去年同期為利潤178.91億美元，同比增長12%；合攤薄後每股利潤為3.89美元，去年同期為每股利潤3.36美元，同比增長16%。毛利率為38.4%，去年同期為38.5%；國際營收占季度總營收的65%。

2018財年第二財季業績預期：營收將在600億美元至620億美元；毛利率將在38%至38.5%之間；運營支出將在76億美元至77億美元之間；其他收入約為3.0億美元；有效稅率為15%。

營收按產品劃分：iPhone營收為615.76億美元，上季度為288.46億美元，去年同期為543.78億美元，環比增長114%，同比增長13%；iPhone銷量為7732萬部，上季度為4668萬部，去年同期為7829萬部，環比增長66%，同比下滑1%；iPad營收為58.62億美元，上季度為48.31億美元，去年同期為55.33億美元，環比增長21%，同比增長6%；iPad銷量為1317萬部，上季度為1033萬部，去年同期為1308萬部，環比增長28%，同比增長1%；Mac營收為68.95億美元，上季度為71.70億美元，去年同期為72.44億美元，環比下滑4%，同比下滑5%；Mac銷量為511萬台，上季度為539萬台，去年同期為537萬台，環比下滑5%，同比下滑5%；服務類營收為84.71億美元，上季度為85.01億美元，去年同期為71.72億美元，環比下滑0%，同比增長18%；其他產品營收為54.89億美元，上季度為32.31億美元，去年同期為40.24億美元，環比增長70%，同比增長36%。

營收按地區劃分：美洲地區營收為351.93億美元，上季度為230.99億美元，去年同期為319.68億美元，環比增長52%，同比增長10%；歐洲地區營收為210.54億美元，上季度為130.09億美元，去年同期為185.21億美元，環比增長62%，同比增長14%；大中華地區營收為179.56億美元，上季度為98.01億美元，去年同期為162.33億美元，環比增長83%，同比增長11%；日本地區營收為72.37億美元，上季度為38.58億美元，去年同期為57.66億美元，環比增長88%，同比增長26%；亞太其他地區營收為68.53億美元，上季度為28.12億美元，去年同期為58.63億美元，環比增長144%，同比增長17%。

事件20：郭明錤：新款 LCD 版 iPhone 需求大，有利 LCD 及鋁金屬機框供應鏈

凱基證券知名分析師郭明錤日前發出多份針對 2018 年 3 款新 iPhone 產品組合、規格以及價格與銷量的預期報告後，近日又指出因為 2018 年配備 LCD 屏幕的平價版 iPhone，銷量將佔下半年新機數量的 50%，好成績將使大家重新評估 LCD 屏幕產線價值，並看好鋁金屬機框供應鏈。

郭明錤報告表示，2017 年發布的 iPhone X 使 LCD 供應鏈評價下修。未來 2018 年即將推出配備 6.1 寸 LCD 屏幕的平價款 iPhone，屆時可能讓市場對 LCD 供應鏈重新評價。

除了預測 LCD 供應鏈之外，郭明錤還指出，2018 年推出的 3 新 iPhone，配備 6.5 寸及 5.8 寸 OLED 屏幕的高端機款，機身框架仍以不鏽鋼材質為主。平價版配備 6.1 寸 LCD 屏幕的 iPhone，機身框架將以鋁框處理，供應商仍會由可成供應。

風險提示

iPhone X銷量可能低於預期;5G進程可能低於預期。

海通證券研究所電子行業研究團隊

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陳平電子行業首席分析師

謝磊電子行業助理分析師

石堅電子行業助理分析師

尹苓電子行業助理分析師