未來已來：七大主線捕捉互聯網投資機會

除了持有知名巨頭公司，投資者在2018年還可以考慮深挖有潛力的二線科技網路公司的投資機會

吳晶晶[花旗銀行（中國）有限公司零售銀行 投資策略主管]

在經歷2016年的震蕩之後，全球科技股在2017年迎來亮眼表現，中國互聯網公司股票錄得51%的漲幅，而亞洲另外兩大市場，韓國（+58%）及印度（45%）公司股票也不遑多讓。雖然2017年全球主要股指都創造了佳績（恒生指數上漲36%，MSCI亞洲股指上漲39%,納斯達克上漲28%,標普500上漲19%），但科技股，尤其是一些股價翻番的科技巨頭，無疑是2017年無出其右的明星。

不管是投資市場還是現實生活，「未來已來」已經不是一句空話，科網板塊是投資者無法忽略的存在，更多的討論將集中在如何從眾多的科技時代變革及主題中大浪淘金，尋找出更有發展前景的投資標的。花旗分析師近期給出了中國互聯網值得關注的七大發展/投資主題：新零售、人工智慧、科技金融、在線遊戲、互動廣告、新媒體、在線旅遊服務。

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新零售的巨頭爭霸

中國線上零售量穩步增長（如圖），隨著手機支付滲透率的提升，線上與線下的區分可能將變得越來越難，究竟客戶是在家使用App購物還是早就在實體商店裡面挑選好了產品？線上線下購買行為的緊密結合，促生了「新零售」。

互聯網巨頭紛紛與線下零售網路聯合，搶佔新零售的市場份額，同時通過線上和線下的聯合，以期獲取更多支付市場份額及用戶大數據。實體商店年代，銷售商很難搜集、區分消費者行為，但在新零售年代，線上消費和支付手段為銷售商提供了更多大數據，比如說哪些消費者經常造訪、商店購物頻繁程度、客戶購買喜好和消費金額等等，對消費者的精確畫像可以提升銷售商產品設計、生產與定價、庫存管理等一系列流程的效率。

2018年，面部識別、通過數據分析簡化用戶購買流程等科技創新會繼續在零售行業萌發，而除了新科技的應用，能夠更好地收集並利用用戶大數據的巨頭更可能為用戶提供良好的購物體驗，並成為新零售時代的贏家。

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中國線上零售銷售穩步增長

目前，人工智慧在應用上集中在人工和智能兩個方面，人工即用機器來代替人力完成簡單重複勞動；智能則是用機器來完成獨立學習、判斷與決策。人工智慧擁有強大的計算能力及超高的學習能力，可以對海量的數據進行分析並得出規律，洞察數據秘密。這項所謂「顛覆性創新」已經開始滲入到企業以及我們生活的方方面面：語音控制、自動化駕駛、大數據分析都是我們每天可以聽到的人工智慧相關應用。

從國家戰略及環境角度來說，美國政府對人工智慧從國家層面進行了整體推進，建立了相對完整的研發促進機制，同時全產業布局等因素使美國目前處於人工智慧領域的發展前沿。相比之下，中國則是選擇了更有側重點的局部突破。近年來，對於無人駕駛汽車推出的諸多扶持政策以及無人駕駛技術和汽車的密集亮相，將使這一概念成為2018年中國人工智慧領域最重要的關注點。波士頓諮詢公司（BCG）預測，到2035年，全球自動/半自動汽車的年銷售量將達到3000萬/770億美元，而在無人駕駛領域，中國將是一個重要的研發生產參與者。

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科技金融與在線廣告

在電子支付領域兩大巨頭穩佔鰲頭，其市場份額難以產生巨大改變的同時，支付領域的發展與競爭可能會聚焦在兩大領域：其一，面部識別等可提升支付效率的支付科技；其二，通過龐大的用戶數據提供的有針對性的金融產品和可降低信貸風險的信用體系。

預計線上廣告經費將從傳統門戶網站及搜索網站等「傳統渠道」，進一步向微信訂閱號、社交媒體以及電子商務網站轉移。美國社交媒體廣告投放量在2016年佔整體在線廣告投放量的22%,根據iResearch的數據統計，這一數據在中國是8%，隨著微博、微信等對日常生活的滲透增加，我們預計中國的這一數據在未來幾年將逐步向美國靠攏。

各路媒介對於用戶「眼球」（訪問時間）的爭奪將更加白熱化，除了提供更吸引用戶的內容，人工智慧的運用也至關重要，對於用戶數據的分析一方面可能增加用戶黏度；另一方面也可能增加廣告投放的精準度。

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新媒體與內容擴張

會員費用收入可部分抵消內容製作和版權費用的增加，同時，短視頻及直播App的增長速度迅猛，用戶不僅願意付出越來越多的時間觀看短視頻，對於內容和主播的「打賞」金額也在不斷增加。

在線遊戲和在線旅遊服務也屬於行業龍頭已經佔領主導地位的情況，線上遊戲要關注遊戲裝備及廣告的變現能力，而在線旅遊則可能在服務多樣化上取得突破式增長。

從整體市場而言，觸角涉及諸多互聯網發展方向的巨頭在各方面的優勢都已反映在2017年的股價表現上，我們認為，除了持有知名巨頭公司，投資者在2018年還可以考慮深挖有潛力的二線科技網路公司的投資機會。隨著國際資本加深對於中國一級及二級市場的參與，中國乃至亞太地區的科技股有望在2018年繼續吸引投資者目光。

（本文內容僅供參考，不構成投資建議，市場有風險，投資須謹慎）

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