星巴克：正在解決銷售較弱店鋪問題 看好中國市場

星巴克於2018年1月25日發布了第一季度財報，由於假日銷售表現不佳，以及下午和夜間客流量較少，因此店面銷售同比增幅令人失望。不過，其長期增長軌跡依然完好。該公司正在解決其可比店鋪銷售增長疲弱問題，並有幾個計劃來加速其增長。

較弱的可比店鋪銷售

儘管2018財年Q1財年收入同比增長6%，但可比店鋪銷售額僅增長了2%（見下表），這低於增長3%的一致預期。各地區銷售增長疲弱，不過，中國可比店面銷售額增長了6%。星巴克最大市場美國的弱點是由於其假日限定銷售的飲料和商品表現不佳以及下午、晚間客流量弱，而營業利潤率方面，美國市場的營業利潤率同比下降了1個百分點為23%。

長期增長軌跡依然良好

投資者仍有理由對星巴克的長期業務增長持樂觀態度：

星巴克正在解決近期的疲軟

除了推出新的食品菜單和新的飲料外，星巴克還在處理下午客流量弱的問題。公司今年開始提供移動訂單並且向非積分客戶支付了費用，很大程度上解決了這個問題。此外，該公司還與大通和Visa在2月份推出聯名信用卡。

管理層還通過加強業務重點、調整人員安排和日程安排、利用改進的日常安排和精益技術，以及提供食物、飲料和經驗，來滿足下午的客戶需求。但是這個問題可能需要幾個季度才能解決。

中國的強勁增長預計在未來十年

儘管美國可比店面增長令人失望，但星巴克在中國仍然表現良好。在上海新開的星巴克烘培工坊與臻選品鑒館廣受好評。星巴克執行董事長霍華德·舒爾茨在電話會議上就上海新建的星巴克烘培工坊與臻選品鑒館發表評論：

「我們在美國的星巴克店平均每周營業額是32，000美元。經過八個星期的運營後，上海店是這個數字的兩倍。這是我們以前從未達到的數字，重新打造了品牌，喚起了客戶的興趣，我們覺得這不僅是國內獨立店鋪的機會，也是在中國建設特別店鋪的機會。」

這家店在開業第一天就成了全球銷量最高的星巴克店。隨著中產階級人數的增長，預計到2021年將達到6億消費者（比三年前增長100%），中國確實是一個具有強勁增長潛力的非常大的市場。在2018財年第一財季，星巴克在中國的可比銷售額增長了6%，其原因是交易量增加，收入增長30%。第一季度，公司在中國和亞太地區的凈收入同比增長9%，營業收入同比增長20%，營業利潤率為23.3%，比星巴克美國分部高出0.3%。

該公司還在2017年12月31日完成了對華東地區的收購，收購合資夥伴統一企業剩餘50%股權將為星巴克未來的發展作出重大貢獻。華東（上海及周邊省份）是中國最有利可圖的市場之一，事實上，華東業務的營業利潤率為三位數。此次收購將擴大星巴克未來十年在中國的收入增長。

其次，公司有巨大的機會來利用其在中國的數字業務。由於公司推出微信支付和支付寶支付，數字交易大幅增加。事實上，第一季度中國電子商務和社交禮品收入（如通過微信）的收入增長兩倍到了近2000萬美元。

第三，中國渠道發展收入還有很大的增長潛力。自五個季度開始與康師傅控股合作以來，星巴克已經銷售了約三千萬瓶星冰樂。通過康師傅，星巴克可以銷售瓶裝飲料給那些想在家中、工作中或旅途中享受星巴克飲品的消費者。這將進一步增加在中國的市場份額。

第四，我認為隨著華東收購完成和星巴克2021年將門店規模擴大到5000家門店的戰略，公司應該能夠實現更好的運營效率，並將其銷售、管理和行政費用削減下來。

其他積極因素：股票回購和稅收改革

儘管星巴克仍在評估美國稅務改革法案對其財務報表的影響，但該公司估計，其2018年美國會計準則的稅率將為23%左右。他們預計2018財年非GAAP每股收益在每股2.48-2.53美元的範圍內。該公司此前的指導價格區間為每股2.30美元至2.33美元。預計公司將在未來三年以股息和回購的形式向股東返還150億美元。

結論

雖然星巴克2018財年第一財季的可比店面銷售額增長疲弱，但我仍對其長期增長軌跡持樂觀態度。除了致力於解決銷售增長疲弱問題，公司將繼續關注產品創新，為客戶提供優質體驗。其在中國的業務預計將在未來幾年表現良好，也許有一天會超過美國市場。

（原標題：星巴克：中國才是核心市場）

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