人民幣暴漲又暴跌，要打貿易戰嗎？

美元指數在本周三（2月7日）剛剛創下了三個月以來的最大漲幅。而在周四（2月8日），人民幣的跌幅卻似乎要比人們想像中的更為猛烈。行情數據顯示，在岸人民幣較昨日夜盤一度跌逾600點，創2015年8月12日以來最大日間跌幅。離岸人民幣兌美元跌幅亦擴大，一度跌破6.37關口，日內最多跌近600點。

東方匯理銀行高級新興市場策略師Dariusz Kowalczyk稱，人民幣的跌勢似乎部分受到貿易數據帶動，因貿易順差偏低，意味著人民幣的凈需求減少; 從昨天開始，人民幣市場的購匯需求重新增加，目前尚未看到具體原因。

中國海關總署8日公布，以美元計價1月出口同比增長11.1%，進口同比則大幅增長36.9%，路透調查預估中值分別為增長9.6%和9.8%。海關數據還顯示，1月貿易順差為203.4億美元，遠低於路透預估中值為順差541億美元。

對於最新的貿易數據，豐業銀行策略師高奇表示，受農曆春節假期的時間變化影響（去年始於1月底，今年始於2月中旬），1月份貿易數據可能失真，並會推動人民幣匯率稍微走低。

不過，儘管人民幣的下跌確實有自身因素，但其他亞幣跌勢也差不多。此外，有業內人士指出，人民幣轉跌可能與貿易戰風險有關，此前消息傳出稱中國正在研究對美國大豆採取貿易措施，如果開始打貿易戰，會給中國帶來負面影響。

Kowalczyk說，從昨天開始，人民幣市場的購匯需求重新增加，目前尚未看到具體原因。近一段時間以來，市場都在關注央行是否採取行動抑制人民幣升勢，擔心央行進行市場干預或者管制，但目前還沒有看到具體措施。

德國商業銀行亞洲高級經濟學家周浩則表示，人民幣今天的暴跌，只是過去一段時間「暴漲」的正常反抽而已，即使貿易順差創下低點，即使近期有一些官方的表態，即使今晨股市繼續暴跌，但人民幣的突然下跌，只反映出一個事實：市場上的人民幣多頭實在太多了。

這跟近期股市的暴跌是同樣的道理，過度投機、過度自滿以及過度忽視風險，導致了市場在任何時候都可能因為一點看似不起眼的事情而出現「踩踏」，踩踏之後，市場開始陷入焦躁，焦躁之中只能砍掉手裡的頭寸，而在人民幣市場上，這個頭寸只能是「多頭」，多翻空之後，市場會更加恐慌，也會更加相信「干預」這樣的市場傳言。

周浩指出，總的來說，市場已經越來越傾向於「擁擠型交易」，不管背後的原因是因為程序交易還是市場的從眾心理，我們越來越容易發現單邊交易的端倪。這樣的一種單邊模式，導致了我們看到了越來越劇烈的市場波動。然而當劇烈波動發生時，最重要的是立刻砍掉手中的頭寸，然後冷靜地坐在一邊，慢慢地等待市場情緒面修復。

人民幣的下跌確實有自身因素，但其他亞幣跌勢也差不多。此外，人民幣轉跌可能與貿易戰風險有關，此前消息傳出稱中國正在研究對美國大豆採取貿易措施，如果開始打貿易戰，會給中國帶來負面影響。

除對美元過去一段時間的「暴漲」之外，人民幣對一籃子貨幣中的非美貨幣也呈現出升值態勢，具體來看，人民幣對歐元、日元和英鎊匯率中間價分別報7.7784、5.7323和8.7648，較上一個交易日分別上漲251個基點、397個基點和356個基點。

中國銀行首席研究員宗良表示，今年以來，人民幣匯率升值較快，確實存在大量熱錢流入的現象。

在過去，美國經濟復甦、美元升值和加息三者是緊密相關的，但這次美國在加息過程中，呈現出與過去不同的現象。即美國加息的同時，美元不一定升值，並促使市場對經濟預期產生影響。

「近日美股大跌就是具體的體現。」

宗良表示，市場對加息前景的預期不再是美元升值，這也使得過去全球資金單一向美國流動的現象發生了改變，出現了分化。資金出現分化又進而對美國的股市、債市和匯市造成壓力。在此背景下，促使包括人民幣在內的其它非美貨幣呈現升值狀態，在人民幣升值的背景下，利差疊加匯差吸引並促使原本流向美國的資金慢慢迴流中國。

中國人民大學財政金融學院教授、國際貨幣研究所特約研究員何青表示，人民幣強勢上漲在一定程度上會引起熱錢的流入，今年以來，港股市場交易量的大幅上升也表明有大量的資金流入。原因在於，當前美股存在較大不確定性，市場對於美國是否加息的預期更加不明朗，在此背景下，資金會去尋找其它相對安全的投資機會，目前來看，中國市場是比較穩定和安全的，因此，資金會考慮流入包括中國在內的新興市場國家。

宗良認為，在人民幣匯率升值的背景下，外資流入中國後，或流向房地產市場和資本市場。當然，要謹防大量資金流入而導致這兩個市場的泡沫，避免未來匯率變動所帶來的風險。總體來看，在歐洲經濟勢頭較好的背景下，短期內，難以出現資金集中流向美國。全年來看，人民幣匯率在波動中趨於升值的概率大。

何青認為，外資的流入會促使人民幣在短期內呈現相對升值的趨勢，對中國會產生兩方面的影響：

一方面，人民幣在相對穩定持續的升值下，將吸引境外資金流入中國市場來購買人民幣資產，助力人民幣國際化進一步向前推進；

另一方面，人民幣更加值錢，會促使企業到海外進一步的併購，同時進行有意識的布局，可以使得人民幣資產進一步實現國際化。

來源：新華網、鳳凰國際iMarkets、環球外匯

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