王健林真的想開了：阿里巴巴入局萬達電影，未來將更加開放

長遠來看，王健林的這些舉措，畢竟將萬達這家龐大的企業引向開放，而王健林娛樂帝國構想，也可能在這一次阿里和文投入局之後重拾。

文 | AI財經社董雨晴 吳倩男

編輯 | 王曉玲

十天之內，萬達宣布了兩起重磅交易：

2月5日傍晚，阿里巴巴集團、文投控股與萬達集團簽訂戰略投資協議，以每股51.96元收購萬達集團持有的萬達電影12.77%的股份。其中阿里巴巴出資46.8億元、文投控股出資31.2億元，分別成為萬達電影第二、第三大股東，萬達集團仍為萬達電影控股股東，持有48.09%的股份。

而在7天前，由騰訊控股作為主發起人，聯合蘇寧、京東、融創與萬達商業在北京簽訂戰略投資協議，計劃投資約340億元人民幣，收購萬達商業香港H股退市時引入的投資人持有的約14%股份。

對於萬達，這一系列交易當然是「城下之盟」，讓深陷資金泥淖的王健林有了喘息之機，甚至有人稱之為「互聯網巨頭瓜分萬達」。但長遠來看，王健林的這些舉措，畢竟將萬達這家龐大的企業引向開放，而王健林娛樂帝國構想，也可能在這一次阿里和文投入局之後重拾。

萬達的短板

王健林應該對2017年萬達電影業務表現感到滿意。

在1月20日舉行的萬達年會上，王健林公布了詳細數據：影視集團去年收入增長35%，新增影城199家，新增屏幕1585塊；累計開業影城1551家，屏幕數15932塊，全球市場佔有率和影響力進一步擴大。此外，萬達電影花了9年時間使會員人數突破了1億。他希望員工們可以利用好這個堅實基礎彎道超車，用未來三年的時間，把會員人數突破2億。

電影製作發行方面表現也不錯。據AI財經社統計，五大民營電影公司2017年參與投資、發行的電影票房成績較去年變化較大。其中，萬達、華誼排名上升，博納基本持平，光線、樂視有所下降，詳細數據如下：

在整體環境遇冷的情況下，2017年萬達參與投資、製作、發行的影片共計16部，總票房超41億元，在五大民營電影公司中排名第一。 主控項目《情聖》（5.5億元）《西遊伏妖篇》（16.5億元）《英倫對決》（5.4億元）等影片均取得了不錯的成績。

而去年的業績表現則是這樣的：

為什麼過去一年萬達在製片和發行業務上增長如此神速？一位業內資深製片人對AI財經稱，實際上這是由於萬達製片機制不夠成熟，導致的業績波動。「票房的影響因素很多，有波動很正常，但博納這樣的老牌電影公司相對穩定得多。」

據該製片人透露，萬達製片體系內以三大製片工作室為主，而且大部分電影都是由製片人負責統籌劇本研發、投資、製作。他說，在國內製片制度尚不夠成熟的情況下，大製片制度讓萬達的項目周轉能力較差，影片產量和票房收益都不穩定。與強大的發行能力比，過去兩年萬達僅有《長城》和《唐人街探案2》兩部主控大體量項目。

為了補上這塊短板，萬達曾全資收購傳奇影業，但結果不如人意。這家公司出品的被寄予厚望的超大IP《魔獸》僅僅拿下14.7億人民幣票房，斥資近1.5億美金的《長城》，全球票房也只有十幾億。參與《長城》宣發工作的一位工作人員告訴AI財經社，萬達方面對《長城》的內容和票房都不太滿意。此外，雞肋的傳奇影業在今年再度提起上市計劃時也被剝離出來。

迪士尼能夠霸住全球電影市場是因為它有兩個強有力的長項：一個是覆蓋全球的強發行能力，一個是工業化、市場化體系完善的製片能力。現如今，萬達擁有的市場份額第一的線下院線，外加淘票票排名第二的線上發行業務，讓萬達電影的發行優勢更進一步。

根據公告，阿里巴巴與萬達電影將在電影發行、影片投資、在線票務平台以及廣告和衍生品方面開展合作。可惜對於王健林來說，這兩大新股東在製片方面幫不上什麼忙，他們同樣缺乏製片基因。

該人士半開玩笑說，也許新股東能夠制衡王健林的強勢。在他看來，萬達的風格是在看重的項目上每個環節必須絕對把控，此前合作的《長城》就是最好的例證。而新股東的到來，或許在製片、宣傳、發行上給出更多合作開放的可能。

王健林的電影大亨夢

王健林對於電影業務，有著更大的構想。

「2017年，萬達文化產業收入佔万達集團收入比重升至28.1%，接近30%，已成為萬達另一個支柱產業。希望今年文化集團努努力,看能不能超過30%」，他不久前在萬達年會上說，希望未來文化產業能在繼續保持高增長的同時，補上內容短板。

可以說，如果不是負債壓力，王健林不會這麼快將萬達電影的股權出讓。

除了首富，王健林在海外還有一個更知名的標籤。由於曾收購了美國第二大院線AMC、35億美金收購了傳奇影業、差點以10億美元收購電視直播製造商之一的Dick Clark Productions、更磋商多次欲收購好萊塢六大電影公司之一的派拉蒙，電影大享才是美國人眼裡的王健林，他也是《Hollywood Reporter》創刊歷史上第一位華人為主角的封面人物。

在這方面，他對標的偶像是羅伯特·艾格爾，造就如今1565億美元市值的迪士尼娛樂帝國的最大功臣，曾促成迪士尼對皮克斯動畫工作室、漫威、盧卡斯影業等公司的收購，帶領迪士尼轉危為安，延續十年娛樂帝國神話。如果說在中國，也有一個人試圖接近這位前輩創造的商業模式，建立起橫貫電影製片發行放映業務、實景樂園業務、衍生品業務的東方娛樂帝國，這個人就是王健林。

在中國文娛界，很多CEO樂於講對標迪士尼的故事，但王健林卻是為數不多的，擁有這樣一手好牌的人。眼下他手裡就有兩張電影王牌：覆蓋全國一千多家影院的萬達電影和包含製片、宣發、發行業務在內的萬達影視，分別在中國院線和電影發行市場排名第一。

湖北宜昌萬達影城售票處。

萬達電影由萬達院線更名而來，甚至從更名也能看出，王健林對於「做全產業鏈布局的A股上市電影公司」勢在必得。

早在2016年初，王健林就計劃將萬達影視裝進當時已在A股上市的萬達院線，那一年的中國電影市場表現也很喜人，巔峰時期一周票房總量甚至超越了北美。不少投資人士躍躍欲試，有人想以單個項目入局，嘗試分羹動輒幾億、十幾億的電影票房，也有人對做電影相關業務的投資標的產生了濃厚的興趣。在這個背景下，萬達影視的估值達到375億人民幣。

這個計劃中包含一個對賭協議。根據交易方案，萬達院線將以74.84元/股向交易對方發行約4.97億股。同時，擬以不低於74.84元/股向特定對象發行股份募集配套資金不超過80億元，擬用於影院建設項目和補充流動資金。與此同時，萬達承諾萬達影視2016年度、2017年度、2018年度的凈利潤數累計不低於50.98億元。

但是，萬達影視 2014 年和 2015 年歸屬於母公司所有者的凈利潤分別為-26.91 億元和-39.70億元。一位接近交易方案的人士告訴AI財經社，在他看來，當時萬達提出的方案非常不靠譜，幾乎不可能（被證監會）通過。

而在方案公布後沒多久，證監會對影視行業的資本運作監管也變得相當嚴格。同類資產重組項目紛紛被叫停，暴風科技擬作價31億元的收購案被否，唐德影視終止收購愛美神，樂視影業注入樂視網暫停。萬達電影也開始了長達5個月的因重大重組帶來的停牌期。

最終，在2016年8月，萬達院線發布公告稱重組中止，原因有三：其一：萬達影視、青島影投（含傳奇影業）、互愛互動出於經營需要開始啟動業務、人員、財務、管理的內部整合；其二，傳奇影業收購時間較短、需要獨立運營，預計在2016年能實現扭虧為盈；其三，預案公告發布後，證券市場環境發生了較大變化。

巧合的是，幾個月後，中國電影市場就迎來了票房拐點，暴漲之後陷入了停滯不前的低迷狀態，2016年全年電影票房增速僅為3.73%，此前瘋狂進場的熱錢也悉數黯然離場。

2017年，絕大多數影視類上市公司市值大幅縮水，整個行業的市值蒸發超過1100億。中影、上影、幸福藍海等公司領跌，最高跌幅超50%。仰仗單一電影票房收益的影視類公司們，在中國電影市場行業低迷的2016-2017年間，在持續下跌的股價上陷入了集體性迷茫。

新玩家進入一個新領域當然先要交學費，多交幾次機會或許就來了。進入2018年，機會的天秤開始向萬達電影傾斜。

院線此前一直是中國市場的投資熱點。此前高速增長的銀幕數到達了4.5萬塊，超過美國成為世界第一，但也讓基礎設施擴張帶來的電影票房增長趨於飽和。全行業都開始思考如何在內容製作、宣傳發行、下游院線上精耕細作，如何通過全產業鏈的協同效應，提高觀影人次，提高影片的上座率，以期迎來電影市場的下一個大爆發，對於布局相對完善的萬達而言，這當然是個機會。

阿里和文投的入局，也給萬達電影的未來帶來了新構想。兩大新股東不僅為萬達打開了開發合作的新窗口，對於資本市場，有了這兩大股東的背書，萬達影視當然也需要重新估值。

因禍得福

負債依然是萬達今年最主要的壓力之一。虎嗅研究總監李彤在《「大而不倒者」鑒》一文中，對萬達的負債算了筆賬：截至2017年6月末，萬達商業地產（簡稱「萬達商業」）總資產、凈資產分別為8227億、2299億，相當於負債達5928億。

經過去年下半年甩賣資產，以及今年年初出售股權後，降低負債仍然是王健林關注的重點。他在年會上表示，「計劃用兩到三年時間，將萬達集團的負債降到絕對安全的水平，在全球不會出現任何信用違約，因為公司把信用看得比資產、利潤更重要。」

而且他的計劃里仍然會有新的交易，「萬達將採用一切資本手段降低企業負債：包括出售非核心資產、保持控制權前提下的股權交易、合作管理別人的資產等等。」

過去半年時間，融創、富力、騰訊、京東、蘇寧、阿里、文投控股相繼進駐萬達。現在就連王健林看重的電影業務也終於分羹到了別人碗里，看起來是一場仍然沒有散場的巨頭盛宴。

王健林在洛杉磯出席萬達電影峰會。

但客觀來說，這些舉措促進了萬達的開放及互聯網化。過去幾年，在新的消費模式下，萬達多次提及要進行互聯網轉型。其中最引人注目的是與騰訊、百度合作，成立的萬達電商。但由於傳統企業的管理文化與互聯網公司文化格格不入，以及王健林的強勢，在大手筆投入後，萬達電商無功而返。

萬達電商前CEO龔義濤在離職後曾談到與萬達團隊的磨合，「在萬達，通常先是用PPT的模式向領導請示彙報，所有的事情都需要領導批准才能做，我們互聯網企業出身的人沒有這個習慣，我們的思維是發散型——想到哪裡就說到哪裡」。

雖然對於電商業務，王健林一直在內部強調，不能用萬達傳統思維來管理，要給電商創新、決策、財務的自主權，但實際上最終控制權仍掌握在王健林手裡。比如，對電商設立過嚴格的考核目標：「電商要有考核目標，包括全年目標、半年目標，集團按目標考核，如果一兩次完不成目標，就要調整思路；連續完不成，就要調整人，萬達事業從不等人」。

而引入騰訊、阿里打破了萬達的封閉。「是戰略合作，而非簡單的回籠資金。」在上述交易中，萬達方面一直如此定型合作性質。

一家公司很難做出主動的改變。如果不是8年前那場「3Q大戰」，騰訊不會為了改變人們所指責的「抄襲」和「模仿」形象，選擇走向開放，用比競爭更加溫和的投資方式去擴展邊界。「3Q大戰」當年騰訊成立了戰略投資部，幾年中已經發展成多個投資平台，投資了 600 多家企業，這些企業所新增加的價值已超過騰訊本身的市值。

當然，戰略合作打下的基礎只是基礎，對於王健林而言，打造東方娛樂帝國的一手好牌又回來了，接下來就要看能不能真正打好。

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！