樂視近況的大致梳理
去年10月至今，是樂視危機加速推進並落地的時段，裸復的說法我也早有耳聞，但最終在兩周前加上核爆級利空，由管理層主動釋放的做法，確也出乎意料，這裡面應該有很大的不得已，比如死結死扣太多，政策法規方面的，商業操作方面的，以及最核心的利益考量等等。但下手之重，之狠，甚至在強調防控金融危險是今年第一要務的大背景下選擇這一方案，實在是驚悚之至，對投資者的傷害不必言說，對金融機構同樣有著不小的威脅，所以即便是把樂視網剔除出了指數股，其復牌以來的創業板走勢也未能擺脫悲催的命運，我們可以說樂視網實際的的權重佔比是越來越小了，但是它在其他多個層面的標識意義尤其是創業精神遇挫的悲情指向上，是無與倫比的，在這一點上那些消費樂視和賈躍亭的媒體，是絕不會在上面多看一眼的。
現在整個事件還在進程中，還未到作總結式評述的時侯，需要梳理的是核心參與人主要的圖謀和可能的動作，這是第一步，預測春節前後可以看到一個明朗的結果，這個落定了，才會走到觀察和分析企業業務發展層面的問題上去，所以今天要說的，就是這個第一步。
在進入話題之前，首先要明確一下樂視網的價值，危機至此，樂視還有什麼價值，這是一切的前提。
首先，它從事的是極為有前景的產業，是開創者和建立者，它架構的內容自製+硬體終端的模式至今仍具備很強的領先性，花兒+影業+視頻+終端+全球CDN傳輸節點，做到並整合這一切，不說別的，僅時間成本就很昂貴。樂視在擴張、管理和資金方面出了問題，但是這個基礎架構仍然完好，仍然先進，如果來一個對路的整合人接手，在解除或者隔離了樂視的債務麻煩之後，僅僅依樣複製美國的奈飛模式就很有前景，因為奈飛的成功已經是被證實了的，複製即可。
其次，樂視的版權積累，自製內容的積累以及在版權運營與管理方面的經驗，都是寶貴的資產，雖然這些在本次危機中也受到很大影響，暫時失去光芒，但是一旦再度運轉起來，其價值會即刻凸顯。
其三，近幾年來樂視體系積累的技術專利，也是一個價值不菲的巨大隱形資產，僅2016年一年，樂視的專利獲取量在中國所有企業中排名第三，共4197件，排名第一的是華為，4906件，第二是中石油集團，4405件，與前兩位巨人相比，小體量的樂視要付出數倍於他們的努力，才能夠達到與之接近的結果；這些，是那些拚命詆毀樂視的人不能體會，不能想像，也不可能感受的，這是真正的創業成果，所付出的艱辛、努力與汗水，常人難以想像，從這個角度來衡量，樂視網撐得起創業板曾有的地位，也對得起高科技這三個字！
第四，就是已經進入到中高曾層消費能力人群家庭中的千萬台高配置與高運營能力的大屏電視，它不是普通的智能電視，它是後續運營的基礎架構，在這個基礎上，可以實現的商業應用很多，是一整套軟體、硬體、智能服務和監控以及內容發送體系，如果說後面的跟進者也在模仿的話，那麼從整體商業模式的設計與實施的角度看，樂視建立的這個體系是最全面，準備最充分的，不是半路出家，邊做邊補的。
第五，樂視網是上市公司，既有的上市資源極為寶貴，尤其在目前的背景下，更加凸顯；這個背景是：其一、中國資本市場至今沒有解決有效可執行的退市制度，其二、不那麼鼓勵併購重組，這樣一來，造成的實際結果是IPO上市總量永遠處於洪峰高位，而為了平衡供需矛盾，上市審批更為嚴苛，反過來造成已上市企業的上市資格更顯珍貴，這個「珍貴」性，是會有各方面的力量來爭取和表現的，也是制度使然，本質上就是一種尋租現象。
上述五點，是樂視網目前還存在的價值，人們都看到了116億的虧損+計提，卻少有人懂得互聯網行業前期乃至中期燒錢是繞不過去的階段，全世界都是這樣，滴滴燒了幾百億美金也沒有達到了一個天下大拿的狀態，或者幾千項專利，不是說滴滴不好，而是強調互聯網行業前期規模建立需要燒錢具有的普遍共性。
就樂視現狀而言，如果棄之不管，它當然就是趨向於零；如果有點睛之策，自然就大不相同，對價值的衡量，是多個層面的，有佔位優勢，例如它所從事的行業前景與布局；有現實存量價值，例如它的電視存量市場；這兩個是可以靜態估量的，最後就是它的加和價值，這個是1+1等於2還是大於2亦或是遠大於2，目前是無法估算的。
把上面的情況講清楚，就可以回到本文的主旨上了，我們要梳理的就是誰會來主導未來的樂視網。
情況一
孫宏斌成為控股股東，這是目前可能性最大的，因為他已經投入不菲，樂視體系前後總和有200億，加上後來從萬達接手的文娛資產，那麼孫在大文旅上面已經砸下近700億，這時候能夠擁有一個已經上市的文娛平台，實在是十分重要，也萬分緊要的；如果2017年初孫初入樂視網時是抱著跟一把幫一把的心態，那麼在接手萬達文旅之後，想法和心態就沒那麼簡單和輕鬆了，因為萬達文旅是個重資產，可以說世界上最不好做的文化項目就是這個東西，全世界成功的同類企業屈指可數，典型如迪斯尼也是靠不斷產出文化產品，才哺乳和養活了實體遊樂園，美好生活需要不斷地文化產出來滋養，企業轉型希望很大，危險更大，孫宏斌目前已經是箭在弦上，中途退出的話，操控不好，有可能遭遇商業上的重大威脅，上述分析的樂視價值，除了技術專利對他吸引力平平之外，其他幾項都是非常重要的，鑒於目前他浸入的深度，樂視姓孫確實是大概率事件。
從過去的半年看，遺憾之處在於孫宏斌對業務的把控和保護做的很不好，也許是分身乏術，或者控股權不在手，施展不開，這個可以期待未來。
如果這個大前提確定，那麼下一個分支問題就是孫是打算單幹還是團伙作案呢，從目前的大潮流看，合縱連橫的可能性更大一些，融創，蘇寧，京東，萬達，騰訊已經合夥幹了一票，如果在未來樂視重構上再合作，也不是沒有可能，甚至聯想和TCL也會有染，智能電視市場也需要出現有整合力的強人，這是一個巨大的機會。
這一塊的不確定性就是各種政策法規的障礙，當然這方面也定會有變通對策，只是不要因此耽誤了業務就好。
孫主導下的樂視， 通過可能的合作，商業模式的再定義，有可能會解決樂視網的持續盈利問題，這個問題迴避不了，中國股市至今沒有什麼改變，對於幹事，出成果但不盈利還是不接受，一個騙子標籤蓋上了事，所以不變的A股一定不會有亞馬遜和特斯拉，從賈總要做這麼大的事來倒推的話，當初應該選擇在境外上市。
情況二
孫宏斌找來互聯網業內公司來執掌樂視，自己仍當二當家，同時在其它方面展開多種業務合作，雖然不主控，但利益牽連眾多，大格局下仍具備較強的控制力，這麼做可能性較小，但也存在，最大的好處就是相對風險要小很多，是比較穩健的轉型，對樂視體系的復興也大有好處，免去了異體排斥的效應，畢竟過去半年裡，融創對樂視業務的操弄，實在差強人意，劉淑清只是一個財務人員，做互聯網也好，做消費電子產品也罷，同時還要兼具做文藝的能力，這樣的人才，確實是極為稀缺，對其是勉為其難了，賈躍亭是難得的複合型領導人才，一次錯誤就沉寂至此，也就暫時按下不提，只是從樂視的業務方向上看，還是需要有這樣的一位CEO才好。
情況三
比較有戲劇性，那就是賈總回歸。
從各種公開信息看，這種可能性是小概率的。因為債務問題，賈總個人是沒有能力應對了，但是神秘的汽車投資人，這個第三方究竟是怎麼想的，確實值得推敲，因為汽車是長期，重大資產的投入，未來進入到生產與銷售階段，需要合作的供應商，配套服務商，銷售與廣告體系等等，涉及的行業巨多巨大，如果賈總的債務問題，商譽問題不能妥善解決，這車怎麼造？
而賈總本人，是樂視體系的原創者，自然更清楚其價值和後續的加和價值，在上述提及的五大價值點裡面，我認為他本人或許最看重的是專利價值，那正是圖謀樂視其他價值的人最看輕的部分，樂視的失敗有很多原因，其中比較重要的一點也是因為他選擇了去啃最難，回報周期比較長的實業製造創新這一塊，而且最後選擇了當下最高精尖最燒錢的新能源車，同時出擊之下，資源和管理不匹配，出了大事。
賈對樂視體系的不放手，可能是這次裸復牌的原因之一，前面說了孫宏斌在接手萬達文旅資產後，對樂視的期望應該就變了，否則他自己恐怕消化不好反被其害；而樂視的架構總設計師是賈躍亭，每個元素如何配合組合要圖謀什麼只有他自己最清楚，據說賈說過一句話，就是如果FF91沒有了樂視體系，那也就是一輛大號的特斯拉，再多些其它功能而已，說明他一直沒有放棄他打造的這個體系，至少在內心是這麼想的，之前FF融資困難，估計也是有要求投資方連帶考慮國內樂視體系的整體方案，而最後巨大的長期融資落定後至今還在神秘隱身，確實有很多玄機，從邏輯上來講，如果融資方實力強大，對解決債務和恢復老賈商譽有巨大的好處，對造車的各項業務順利推進，也利好效應明顯，而且按照FF91的交付承諾期，時間也是很緊迫了，投資方不站在前台，這造車是鐵定啟動不來的，因為賈總的商譽問題幾乎讓他寸步難行，所以要順利造車，債務和商譽問題不能迴避。
造車的投資確實是落定的，無需懷疑，因為早期的投資者正按照這位大金主的要求被通知拿本金和利息退出，人家要絕對控股，不希望股權太分散，另外據說新投資方很長時間內不希望也不需要再引入其他投資者，從這兩點看，實力確實不凡！
造車必然不可迴避賈躍亭的債務和商譽問題+金主實力強大+至今未證實賈躍亭樂視網股權爆倉，確實給了人們一個比較大的想像空間，劉宏、賈躍民等早已被相關債權方訴訟的人也沒有被證實持股爆倉，不知道這裡面是因為凍結造成的還是因為增加了抵押，或者暫時消息不明，我也不去發散胡猜，從實際的業務角度出發來考量，如果賈總在新金主的助力下回歸，那麼樂視網的上市業務怎麼架構是一個大問題，原來的模式不能再用了，也就是說，如果真的有這個金主的主力會回歸，那他不僅要帶錢進來，還要帶業務或者強大的合作方，用巨大的流量，撐起樂視現有架構體系，實現快速盈利才行。
總結下來，就是三種：孫主導，孫的合作方主導，賈主導（賈的金主助力，帶資源帶資金），孫賈聯合主導的可能性基本是零，因為他們的利益訴求開始不同了。至於極端狀況，就是隨你慢慢塌陷再塌陷，不是說絕不可能，而是那五個價值點一定會起作用，否則在機構同向性給出的13個停板價前，在孫主導下，多個重磅恐怖級利空打壓下，提前巨量打開跌停，用什麼自救，遊資套利是解釋不通的，這兩個原因如果成立，至少不會選擇這個時間，這個價位，這個背景來做，究竟是個什麼結果，只能耐心等待了。
本文全部根據公開信息分析推理，沒有什麼所謂的內幕消息，供關注者參考。
A股姐：本期將共讀《巴菲特與索羅斯的投資習慣》，該書作者是馬克·泰爾。成功投資大師的投資習慣值得深入學習，形成制勝的投資習慣是股票投資長期贏利的不二法寶。馬克·泰爾認為，投資能否成功取決於你的投資習慣。該書總結了巴菲特和索羅斯都遵守的23個投資習慣。
TAG:雪球投資 |