萬科商業平台印力資本路徑隱現：接連登陸境內外市場

2月9日消息，在大手筆收購凱德20家商場後，萬科商業地產平台印力集團再次現身資本市場。新浪財經從印力獲悉，繼去年10月份發行信託受益權資產支持專項計劃（CMBS）之後，印力集團與上海銀行合作首次踏入境外資本市場，於2018年2月8日發行3億美元債券，發行利率3.8%。

印力被稱為萬科「向城市配套發展服務商轉型的重要一環」。不到四個月，印力接連登陸境內外資本市場，讓人聯想起萬科新任總裁祝九勝近日曾談及的話題——金融化的邏輯和思維對公司經營有益。

回溯到2016年8月，當時正處寶萬之爭膠著期，萬科通過成立投資基金，以128.7億元從黑石集團手中收購商業地產公司印力集團96.55%股權以及MWREF公司。

公開信息顯示，印力集團主營購物中心投資、開發和運營管。截至2017年12月31日，印力管理資產項目逾100個，遍布全國49個城市， 總建築面積超過750萬平方米。

萬科入主後，印力擴張速度明顯加快。今年1月，印力聯合萬科以84億的價格收購凱德20個購物中心，交易涉及20家購物中心，總建築面積約為95萬平方米，分布在中國華北、華東、華南和中西部區域的19個城市。

交易完成後，印力將在全國持有或管理的商業項目數量120家，管理面積1000萬平方米，管理資產規模逾800億人民幣，遍布中國58個城市，較當前各項數據有顯著提升。印力方面還表示，將繼續尋找更多的存量資產併購機會，獲取線下流量資源。

克而瑞地產研究指出，基於萬科在全國廣泛拿地開發的房地產背景，被萬科收購之後的印力在商業領域的擴展比之前來的更加迅速和廣泛。「作為萬科底下的主要商業平台，印力除了要豐富自身的產品線，還要在進入城市上更加靠近萬科的發展方向，從而更好地發揮出兩家的品牌效應。」

伴隨著擴張，印力開始現身資本市場。2017年10月20日，「中金-印力深國投廣場信託受益權資產支持專項計劃」（CMBS產品）發起設立。這是印力集團作為萬科商業地產平台後第一個資本市場融資項目，標的物深圳深國投廣場總估值為60.5億元，發行資產支持證券總規模達37.9億元。

本次印力集團又涉足境外資本市場，發行3億美元債券。對此，印力方面表態稱，「這不僅為印力未來在境外市場發行公募債奠定堅實基礎，同時也為印力拓展海外融資渠道，實現商業地產投、融、管、退模式的可持續穩健發展提供助力。」

通過登陸境內外資本市場，印力資本擴張路徑已經隱約可見：CMBS以資產信用為基礎進行融資，可以充分利用不動產價值，實現較高的抵押率和較長的融資期限；境外市場發行公募債則進一步拓寬融資渠道。

萬科董事會主席郁亮近日表示，金融化是萬科的手段不是方向。在日漸嫻熟的金融手段背後，握有龐大商用物業的印力未來如何打好這張資本牌，值得關注。

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