合興包裝：併購整合提升市佔率 業績實現逐季高增長

近日，合興包裝（002228）發布業績快報，2017年全年實現營業收入63.2億元，同比增長78.51%；歸母凈利潤1.54億元，同比增長49.54%。

分季度來看，2017年第一季度到第四季度合興包裝單季度收入分別為11.48億元、13.95億元、17.36億元、20.43億元，同比增長分別為49.87%、65.21%、99.76%、92.19%；歸母凈利潤分別為0.31億元、0.40億元、0.32億元、0.51、億元，同比增長分別為37.54%、41.04%、67.91%、54.55%，業績實現逐季高增長。

據天天證券網資料顯示，合興包裝擁有30多個生產基地，通過參與設立產業併購基金，收購了國際紙業在國內15家和東南亞4家工廠，併購整合成為公司提升市佔率的重要方式。

2016年，合興包裝啟動了供應鏈雲平台項目（PSCP）以及智能包裝集成服務項目（IPS），整合同行業產能以及提供設備智能改造服務，從傳統產品紙箱的供應商向整體包裝服務商轉變。

值得注意的是2016年四季度以來，合興包裝主要原材料箱板瓦楞紙價格呈現上漲趨勢，2017年5月開始廢紙進口額度審批額度趨近，2018年1月開始禁止混合廢紙的進口，2018年3月開始將進口廢紙混雜物質量標準從1.5%提高到0.5%。

另外，隨著環保政策持續嚴格，小型包裝廠逐漸退出，合興包裝憑藉龍頭議價力較為及時的傳導了漲價成本，同時在原紙供應較為緊張的時期能夠保證客戶供應，為公司開闢戰略客戶提升了競爭力，助力公司收入端高增。

券商表示，受2017年紙價大漲、國家政策引導、稅務規範等因素影響，紙包裝行業有望加速整合。預計合興包裝2018-2019年收入分別為85.67億元和112.07億元，同比增長35.49%和30.82%；凈利潤分別為2.05億元和2.67億元，同比增長33.12%和30.11%。

來源：天天證券網 作者：洪火火

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