E輪融資的底層密碼

來源 | 投資界

作者 | 李弗洛

創業是大眾的狂躁，但最終只會是極少數人的狂歡。最直觀體現在融資上，從早期的天使、A輪到D輪、E輪、F輪、Pre-IPO，這中間一輪輪的淘汰，殘酷無比。

在投資界近日的統計中，2017年全年，中國創業公司獲得A輪之前（包括A輪）的投資超過4000起，而拿到C輪融資的創業公司只有不到160家；到了D輪，這個數字更是打了個對摺，只有76家；E輪更是鳳毛麟角，2017年全年，只有15家企業獲得了E輪融資（詳情見下表）。

一

E輪融資近30億美元，

超過一半被共享經濟、文娛攬走

2017年完成E輪融資的15家企業主要分布在共享單車、共享住宿（民宿）、文化娛樂、內容、醫療健康、汽車、雲服務、房產服務、教育、企業服務等行業中，15家企業總融資額近30億美元。

與前兩年相比，E輪企業的行業分布有明顯的變化。近3年里，企業服務、醫療健康每年都有企業完成E輪融資，其他行業則沒有連續完成E輪融資的記錄。而這些有企業完成E輪融資的行業，無疑都是當年的大風口或小風口。

2017年里，共享經濟無疑是最高調的風口，這一年裡，有4家共享經濟企業完成了總金額超17億美元的E輪融資，融資金額超過了其他11家企業E輪融資總額。

以摩拜、ofo為代表的共享單車不再贅述，共享住宿在2017年也表現搶眼。伴隨消費升級，提供個性化體驗的非標住宿越來越受歡迎。2017年，主打共享住宿的國內在線短租行業逐漸進入爆發期。根據艾瑞諮詢發布的《2017年中國在線短租行業調查報告》顯示，2016年中國在線短租市場交易規模為87.8億元，預計2017年將達到125.2億元。據VC SaaS數據顯示，2017年是我國在線短租創業公司有史以來獲得融資次數（13次）最多的一年。

相較於共享單車行業的硝煙四起，已經發展了好幾年的共享住宿領域發展相對平穩，但同樣是競爭激烈。目前主打特色化、多樣化、C2C的小豬和推行標準化、B2C的途家及分享住宿行業「鼻祖」Airbnb呈現三足鼎立之勢，但還是有其他品牌在不斷冒出。

此外,文化娛樂大行業也有今日頭條、一點資訊、聚橙網、蜻蜓FM4家企業完成E輪融資；醫療健康在2017年是IPO大年，近3年內有6家企業跨過E輪。

二

距離D輪融資完成最長不超過3年

從融資金額來看，毋庸置疑的是，融資輪次越靠後，金額往往越高。在2017年完成E輪融資的15家企業中，有10家融資超1億美元。值得注意的是，除了滴滴、美團級別的巨型獨角獸E輪融資，2017年E輪企業的單筆融資金額明顯高於2015年、2016年E輪單筆融資金額。

在2017年完成E輪融資的15家公司中，只有2家企業距上一輪融資的時間超過了2年；7家企業距上一輪融資時間為1年到1年半；5家企業距上一輪融資不到半年，其中摩拜E輪融資更是距上一次融資不到3個月。

三

多輪連投，它們是最堅定投資方

對於資本方而言，堅定看好被投方的表現除了屢屢站台背書，多輪連續投資是更實際的體現。

猿輔導從2012年至今共融資5輪，其中IDG資本連投4輪、經緯中國連投3輪；摩拜的投資方多達20多家，紅杉資本中國、高瓴資本、創新工場等也多次出現在其投資方名單中；連獲百度3次注資的個推無疑為堅定的百度系。；堅定看好共享經濟的愉悅資本則自C輪入股之後，又2次加註小豬短租。

小豬短租的直接競爭對手，幾乎每一輪融資中都有攜程身影的途家，更是被看做為攜程的一個業務子集。

除了攜程的持續注資，2016年10月20日，途家宣布併購攜程、去哪兒旗下的公寓民宿業務，其公寓民宿頻道入口、團隊和整體業務將併入途家，成為途家的一部分。

2017年7月，攜程連同途家舉行年中媒體溝通會。攜程聯合創始人、董事長梁建章親自出席面對媒體表示：民宿會成為攜程產品的重要補充。資本關係之外，攜程系與途家之間的整合，還在繼續深入。

四

PE、產業「接盤俠」來了

從機構投資方來看，在投資界此前的C輪、D輪分析中，投資方多為VC，其中紅杉資本中國、經緯中國、IDG資本、啟明創投等頂級VC出手次數頻繁。到了E輪，則呈現出了不同的情況。由於E輪企業數量少、行業分散、輪次靠後、金額較大，此時VC逐漸退場，資金雄厚的PE、產業投資方等「接盤者」開始佔據主要位置。

在2017年完成E輪融資公司的47個投資方（不完全統計）中，有19家PE投資方、11家產業投資方，佔比64%以上。

PE投資者中，即有華平投資、高瓴資本、弘毅投資、雲鋒基金等知名PE，也有工銀國際、招銀國際、交銀國際等銀行系PE，還出現了贏知資本、玖富、明道金控等規模偏小、但更聚焦細分行業的小PE。2015年至今，E輪出手最多的PE有中信產業基金、高瓴資本、華平投資等。

產業投資方中，BAT佔了主要位置。

2017年15家E輪企業中有8家企業得到了BAT其中1家或2家的直接或間接投資。

其中，阿里巴巴出手4筆，分別為ofo、小豬短租、大搜車、七牛雲。

騰訊出手3筆，分別為摩拜、蜻蜓FM、猿輔導。

百度出手2筆。

此外，中國平安、海爾投資、海瀾投資等產業投資方也越來越多出現在企業後期的投資者名單中。

五

超過70%已站隊，

依然「獨立」發展的不足30%

在此前的C輪、D輪分析中，投資界分析了BAT的布局意義，此處不再贅述。值得注意的是，15家企業中，今日頭條、一點資訊、思路迪、聚橙網4家企業從來沒有獲得BAT一家的投資。其中一點資訊背後有鳳凰新媒體，思路迪、聚橙網非常垂直且體量相對較小。作為沒有接受BAT或其他任一家老牌巨頭注資的巨型獨角獸，今日頭條的不站隊尤為突出。

張一鳴曾如此回應「騰訊收購今日頭條」的傳聞，「我創立今日頭條，不是想成為騰訊的員工。我們希望能夠自己成為一個對社會有很大價值、很大意義的平台級公司，主要是想跟員工或者跟業界表達的是，頭條還是有自己的志向的。

當前BAT壟斷互聯網市場，對 BAT 的不服從，意味著競爭。在BAT的剿殺下，今日頭條通過投資併購慢慢形成了自己的生態圈，未來或許在BAT系之外，頭條系或許也能成為互聯網界耀眼的存在。

*本文系投資界（ID：pedaily2012）授權i黑馬發布，作者李弗洛，如需轉載請聯繫原作者。讓創業不再孤獨，提升普通創業者的成功率，歡迎關注i黑馬。

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