區塊鏈的泡沫要破了嗎？

比特幣價格快速上漲至2萬多美元後又迅速下跌了70%，創下自2014年以來的第二大跌幅記錄，恐慌情緒籠罩著整個數字貨幣市場。

近來，網上流傳著下面這樣一幅圖，將比特幣與歷史上的經典泡沫走勢進行對比，認為比特幣泡沫已經破滅，價格將一去不再回頭。同樣，2017年年底突然興起的區塊鏈熱也與來時一樣，突然冷卻，難道區塊鏈的泡沫也將破滅？事實遠比你想像的複雜。

一、從比特幣的價格歷史看不到泡沫的存在

首先我們來分析一下比特幣的走勢。將上圖中的比特幣價格曲線橫坐標縮小，得到下面這幅圖，圖中橙色曲線為坐標縮小後的比特幣價格曲線。在該圖中，比特幣目前仍處於第一次拋售期，這才更符合現實狀況。

雖然比特幣偶爾會引發媒體關注熱炒，但無論在國內還是全球，仍然是小圈子內部的事物。機構開始嘗試理解比特幣的原理和市場規律，卻很少有真正買入持有的，公眾還處於完全看不懂也不認可的狀態，在2017年9月我國關閉數字貨幣交易所後，絕大多數人甚至都不知道該如何操作才能買到比特幣。

由此可以得出結論：比特幣仍處於早期階段，尚未成為主流公眾的投資品，距離泡沫的形成還很遠。

二、從區塊鏈的普及狀況看不出有泡沫

得出這個結論之後，我們再來看看區塊鏈。區塊鏈技術雖然脫胎於2009年誕生的比特幣，但這個概念卻是在2014年才由以太坊提出，2016年開始為公眾所知，2017年由於ICO熱炒成為媒體熱點，但絕大多數人對區塊鏈究竟是什麼、有什麼用處仍然是一頭霧水。

造成這一現象的原因至少有兩個：

一是區塊鏈是一門跨學科的邊緣技術，涉及密碼學、分散式網路、計算機軟體、博弈論等多個不相關的學科，且資料匱乏，技術發展又異常迅速，知識更新非常之快，要完全了解和掌握是很困難的，需要投入大量的時間和精力去進行研究；

二是區塊鏈革命性的去中心化、去信任化特性難以被主流社會認可和接受，在技術應用推廣過程中遇到的阻力之大是難以想像的，這也導致了區塊鏈應用「雷聲大、雨點小」的怪象，缺少「殺手級」的應用是區塊鏈技術難以進行科普的一個重要原因。

這樣一個只有極少數人掌握又沒有得到廣泛應用的技術，怎麼可能存在「泡沫」呢？去年底出現的「區塊鏈熱」現象，僅僅是一些人利用ICO/IFO/IMO的熱潮在投機炒作而已，並沒有真正地去研究、應用區塊鏈技術。如果說這是泡沫，那也只是投機分子利用了「區塊鏈」這個名詞，跟區塊鏈的本質應用無關。

三、區塊鏈泡沫會在未來1-2年內開始形成

要預測區塊鏈未來的前景如何，我們不妨回頭看一看20多年前互聯網的發展歷程。

在下圖的納斯達克指數走勢中可以清楚地看出，自1994年開始的互聯網「泡沫」一直持續到2000年左右開始破滅，經過數年的沉寂後又迅速增長，迄今已成為推動經濟增長的主力。

互聯網的前身是1969年建立的阿帕網(ARPANET)，到1987年TCP/IP協議成為阿帕網的主流，這時真正意義上的互聯網才算誕生。而1993年推出的Mosaic瀏覽器標誌著互聯網開始進入公眾社會，此前已經歷了24年的漫長孕育期。1995年互聯網開始商業化，以eBay、亞馬遜為代表的大量商業網站湧現，傳統企業註冊.com網站逐漸成為潮流，風險投資人不計代價地將無數的資金砸向互聯網公司，納斯達克的互聯網股票價格紛紛衝上天，沒有人會去在乎公司是否有盈利前景，但直到2000年互聯網泡沫在增長了數十倍之後才開始破滅。很快，Google等偉大的互聯網企業在泡沫破滅後的廢墟上迅速崛起，將互聯網變成人類生活必不可缺的基本需求。

與之相比，區塊鏈技術出現至今只有短短的9年時間，目前的區塊鏈行業剛剛起步（相當於1994年的互聯網），區塊鏈商業模式尚未成形，像eBay、亞馬遜那樣的行業領頭人還未見蹤影，只有ICO狂熱可以與互聯網時代的IPO相媲美。由此可以推斷出，區塊鏈泡沫會在未來1-2年內開始形成，再經過3-5年的高速發展，才有可能進入泡沫破滅期，而在這期間內，區塊鏈行業也同樣會湧現出大量的知名企業，整個行業的市值將會經歷百倍乃至千倍的增長，這種預測是符合歷史經驗的。

四、創新和發展才是區塊鏈當前的主題

最後需要指出的是，任何新技術都會帶來泡沫，區塊鏈作為劃時代的革命性技術同樣如此，但目前還遠遠沒有到談論泡沫的時候，創新和發展才是區塊鏈當前的主題。

在此不妨大膽預測一下——到今年夏天，閃電網路日益成熟、EOS即將正式推出、以太坊也將升級到全新的大都會版本，ICO/IFO募集到的大量資金也將孵化出各式各樣聞所未聞的創新產品，區塊鏈底層技術很可能會在今年發生天翻地覆的進化，「殺手」級應用大概率會在今年下半年到明年紛紛出現，誰將會成為10年後的區塊鏈版FAANG和BAT？讓我們翹首以待。

【鈦媒體作者介紹：蘇寧財富資訊；作者：蘇寧金融研究院高級研究員 洪蜀寧】

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