過去兩年已經虧損10億美元，「大而不倒」的Spotify何時才能盈利？

作為今年備受華爾街期待的流媒體音樂巨頭，從去年上半年開始，Spotify一直在為直接上市做足準備。但公司究竟表現的如何呢？

從財務方面來看，不太好。或者這取決於你是如何看待「大局」。

根據數字媒體公司The Information的報道，Spotify最新的第三季度財報顯示，公司2017年全年運營虧損將達到3.69億美元，而這一數字在2016年更高達5.81億美元。換句話來說，Spotify在過去短短兩年內可能的就損失多達10億美元。如果加上在2015年虧損的2.05億美元，Spotify在過去三年的虧損或將達11.6億美元。

除了這些並不好看的財務數字，Spotify的「揮霍無度」也使本已對公司財務狀況表示擔憂的投資者感到更加不安。譬如，去年12月發布的一份報告顯示，Spotify高管在2017年的薪酬就要高達7位數；而且，Spotify更為其在曼哈頓的一個新辦公室，支付了5.66億美元的未來17年的租約（該合同每年的基礎租金為3329萬美元，即每月277萬美元，Spotify還不得不單獨支付3100萬美元的預付款）。

在去年進行了四次重大收購之後，該公司的盈利之路仍不明朗。當然，一些Spotify的投資者認為，一個擁有7000萬付費訂閱用戶的公司有能力將被收購的公司轉變成盈利機器，但這也忽略了一個巨大而可變的專利成本——所有的這些專利成本都永久性地影響了未來的利潤率。

△Spotify新的辦公室

Spotify將要如何轉虧為盈呢?

為在上市之後的利潤更加可觀，先大量地花未來錢都已經成為不少准上市公司的策略。但是，Spotify必須迅速努力，讓投資者相信它將迅速增長。該公司的估值目前已經超過了190億美元，且大型投資銀行GP Bullhound稱，一旦Spotify上市，其估值可能會增至200億美元。

這家投資銀行同樣預計，Spotify的全球付費訂閱用戶數到2018年的中期將達到1億。到2020年底，其用戶基數可能會增至5億，付費訂閱用戶將達到2億。

這聽起來很是不錯，不過依然要看到Spotify競爭者們的發展。本月初，《華爾街日報》預測，Apple Music在美國的訂閱用戶數量將很有可能在這個夏天超過Spotify（其付費訂閱用戶數不久前剛剛突破了3600萬）。Apple Music的快速成長也進一步凸顯了Spotify面對競爭時候的脆弱。

不過，Spotify最近的財務狀況也讓人看到了一線希望。

在2017年第三季度，兩名投資者確認Spotify創造了12億美元的收入，而全年收入將可能接近50億美元，比2016年增長了40%。

回顧第三季度Spotify的動作，與騰訊音樂娛樂集團互換股權，加強了這兩家全球最受歡迎的數字音樂平台的關係，這無疑也部分挽救了Spotify的財務狀況。同時，公司推出Spotlight的新功能，給部分博客、有聲讀物、音樂播放列表和新聞等音頻內容加上照片、視頻和文字等視覺元素，使得用戶可以更深入地了解其喜歡的藝術家、歌曲、書籍、作者等等，延伸了其流媒體平台的廣度。此外，Spotify也正在測試他們的新App「Station」，這款App能夠利用獨特的人工智慧技術和演算法給用戶推薦他們喜歡的音樂……

當然，儘管依然在不遺餘力地改進產品、推出新功能，在直接上市之前，Spotify仍不得不讓投資者相信，它可以證明自己的估值是合理的。它必須找到一種方法來最終實現盈利——而不是又拖到另一個十年之後。

本周輪值編輯：李禾子

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