案例分析：次貸危機後，GE Capital正面臨兩種選擇……Part 2

在拆分後，SpinCo會立即被劃歸為系統重要性金融機構（SIFI)，並將繼續承擔與前GE Capital相同的每年10億元的永久性合規成本。

據該團隊估計，新公司需要大額注資使其一級（股權）資產（Tier 1 (equity ) capital)增加近2%才能將其信用評級維持在BBB。

即使有額外成本加持，SpinCo仍將面臨比GE Catpial更高的資金成本，因為GE能夠以75個基點的價差進行五年期融資，而BBB評級的金融公司五年債券平均溢價約為125個基點。

為使分離項目順利實施，SpinCo需要10億美元來補償債權人權益並獲取債權人同意。

SpinCo轉化過程中產生的諸如銀行家費用、法律費用等預估近3億美元。

分拆可以幫助GE Capital規避在美國中型市場和租賃市場收益稅，但在其他方面，分拆所導致的相關稅務損失合計達80億美元，並且此後每年損失5億美元的稅收協同效益。

項目實施需要GE Capital將海外子公司的現金和資產召回國內，並繳清所有遞延稅（deferred tax）。確認海外公司的嵌入損失(recognition of embedded losses)和繳清所有遞延稅將讓公司損失70億美元。

由於哈伯計劃只出售GE capital部分資產，最終售價的風險將由GE capital的股東而非母公司GE承擔。

GE Capital將分批出售資產，以此規避因交易額過大而導致交易價格被迫降低的情況。（如果資產交易額過大，一旦買家的資金鏈出現問題，交易價格很有可能會被迫降低。）

GE將從資產出售中獲利，並停止對已出售的業務的投資。預計到2018年可以留出350億美元的資本用於其他方面的投資。

如果能夠獲得監管部門支持，並在短期內完成主體銷售，GE Capital就可以擺脫系統重要性金融機構（SIFI）的標籤。這意味著GE Capital堆積的合規成本將被全部抹除。同時這些合規成本也不會轉移到買家身上。

分批資產銷售事實上也是GE Capital的無奈之舉，因為市場上不存同時有興趣又有能力買下整個GE Capital的投資人。銷售過程中，尋找買家、協商價格、執行交易等一系列過程環環相扣，稍有不慎就會導致交易延遲。而一旦交易延遲，潛在投資者、政府、公司員工以及客戶對GE Capital的信心將會下降，並導致資產貶值，損失加劇。

此外，隨著交易量的增加，不斷的資產重組以及裁員將給GE Capital產生接近30億美元的高額費用, 這一開銷甚至比Project Beacon中出現的間接花銷還要高。

另外，這一計劃存在與Project Beacon同樣的問題，即 GE capital 在債券條約中向債券持有人承諾不會出售全部或絕大部分資產。因此，一旦執行此提案，GE Capital必須徵求債券持有人的同意，並支付高額違約費用。