如今的美元讓人摸不著頭腦？德銀這麼解釋

本文來自於華爾街見聞，作者為劉怡心。

摘要：本周美國通脹數據意外走高，但美債收益率大漲的同時，美元卻在小幅反彈後創下三周以來最大跌幅，讓投資者摸不著頭腦。德銀認為，今年美元疲軟與兩大問題有直接關聯！

在美債收益率大漲的同時，美元卻表現疲軟，不少投資者為此感到困惑，德銀日前給出了答案。

德意志銀行外匯策略師George Saravelos認為，答案很簡單，「美元疲軟源於美債收益率攀升。收益率高意味著債券價格低，因為投資者並不想購買債券，這一點與往年完全不同。」

Saravelos表示，今年美元疲軟與兩大問題有關。首先，美國資產估值已經偏高：

美股市盈率和債券長期溢價已經達到20世紀60年代以來最高水平。簡而言之，美債和股市不能同時繼續上漲。這種相關性的崩潰在結構上對美元不利，因為其抑制了資金持續流入美債和股市。

德銀認為，美元的第二個問題在於，未來幾年中，美國雙赤字（經常賬戶和財政收支）都會急劇惡化：

國會近期通過的額外財政刺激措施將拉低債券公允價值，而且經常賬戶的擴大需要通過進口乘數效應。若在達到充分就業的情況下刺激經濟，消化國內需求的唯一途徑是擴大進口。

在未來兩年，保守估計，美國雙赤字將惡化GDP的3%以上。

本周三公布的美國通脹數據意外走高，但對美元提振效果有限，美元短暫反彈後大幅下挫，連破90和89兩大關口，創下三周以來最大跌幅。實際上，美元在今年以來表現並不佳。年初至今，美元指數累計下跌3.4%，美國10年期國債收益率同期上漲近47個基點。

此前高盛指出，美元將回到疲軟的趨勢，在美國經濟走強時期，這種情況通常會出現。

高盛全球外匯和新興市場策略聯席主管Zach Pandl在接受採訪時指出，近期美元上漲只是其全線下行趨勢中的一次短暫反彈。美聯儲加息舉措無礙美元下滑。

外界預計美聯儲將在3月加息，隨後年內也有望多次加息；但歐元區強勁的經濟表現以及縮減刺激計劃的前景預計會掩蓋美聯儲加息的影響。（編輯：張鵬艷）

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