易凱看狗年：關於各細分市場的三個投資主題和三個行業預言

獵雲註：易凱資本行業組圍繞各細分市場給出了三個投資主題和三個行業預言，一共14個細分市場84個「子彈點」，希望對你有所啟發。本文來源：易凱資本（ID：China-eCapital2000）

視頻和音頻內容

視頻

投資主題

?專註挖掘IP價值，對IP進行全方位、立體化、國際化開發的公司會比只擁有大量IP儲備，靠IP數量來增加企業價值的公司更加受到資本關注

?面向互聯網平台，服務年輕人，能將劇集美劇化、韓劇化的頭部內容公司

?打造獨特影響力、構建起核心壁壘的短視頻內容公司

行業預言

內容行業監管更加嚴格

內容平台一體化，單次付費、單內容付費、動態定價都有可能發生

新的長視頻/短視頻平台有可能會出現，一方面可能會從頭部內容公司中出現，一方面可能會從非娛樂產業的巨頭中孕育而生

音頻

投資主題

?聚焦小鎮青年、尤其聚焦四五線城市女性情感，為中產以下人群情感服務的公司會受到資本更多的關注

?在知識付費的紅海中，深度化服務核心人群、差異化打造內容差異的公司

?音頻內容的品質將越來越高，能打造品牌影響力的公司、能將產品做出矩陣的公司會受到更多的關注

行業預言

頭部音頻內容公司的市值有望和頭部視頻內容公司看齊

音頻行業的快手有機會出現

音頻社交和直播會成為新風口

遊戲

投資主題

?A股IPO受阻，大量優質遊戲公司選擇港股IPO，催生Pre-IPO融資機會。

?A股遊戲公司將持續併購整合，尤其對於優質內容及強IP屬性的公司。

?能夠持續吸引用戶流量的女性向遊戲、棋牌遊戲、遊戲短視頻等獲得資本青睞。

行業預言

女性向遊戲持續火爆，眾多廠商進入此領域，市場競爭愈加激烈。

全民「吃雞」，引發電競熱潮、催生硬體更新換代，進一步打通線上線下結合的消費升級。

H5及微信小程序遊戲迎來歷史性發展機遇，但由於繞開iOS支付體系，可能觸發與蘋果的生態系統之戰。

體育

投資主題

?擁有健康現金流的運動品類青少培訓機構

?帶有優質客戶資源的體育營銷公司併購機會

?經過市場驗證的健身消費頭部品牌

行業預言

線下健身空間品牌的發展開始出現分化

冰雪及世界盃產業玩家將出現業績爆發和大量投融資交易

行業巨頭整合以盤活體育版權內容資源

新消費

投資主題

?重新定義中產階級生活方式的新品牌

?AI/BI驅動的新電商和新模式

?積極擁抱新零售的線下場景

行業預言

獨角獸跨界布局

微信小程序帶來新一波的流量紅利

出行領域戰火重燃

物流

投資主題

?新零售驅動的新型城市物流

?大平台分拆

?智能替代人工

行業預言

私募融資單筆融資規模創歷史新高

城市物流硝煙又起

快遞龍頭綜合化布局

金融科技

投資主題

?用AI賦能傳統金融機構

?更多平台的金融業務獨立分拆

?有應用案例落地和實際效果的私有鏈/聯盟鏈技術

行業預言

大量現金貸公司轉型消費金融，行業內公司大量洗牌，向頭部集中

2B賦能傳統金融成為今年金融科技公司的主旋律

相比去年大漲，比特幣今年將出現大幅波動行情，而區塊鏈市場震蕩和監管的夾縫中逐漸走向理性成熟

教育

投資主題

?AI與具體教育領域的結合探索

?在教學效果和成本結構上找到有效平衡的在線小班課模式

?能形成初步品牌口碑的STEAM教育

行業預言

在線1對1教育即將進入拐點，小班課將成為下一個風口

STEAM教育成為資本追逐熱點，但行業還處於早期培育階段

行業開始進入縱橫聯合階段，好未來、新東方在教育投資方面將越來越像AT在互聯網領域的角色

企業軟體平台和雲服務

投資主題

?已有上億元規模性收入/已盈利的頭部企業

?聚焦細分領域或垂直行業的企業（如醫療、教育、零售、餐飲、企業安全、IoT）

?解決行業痛點並能在產業鏈上下游縱深發展的企業（如電子發票、支付）

行業預言

資本繼續保持理性，收入規模及盈利能力成為企業的制勝法寶

大數據行業領頭羊格局初定，即將迎來併購整合熱潮

在企業安全、IoT等領域將誕生新一批明星企業

人工智慧

投資主題

?頭部企業將很可能發生子領域業務分拆。分拆不僅是以聚焦提升競爭力，同時也將緩解公司估值成長有限的融資挑戰。

?掉隊的腰部企業中，可能不乏AI演算法優者，他們將是下游巨頭客戶的潛在併購目標。

?聚焦技術的投資機構幾乎都感受過投資AI的巨大風險。2018年有技術屬性、但相對成熟的先進位造業，可能成為這些機構對衝風險的布局之選。

行業預言

AI應用基本確立了短期內的2B基調。頭部企業即使已達規模業務，但受制於B端客戶的長周期特性，將會進入增速放緩的陣痛期。

數量眾多的腰部企業，面臨的將是純AI之外，demo轉向產品化的嚴峻考驗；不少企業將會掉隊。

國家政策將會進一步細化，行業分工規則將愈見清晰。「AI能力找應用領域」的公司基因，將更多過渡到「應用專家找AI團隊」的模式。

電動車與無人駕駛

投資主題

?產品銷量領先的新能源車企

?實現規模優勢的電池生產商

?能夠率先實現商業化落地的自動駕駛公司

行業預言

新能源汽車的產能嚴重過剩，2018年很可能進行行業洗牌，落後玩家很可能倒閉或者尋求併購

藉助領跑優勢和規模優勢，中國很可能誕生世界級的電池生產商

Lever 4級別自動駕駛很可能實現區域性商業落地，顛覆出行業務

醫療器械與技術

投資主題

?具有原創高端技術的器械企業及填補國內原有空白的高端器械企業將受到投資人的追捧，尤其是會受到國家隊投資人的格外關注

?具備數據流量入口功能的「器械+服務」模式將成為投資熱點，尤其是具有突出渠道優勢的龍頭企業

?醫療資源投入往兩頭走，重大疾病的早期發現與愈後康復監控等領域將備受關注，尤其是具有突出技術與效果的領先企業

行業預言

伴隨政府醫保控費日趨嚴厲，各地兩票制深入實施，耗材類企業將面臨考驗，進口產品將比國產產品更加艱難

傳統醫療器械領域產能過程，將呈現絞殺模式，企業將紛紛謀求相互間的合併，以尋求規模與業務上的突圍

跟隨新葯的腳步，越來越多的國產原創高端器械企業，及類似於新葯license-in模式的國外器械落地引入企業將湧現出來

葯與生物科技

投資主題

?基於成熟靶點的新葯研發仍然是創新葯的主旋律。原先的投資熱點為快速開發的Me-too、Me-better藥物，新的一年裡，投資熱點將逐步轉向在一定條件下或特定細分市場中有突出優勢的Me-only、Me-specific的藥物。

?與新葯研發密切相關的新型生物技術將成為投資的主題，例如ADC技術（酶催化抗體藥物偶聯技術）、DNA編碼化合物技術、PEG化長效技術、以及基於Biomarker的新葯研發技術等等。

?能夠符合香港新規上市要求的創新型生物製藥企業將成為投資熱點，尤其是純外資且結構清晰的、可爭取第一波赴港上市的生物製藥企業。

行業預言

2017年已報NDA的部分新葯即將在2018年獲批上市，新葯銷售將受到市場檢驗。因此，未來2-3年內的新葯銷售情況，會對一級市場的估值體系起到重要的調整作用。

腫瘤免疫治療領域的投資熱情繼續升溫，投資人將重點關注腫瘤免疫治療、以及與免疫治療聯用的新型技術（如ADC、CAR-T等）。

行業總體融資規模、單體公司融資體量和估值將創新高，或將誕生第一批估值超過20億美元的生物科技獨角獸企業。

醫療服務

投資主題

?受影響於政府嚴厲的醫保控費措施，能夠提供非醫保支付的多樣化的服務與產品、並能實現精細化運營的醫療集團，將會更受資本市場青睞

?經過過去五年的高速發展，將會湧現出眾多年收入規模接近或超過10億元量級的民營醫療集團，資本也會越來越往這些頭部公司聚集

?互聯網對於醫療服務行業的影響將真正開始，首先體現為醫療服務機構的收入構成中來自於線上的收入佔比有顯著性提升，這或將改變醫療服務行業的估值模型

行業預言

商業健康險進入實質性發展階段，並將出現創新性的商業模型

企業醫院、基層醫療及院外第三方服務等受益於醫改政策強勢落地的子行業將成為規模顯著增長的細分領域

不少於5家醫療服務集團將提交香港IPO，其中至少2家將登陸香港資本市場

AI+健康

投資主題

?以影像作為切入口完成AI對醫療數據的賦能

?AI賦能新葯研發

?基因組學數據積累及AI應用的進一步探索

行業預言

AI+影像的戰國局面將在本年度新一輪融資完成後開始洗牌，部分企業將被淘汰出局，對商業落地能力的拷問將超過對技術能力本身的關注。

以肺結節為代表的AI早期產品將無法作為核心亮點支持公司持續融資，產品的差異化將成為大勢所趨，僅有AI技術而醫學能力薄弱的公司將漸處下風。

新興科技+醫療的戰火將蔓延到AI+新葯研發領域，甚至區塊鏈+醫療，參與者會越來越多，但「李鬼」一定多於「李逵」。

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