樂視會否成為2001年時的網易？

步步高的創始人、現OPPO、VIVO手機的實控人段永平，2001年以0.8美元的超低價格大量吃進網易股份，耐心持有至100美元，狂賺上億美元利潤的投資神話在投資界廣泛流傳，如今樂視網危機過後，一地雞毛，暴跌至僅4.4元（最高44.72元），相當一部分投資人開始意淫起來，認為危機中的樂視網正是絕佳的投資目標，買進持有即可重複網易昨天的故事。

相較於2001年時的網易，樂視網如今的處境已是危在旦夕。2001年的網易雖然暴跌至0.8美元，並且官司纏身且有摘牌的危險，但網易彼時仍有每股2元的現金，即便摘牌也還是2元的資產。而現在樂視網又有什麼？

暴跌後的樂視

有人會說，融創掌控樂視後會拯救樂視，並將其拉出泥潭。的確，這個爛攤子，也只有靠外力才能有些許希望了。受益於2017年大好的地產行業形勢，融創中國去年營收突破3600億，凈利潤預計在50億左右（半年報16億，全年樂觀估計50億），這使得融創具有足夠的資本拯救樂視。然而這貌似強大的銷售數據，卻是2017年整體高漲的行業形勢和高槓桿取得的成績。事實上融創自創業之初就被打上高槓桿發展的烙印，2017年初斥資百億向樂視注資，其中以35元高位接盤1.7億股的樂視股份，截至目前來看，這筆買賣是虧大了，虧損高達50多億。2017年7月19日，融創以438.44億元收購13個萬達城91%的股權，再加上發債、股權質押，融創槓桿之高可謂冠絕內地！據瑞信香港此前發布的研報顯示，融創槓桿率「冠絕內房股」。截止2017年上半年的凈負債率是260%。「若計入2016年發行的100億元永續債，其凈負債率達到390%。」

這似乎與當前高層力推的去槓桿、防風險的金融決策格格不入，2018年預計去槓桿進程不會減速，房地產市場在日趨嚴厲的調控下，銷售或會出現明顯滑坡，一旦行業轉勢，毫無疑問，負債率高企的融創自身或許首先承受巨大壓力，恐怕無暇顧及樂視。

盤點一下樂視網的資產可謂乏善可陳，賴以起家的樂視視頻，危機之下品牌受損嚴重，廣告減少成定局，會員數或負增長，被寄予厚望的樂視超級電視也只能靠關聯交易被融創消化，或許這是唯一可以產生協同效應的業務。超級手機巨虧，成為了燒錢的無底洞。

賈躍亭質押的巨量樂視股權早已跌破平倉線，目前這部分股權如何處置尚未可知，但老賈大概率已失去了樂視的掌控權。他仍然沉浸在他瘋狂的造車夢裡不能自拔，最新的消息說法拉弟汽車已獲15億美元融資，項目正在順利推進中。可是100多萬元一輛的電動汽車，即便年底或明年量產，又能賣出多少？

身陷危機，負債纍纍的樂視，即便融創來了，走出泥潭也決非易事，當心拖垮高槓桿的融創。

當然，樂視翻盤的機會也並非沒有，孫老闆2017年接手的這個燙手山芋，怎麼也要出奇招挽回損失。借錢給樂視還債是第一步，第二步就要著手恢復他的造血功能，而其實短期內這個很難，一個視頻網站，本身市場飽和不說，面對其它巨頭如愛奇藝、土豆的競爭，能保住目前的份額就已是奢望，繼續增長更是難上加難。被寄以厚望的樂視電視靠融創系統的內部消化，短期或許會拉動一部分銷量，要想迅速在大眾市場進一步增加份額，這個難度同樣不小，要知道，樂視品牌含金量早已今非昔比了，樂視不再是創業板響噹噹的標杆企業了，而是那個老闆身在美國，永遠下周回來的樂視了。非上市體系的法拉弟，100多萬的電動汽車，即便量產了，即便再有多少高大上的黑科技，又能賣出多少？

樂視、要翻盤，路漫漫！

當然如果融創強力投入，或者有另外的資本出手，或許一個翻倍的逆轉並不太難，畢竟從4元做到8元，仍然是一個低價品種。一切仍需拭目以待！

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