電影：關注口碑爆發與消費升級

檔期影片口碑爆發引燃觀影熱度,口碑發酵速度再度提升

1)整體市場來看,18春節檔影片口碑顯著反轉,是檔期票房激增的直接因素。我們認為觀影行為逐漸趨於理性、互聯網化排片與口碑傳播打通口碑-票房彈性關係,從而影片口碑已成為激發觀影需求最大要素。2018年春節檔邏輯不變,「不缺優質影片」的18春節檔充分激發了觀影需求:2018年春節檔票房TOP3(截至2月20日)豆瓣均分高達7分,而2014-17年持續四年的檔期票房TOP3影片豆瓣均分僅為5分。

回顧歷年春節檔,檔期影片數量穩定、但口碑相較其他檔期顯著偏低,更加凸顯18年口碑反轉帶來票房彈性。2014-17年春節檔影片數維持在6-9部左右,供給數量上基本穩定;影片質量上,往年春節檔票房TOP3影片豆瓣均分一直顯著低於其他檔期,18年春節檔影片口碑反轉使得票房彈性凸顯。

2)影片格局來看,口碑效應發酵速度再度提升,宣發影響式微。貓眼想看人次能夠較好的體現映前宣發力度,2018年春節檔「貓眼想看」排序僅能匹配首日票房,8.5分的《紅海行動》、7.3分的《唐人街探案2》在上映四日內實現單日票房逆襲;反觀2017年各個主要檔期,口碑發酵帶來票房逆襲往往在「首周」之後。可見理性觀影之下,「宣發」、「票補」等影片質量之外的因素對影片總收益的影響日漸式微。

消費升級挖掘低頻觀影人群,票價增長下「看電影」依然漸成為全民娛樂標配

2018年春節檔另一個顯著變化是四線及以下城市票房份額佔比激增,消費升級拉動低頻觀影人群電影消費。「返鄉潮」影響下春節檔影片往往四線城市佔比較全年票房分布高,但2018年春節檔在各方限制票補的情況下(檔期平均票價增長5%),四線城市票房佔比較2017年再度大幅提升8個百分點、檔期觀影人次達到1.2億(截至2月20日),充分體現消費升級對增量市場的激發,「看電影」漸成全民娛樂標配。

持續看好電影市場理性復甦,重點關注發行及院線龍頭

春節檔5日1.2億觀影人次再證觀影人次空間,國產優質內容持續復甦、觀影群體趨於理性的良性市場環境下,持續看好國內電影市場理性復甦:從供給端來看,經歷了16-17年電影市場低投資回報率階段,製作端持續沉澱、劣後產能逐步出清,國產優質內容持續復甦;從需求彈性來看,17年以來觀影群體理性成長,口碑效應持續提升,影片質量對觀影需求彈性很大;從需求空間來看,我國人均觀影次數與發達市場仍有3倍差距,春節檔5日1.2億觀影人次再證觀影人次空間。持續推薦具備平台優勢的「線下+線上」發行龍頭光線傳媒,建議關注萬達電影(院線龍頭,擬注入的萬達影視主控《唐人街探案2》,停牌中)、橫店影視(三四線院線龍頭)、華誼兄弟(電影製作發行+實景娛樂雙輪驅動)。

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