比特幣瘋漲狂跌是炒作還是價值回歸？

文/ 姜兆華

作為最富爭議的數字加密貨幣——比特幣，自誕生之日起就備受市場關注。其市值價格隨市場行情跌宕起伏，連年上演「過山車」。繼2月6日，比特幣價格狂跌70%至6000美元；2月20日，比特幣價格再度大漲，一躍升至11958美元；僅僅三天時間，比特幣價格回落18%，跌破10000美元關口。比特幣價格的異常波動，讓市場投資者越發看不明白：比特幣瘋漲狂跌，是炒作還是價值回歸呢？

一、比特幣緣何遭多國抵制？

眾所周知，區塊鏈作為加密數字貨幣的底層應用技術，早已受到各國青睞；但加密數字貨幣卻遲遲得不到市場首肯。加密數字貨幣的典型代表——比特幣更是處於風口浪尖之上，受到多國抵制。比特幣為什麼會受到多國抵制，分析原因不外乎以下三點：

一是挑戰法幣權威。從比特幣交易特徵看，比特幣初步具備價值尺度、交換媒介、一般等價物等法定貨幣的基本屬性。比特比持有者可在網上資金清算、貨幣自由兌換；儘管發行量較少，但比特幣的交易影響卻不可小覷。這在很大程度上挑戰了各國央行法定貨幣權威，受到多國政府抵制也是情理之中。

二是規避金融監管。由於比特幣採用「去中心化」的區塊鏈分散式記賬規則，交易雙方可在加密程序下，自主實現資金清算、存儲、取款、跨境支付等金融交易。監管當局對比特幣交易對手、交易背景、資金流向等關鍵要素缺乏有效監督，比特幣等數字加密貨幣很可能淪為地下錢莊的資金通道，為跨境洗錢、黑市交易、經濟制裁提供資金便利。2月20日委內瑞拉政府宣布發行加密數字貨幣——石油幣，以規避美國為首的西方經濟制裁。

三是涉嫌傳銷詐騙。互聯網虛擬交易特點，使得比特幣等數字貨幣在非法傳銷和網路詐騙領域盛行。一些機構自建交易平台、虛構比特幣項目，對投資者允諾高利率回報，藉以組織傳銷和非法集資。一旦募集資金到手，再關閉交易平台，捲走投資款項；其斂財路徑與國內P2P平台高管捲款「跑路」如出一轍。本月21日美國聯邦政府以涉嫌未經批准經營證券交易所、欺騙投資者等罪名，拘捕比特幣交易平台BitFunder創始人Jon Montro。

上述問題的存在，嚴重擾亂所在國家的社會經濟秩序。這是多國監管當局對比特幣保持觀望、甚至抵制的根本原因。

二、比特幣瘋漲狂跌為哪般？

入市8年來，比特幣價格一路跌跌撞撞，起伏不定。2月5日比特幣價格腰斬70%，一度跌破6000美元；投資者還沒回過神來，2月20日，比特幣又一鶴衝天達到11958美元，升幅高達95%；三天時間不到，2月23日比特幣價格再度回落18%跌至9800美元。比特幣猶如坐上「過上車」一般驚險刺激。比特幣瘋漲之後為何又出現狂跌，以下因素應引起重視：

一是資本市場劇變。今年1至2月全球股市經歷了一場「生死劫」：道瓊斯指數從1月26日26616.71的最高點大跌3256.42點，跌幅12.23%；接連影響亞洲股票市場，日經指數從1月23日24132.50的最高點大跌3195.50點，跌幅13.24%；中國股市也震蕩下行，上證A股指數從1月29日3587.03最高點大跌524.29點，跌幅14.62%。區塊鏈企業和加密數字貨幣深受其害。同時受監管當局對數字貨幣審查趨嚴影響，引發市場崩盤恐懼情緒，主要數字貨幣貶值幅度均超過50%，有的交易者甚至選擇退出加密貨幣市場。

二是莊家抄底復盤。數字貨幣玩家逢低加倉，抄底反彈是推高比特幣價格的慣用伎倆。近日媒體就曾爆出：有神秘買家豪擲4億美元抄底比特幣，成為比特幣價格飆漲的主要幕後推手。市場分析認為，目前比特幣上漲最主要的推動力來自比特幣莊家和市場投機者，即加密數字貨幣交易平台及各類民間資本。

三是政府監管動向。各國政府對區塊鏈及比特幣監管政策的變化，也是引發比特幣大幅漲跌的原因之一。從目前情況看，各國政府對區塊鏈技術意見相對統一，但對比特幣等加密數字貨幣應用尚未達成共識。此種背景下，任何有關比特幣監管法規和政策口風變化都可能誘發比特幣漲跌。中國、俄羅斯等先後宣布比特幣涉嫌非法，引發比特幣恐慌外逃，市場價格出現大跌，跌幅一度超過50%；近期美國、韓國等國對比特幣的監管口風放鬆，又加劇了比特幣的強勢反彈。

三、是炒作還是價值回歸？

比特幣作為區塊鏈技術的一種場景應用，已經異化為資本市場投機炒作標的。其價格瘋漲狂跌究竟是炒作還是價值回歸？對此，市場反映也是莫衷一是。從發展態勢看，比特幣能否立穩「江湖」，還有待市場的進一步檢驗。

一是市場行情會有反覆。短期看，比特幣價格會因供求關係趨緊和增速放緩而出現價格走高；也可能因投機者的市場操控出現階段性追高。長期看，比特幣行情取決於各國政府對區塊鏈技術、加密數字貨幣的開放程度和監管政策變化走向；比特幣價格會因各國監管政策的變化出現階段性反覆。

二是監管從嚴或是趨勢。比特幣在加速金融交易自由化、提高效率的同時，也為各國政府金融監管帶來新的挑戰。去年9月，中國政府率先收緊ICO市場監管；美國和日本等國先後將比特幣交易機構納入金融監管。日本承認比特幣為支付手段、德國認可比特幣私有貨幣地位、委內瑞拉政府甚至面向全球發售加密數字貨幣--「石油幣」。各國政府對比特幣等數字貨幣的開放程度雖有差異，但從嚴監管將是大勢所趨。

三是能否立穩江湖待考。比特幣等數字加密貨幣能否真正立穩江湖，取得各國政府的一致認可？目前看，前途是光明的，但道路卻仍然充滿曲折。區塊鏈技術、加密數字貨幣是社會進步與科技發展的一個標誌。問題的關鍵是如何發揮技術優勢，趨利避害，在有效監管中實現效率提升。比特幣的未來怎樣，還有待市場的進一步檢驗。

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