價值投資 vs 現代投資理論

剛剛數了一下，不知不覺寫了20篇。剛開始動筆的時候，還很忐忑，不知道有沒有東西寫，但真正寫起來，發覺還是蠻多題材的。

開這個公眾號的目的，當然不排除成為網路寫手，像我之前提到的幾個公眾號一樣，混個幾十萬粉絲，當個網紅啥的；但近期的目標主要還是檢驗一下自身的成色。我算是一個毀譽參半的人，很多人覺得我挺牛的，也有很多人覺得我也就那麼回事，混了這麼多年，還是這副鳥樣。我自己有時候也挺迷茫。恰好寫作提供了一個絕好的出口，盡量把思考轉化成文字，這樣，大家，包括我自己，都能夠有個更清晰的認知。所以，不單是開了公眾號，我在linkedin上也寫一些項目管理的專業文章，也挺不要臉的，呵呵。

很多人說看不懂。我不知道這是恭維我還是敷衍我，還是真看不懂。好吧，我就當你真看不懂吧，捂臉。

首先，像我說的，如果這東西一看就懂，一學就會，馬上就能用，那要麼你是超人，要麼這是假學問。那兄弟我閉關苦修，周末求學，不都白混啦？我損失了多少機會成本啊。股票是沒有捷徑可走的。

其次，蠟燭圖這個東西，絕對是弊大於利的，沒這玩意，人們可能還會看看報表，看看公司基本面；因為它是可視的，更加容易抓住人們的眼球，所以像windows幹掉了DOS一樣，有了它，誰還管公司基本面啊，一頭就扎進技術分析里去了。更要命的是，這東西跟中國的五行八卦，風水玄學，是一個路數，很合我們中國人的胃口，你覺不覺得，因為它們都不需要數據驗證，理論證明，都是玄之又玄的東西。所以本來是小道，變成了大行其道；而真正的大道反倒荒蕪了。所以，扣題，看我寫的東西有所不適也是正常的。

第三，我也在調整，爭取做到深入淺出。目前深入做的還算滿意，淺出就還沒出來。我還是想保持一定的專業性。希望能夠分享所謂的「技術洞見」。在電子產品領域，我沒什麼技術洞見，但在股票領域，兄弟還是有所洞見的。

這算我的心路歷程嗎？

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最近的股市沒啥好說的，在3100點以下加了倉的，恭喜你賺到了，到今天收盤，應該有7個點的收益了。更重要的是，國家隊是跟你站在一起的。

上兩篇曾粗略介紹了一下現代投資理論。現代投資理論也是以研究市場為基本導向的，和價值投資以公司研究為導向是兩個維度。

所以現代投資理論把價值投資稱為古典的傳統的投資方式，而把自己稱為在此基礎上的理論突破。但價值投資者並不這麼看。

巴菲特對現代投資學理論並不欣賞。在他的觀念里，聰明的投資並不複雜，當然並不能說容易。投資者需要的最重要的能力是正確的對標的公司進行估價。你甚至不必熟知每一家公司。你只需要能對在能力範圍內的公司進行估價就足夠了。

他認為要進行成功的投資，你不需要了解β值，有效市場理論，現代投資組合理論，期權定價，或者新興市場。而你只要學兩門課就可以了，如何評估一家公司以及如何考慮市場價格。

作為一名投資者，你需要做的是以理性的價格買入一家自己所熟知的公司的部分股權，在未來的5年，10年，20年里，這家公司的收益會有確定性的增長。如果你發現有一些公司符合你的買入標準，就應當買入相當數量的股票。如果你把買入幾家這樣的公司的股票做成一個投資組合，那麼無疑這個組合的市場價值也會不斷增加。

他特別談到了β值。他認為將β值與投資風險等同起來毫無意義。他說可口可樂和吉列的競爭力是毋庸置疑的的。可是單就β值而言，他們可能與那些稍有，甚至沒有競爭優勢的普通公司區別不大。可是在衡量公司風險的時候，我們當然不能得出結論說可口可樂，吉列的買入風險與其他普通公司沒有差別，因為他們的β值類似。以β值研究起家的專家沒有辦法區分不同類型公司之間的內在風險差別。但是價值投資者如果把自己限制在有限的且容易理解的一些行業中，經過努力的學習和實踐，他們是有可能以相當的精確度判斷投資風險。

對於分散投資，巴菲特也持批評的態度。他說如果你是知識儲備足夠的投資者，完全理解公司的經濟狀況，然後你還能夠發現5-10家具有重要長期競爭優勢的公司，那麼你盡可以等到他們價格合適的時候買入。傳統的分散投資又有什麼意義呢？它反而會降低你的收益，增加你的投資風險。為什麼不把錢投到自己最喜歡的幾家公司，這些公司你最了解，風險最小，而且利潤潛力最大，而卻偏偏要分散到大量的你不了解的公司里？

通過對比，我們可以發現，現代投資理論和價值投資之間是存在著明顯的差異的。這些差異是由兩者的研究出發點不同造成的。

價值投資的研究出發點是公司研究。他們通過認真的研究投資標的而獲得高於市場的信息。他們通過對公司內在價值的評估形成對公司股價是否高估或者低估的判斷。所以，當系統風險發生的時候，他們反倒把這當做難得的買入機會。在他們看來，真正的風險來自於公司自身的變化而不是市場。他們更加看重的是絕對表現。

而現代投資理論的研究出發點是市場研究。他們把單一公司當做是市場的一個分子，他們會隨著市場的波動而波動。波動的大小取決於單一分子的市場特性。這樣，公司的價格表現為市場價格，而為了降低風險必須進行分散投資。

現代投資理論肯定是科學，它跟一般的技術分析還不一樣。但它是一門研究市場的科學。它給個體定義的特徵是一個比較特徵，是市場表現特徵。就是相對於市場其他的個體，你是什麼樣的。它給出的價格，也是市場價格。他賺取的是市場收益，防範的也是市場風險。當然，我們可以使用它提供的工具來幫助我們測算我們建立的組合的各方面表現，使我們的組合能夠得以優化。

結論是什麼呢？你研究什麼就投資什麼。你研究公司，就投資公司，忽略市場波動，賺錢公司增長收益；你研究市場就投資市場，多投資指數基金，多利用金融工具。這兩種收益也井水不犯河水。凡是做過認真研究的，那不管盈利還是虧損，你大概都能活個明白，也死個明白。但如果你是憑感覺去投資，那隻能是撞大運了。

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封面是伊萬卡，川普的閨女。川普那麼丑，怎麼會養出這麼好的閨女。給她爹賺了不少分。連希拉里都承認，川普子女教育的好。

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