巴菲特致股東信：千億美元現金投去哪？

巴菲特執掌伯克希爾哈撒韋以來，一年一度的致股東公開信已經走過了半個世紀，向來被投資者視為必讀。近日，巴菲特的股東公開信如期發布，這已是現年88歲的巴菲特發布的第53封致股東信。

巴菲特的投資策略已經成為華爾街的一個重要風向標，在備受關注的致股東信中，巴菲特也照例公布了伯克希爾哈撒韋公司截至去年年底的前15名重倉股。

按照伯克希爾持有股票的市值來排名，儘管伯克希爾減持了富國銀行的股票，但富國銀行仍以293億美元的市值排名第一。在巴菲特去年大舉加倉蘋果公司股票後，蘋果公司以282億美元的市值躍居第二。截至去年底，伯克希爾哈撒韋晉陞成為蘋果公司第四大股東。美國銀行、可口可樂和美國運通分別以207億美元、184億美元和151億美元的市值位列三至五位。其中，去年9月伯克希爾執行權利買入7億美元美國銀行普通股，一躍成為美國銀行的第一大股東。

此外，紐約梅隆銀行、比亞迪和通用汽車也成為新上榜的成員。除了增持的部分，去年伯克希爾還基本清倉了IBM的股票，IBM也從之前的第三名直接跌出了榜單。顯然，巴菲特對於科技公司的興趣依舊不高。在前15大重倉股中，嚴格意義上的科技公司只有蘋果公司一家，比亞迪公司一般被海外媒體認為是一家傳統汽車製造商，而不是類似特斯拉的高科技公司。不過，在今年的致股東信中，巴菲特沒有對進一步增持蘋果股票的行為做細化的解釋。

對於自己的投資理念，巴菲特在信中指出，他和自己的老搭檔芒格擁有一致的投資觀點：他們將伯克希爾擁有的股票視作企業的利益，而不是基於股價或是分析師的目標價格而做出買賣決定。「我們簡單地認為，如果被投資公司的業務是成功的，那麼我的投資也會取得成功。」值得一提的是，2017年伯克希爾一共獲得37億美元的股息，但巴菲特認為這一數字還是遠遠低於所持有股票產生的「真實」收益。

2017年，全球市場掀起一輪併購狂潮。研究機構Dealogic的數據顯示，僅在2018年1月全球併購交易額總計達2730億美元，成為2000年以來成交額最高的1月，全球併購交易出現近18年以來的最強勁開局。

不過，伯克希爾哈撒韋卻找不到價格合適的大型收購對象，在去年收購德州最大輸電公司Oncor時更遭遇攔路虎，而這種「手握重金花不掉」的尷尬，直接導致伯克希爾的現金儲備大幅增加。股東信顯示，截至2017年底伯克希爾哈撒韋持有的現金和短期國債規模激增至1160億美元，該數字在2016年底只有864億美元。

巴菲特在致股東信中表示：「在併購上，我和芒格遵循一條簡單的原則：別人越大膽，我們就越謹慎。」巴菲特在信中列舉了2017年完成的一些小型成功案例，強調在尋找併購機會時主要看重以下特質：公司長期的競爭力、高水平的管理、有形資產的良好回報、誘人的內在增長機會以及合理的價格等。

（證券時報）

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