2018年巴菲特致股東信透露了這些投資秘笈
北京時間2018年2月24日晚，「股神」巴菲特的伯克希爾·哈撒韋公司（Berkshire Hathaway）發表了年一度的致股東信 。
對價值投資者來說，巴菲特每年的致股東信是寶貴的學習資料。今年 「股神」在信中又透露了什麼獨家投資秘笈呢？讓我們一起來看看吧！
二級市場股票不是代碼，而是你對公司投的信任票
對於伯克希爾購買的二級市場股票，查理芒格和我並沒有將其看作是基於技術圖形、分析師給的目標股價或者媒體評價來交易的股票代碼，而是伯克希爾在這些實際業務中擁有的權益。
所以我們相信如果這些投資公司的業務成功了，我們的投資就成功了。就算有時候回報不高，偶爾還會瀕於虧損，甚至我也會犯非常昂貴的錯誤，但總體來說，我們得到了很好的回報。
伯克希爾目前持有的主要二級市場股票，基於會計準則考量排除了對卡夫亨氏的3.25億持股，來源： 2017年巴菲特致股東信
不要用槓桿，因為沒有人能預測短期的股價波動
伯克希爾自己的股價表現也生動反映了短期的市場價格波動是多麼的隨機和不可預測。
在過去的53年中，儘管公司通過再投資和複利取得了很好的收益，但伯克希爾的股票卻曾經經歷過四次重大的下跌。
伯克希爾股票的四次重大下跌周期，來源： 2017年巴菲特致股東信
這一表格提供了最強有力的證據，證明我為什麼強烈反對用槓桿買股票。因為你永遠不知道短期股價會跌到什麼程度。
就算你的融資比例很低，不會在暴跌中被平倉，但你的心緒一定會被那些可怕的頭條和令人窒息的評論干擾。而煩躁的心情會影響你做出明智的判斷。
在未來的53年里，我們的（以及其他的）股票還是會重複經歷表格中這樣的暴跌。沒人能告訴你暴跌什麼時候會發生，股市的紅綠燈很可能會直接從綠燈變成紅燈，中間跳過黃燈的閃爍。
但當這種暴跌發生時，它為那些沒有被債務困住的投資者提供了極好的入場機會。這時候就是時候吟誦Kipling的那首《if》了：
如果你在眾人六神無主時，
鎮定自若，而不是人云亦云；
如果你在眾人猜忌懷疑之日，
自信如常，而不是妄加辯論；
如果你肯耐心等待不急不躁，
如果你有神思，而又不走火入魔，
那麼，你的修養就會如天地般的博大……
持重倉於績優股，輕鬆決策，避免頻繁的交易
在這十年期間，那兩百多個對沖基金經理一定做了上萬個買賣的決定。絕大部分基金經理當然是經過深思熟慮才做的交易選擇，並堅信這些交易會給他們帶來超額收益。而在交易的過程中，他們鑽研年報，調研管理層，研讀交易記錄並和華爾街的分析師們頻繁會面。
而與此同時，我和Prote?ge?沒有做任何的研究、調研，也沒有天才般的交易主意。我們在這十年間只做了一個交易決策，那就是賣出估值超過100倍的債券（95.7的價格除以0.88的年化收益率）。接下來我們把錢全都轉移到伯克希爾這隻股票上，因為他背後實際上是一籃子實體生意的組合。由於那些留存利潤，伯克希爾的年化價值增長几乎不可能小於8%，就算我們的經濟表現平淡。
經歷了這樣幾乎幼兒園水平的分析之後，我和Prote?ge?做了轉換，然後就休息了。因為我們相信，假以時日，8%一定能大幅擊敗0.88%。
指數基金，依然值得投資
於2005年，巴菲特提出以標準普爾500指數基金PK任何一名職業投資人選擇的至少5隻對沖基金，以10年為期限，看看誰的收益更高，賭注為50萬美金。
直到2008年，Protégé Partners公司的投資經理泰德·西德斯（Ted Seides）接受了這個賭約。他精心挑選了5隻基金，要在2008年至2017年的10年內與標普500指數基金一較高下。
截止2017年，十年賭約以巴菲特勝利而結束。
以下就是這場對賭的最終結果：
五隻FOF基金和標普500指數基金在十年賭約中的表現，來源： 2017年巴菲特致股東信
腳註：根據我和Prote?ge? Partners的約定，這五隻FOF基金的名字不會向公眾公開，但是我每年會從Prote?ge? Partners那裡得到年度審計報告。這張表上A、B、C三隻基金2016年的業績數字後來有了小幅修訂，而D基金則在2017年清盤，因此其平均年回報率是根據之前九年的業績來做的。
五隻FOF基金都有一個很好的開局，2008年都跑贏了指數基金。剩下九年里的每一年，五隻基金的整體組合都跑輸指數基金。
讓我重申一下，過去的十年中，美國股市並沒有什麼異常情況。如果2007年底讓投資機構投票預測股票長期回報的話，結果很可能會和標普500實際獲得的8.5%年回報率相近。因此在這樣的環境下賺錢應該是不難的。
以上內容整理自：2017年巴菲特致股東信
翻譯：網易財經、雲鋒金融等
巴菲特的十年賭約向我們傳遞了一個可能的信息——跑贏指數，對專業的對沖基金經理也是不小的挑戰。
可想而知，普通投資者更難以通過主動投資獲取戰勝市場的超額收益，甚至無法避免成為別人超額收益的奉獻者。
08年股東大會上，有人問巴菲特：「假如你只有30來歲，沒有什麼經濟來源，只能靠一份全日制工作謀生，因此根本沒有多少時間研究投資，但是你已經有筆儲蓄，足夠維持一年半的生活開支，那麼你攢的第一個一百萬將會如何投資？請告訴我們具體投資的資產種類和比例配置？」
巴菲特回答：我會把我所有的錢都投資到一個低成本的跟蹤標準普爾500指數的基金，然後繼續努力工作。
想要跟著指數賺錢，指數基金是值得考慮的投資選擇。
除了巴菲特直投資的被動跟蹤的指數基金，投資者還可以選擇指數增強型基金。指數增強型基金是以特定指數為基準，在儘可能保持標的指數特徵之餘，增加了主動投資的基金。（什麼是指數增強基金？）
對於普通的複製股票型指數基金來說，其投資目標一般是跟蹤標的指數的走勢並控制跟蹤誤差，而指數增強型基金的投資目標則是要在控制跟蹤誤差的前提下力求獲得超越標的指數的表現。
因此，指數增強型基金的收益情況不僅受到指數的走勢的影響，也與基金管理人獲取超額收益的能力密切相關。換句話說，如果投資超額收益表現出眾的的指數增強型基金，還有可能比指數「賺得更多」！
以寶盈基金旗下的寶盈中證100指數增強（213010）為例，作為一隻追蹤大盤藍籌指數的指數增強型基金，在跟蹤中證100指數標的的基礎上，過去一年也獲得了不錯的超額收益：
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