風向變了：美聯儲加息預期下美元不漲反跌，歐日放言繼續大力寬鬆

剛剛獲得安倍晉三政府連任提名的日本央行行長黑田東彥2月26日在眾院預算委員會分組會上表示，現階段沒有進行貨幣政策重新調整的計劃」，強調繼續推行現行的大規模貨幣寬鬆政策。日本央行自2016年9月起轉變政策目標，採用將長期利率控制在0%左右的寬鬆措施。

圖：日本央行行長黑田東彥

日本共同社報道稱，目前日本資本市場上出現了擔心地方銀行收益受壓迫等副作用，有要求進一步調整的呼聲。

但黑田表示，2%的通脹目標尚未實現，預計的達成時間從當初預期一直往後推遲令人遺憾。他表示為了實現目標「將繼續鍥而不捨地推行強有力的貨幣寬鬆」。

上周四，韓國央行宣布按兵不動，將基本利率維持在1.50%不變。

分析稱，在2017年第四季度通脹放緩及經濟波動之後，韓國央行正等待經濟廣泛擴張的更多跡象。大多數韓國經濟學家認為，去年第四季度的良好表現只是暫時現象。

繼日韓之後，據華爾街日報27日報道，歐洲央行行長德拉吉周一表示，仍有必要採取足夠的貨幣刺激舉措以提高歐元區的通脹水平，使其與目標一致。

圖：歐洲央行行長德拉吉

德拉吉表示，歐元區的增長比此前預期的要強勁，但這並未引發能讓歐洲央行滿意的通脹率。歐洲央行的中期通脹率目標為略低於2%，而最近的數據顯示，歐元區1月通脹率僅為1.3%。

德拉吉表示，儘管歐元區經濟的強勁勢頭明顯增強了人們對通脹前景的信心，但仍需要耐心和毅力執行貨幣政策。

今年初以來，國際金融市場總是在關注一個問題：美元何時走強、美股何時下跌？雖然自2008年美國金融危機以來，美元的國際地位有所動搖但依然是金融市場的風向標，美元走勢仍然決定著金融市場的方向。

但在進入2月美股出現一波大幅調整之後，美元指數並未走強。即便在上周美聯儲1月會議紀錄曝光，美國大概率今年將加息3次的消息傳出後，美元指數依然在90下方止步不前。

既然美元不漲，歐元、日元為什麼要漲？

本周一紐約外匯市場，美元繼上周五的區間波動後走勢搖擺不定，ICE美元指數基本持平於89.851，上周僅溫和上漲0.9%。華爾街日報美元指數基本持平於83.59，上周上漲0.7%。

26日當天，歐元兌美元上漲0.1%至1.2314美元，美元兌日圓與上周五持平於106.92日圓。

在美元仍然弱勢、歐洲央行又宣稱繼續寬鬆之下，美股周一收盤上漲，標普500指數和道瓊斯指數連續第三個交易日上漲；

歐洲股市周一收盤上漲，歐洲斯托克600指數收盤漲0.5%，至383.06點，該指數上周五收盤漲0.2%，當周走高0.1%。

問題是，加息預期之下美元因何不漲反跌？

華爾街日報26日分析稱，近期美元的加速下跌讓分析師和投資者倍感困惑，他們仔細分析以往美元走軟的行情，希望發現一些線索，判斷下一步走勢。自2016年年底以來，美元兌主要貿易夥伴貨幣跌去11%，華爾街日報美元指數年內下跌2.7%。

一般認為，在美聯儲一連串的加息拉大了美國國債相對於德國國債等其他可比債券的息差之後，美元理應上揚。國債息差通常是左右美元走勢的最有力的因素之一，息差擴大往往會吸引資本流入，並推高這個國家的貨幣。但在上周五，10年期美國國債收益率觸及2.87%，但10年期德國國債收益率只有0.66%。

為何這一次息差擴大沒有推動美元走強？一些分析師認為，即使近期美元下跌，美元相對於其他貨幣的幣值依然較高；還有投資者顯然相信，美元還會進一步走軟。數據顯示，對沖基金和其他投機者持有的美元空頭頭寸約為80億美元，而歐元多頭頭寸為190億美元。即繼續看空美元、支持歐元。

瑞穗銀行(Mizuho Bank)外匯策略師Sireen Harajli表示，美元如此被人看貶，是美國預算赤字引發的擔憂所致。即市場預計美國政府預算赤字和美國貿易逆差將擴大。也就是說，美國政府一方面大幅減稅、財政收入減少，另一方面又要投入數萬億美元大搞基礎設施建設，憑什麼？

圖：特朗普政府宣布1.5萬億美元投資計劃

另外一個原因，則正如美國財長在達沃斯論壇無意中脫口而出的話，美元下跌對美國出口有好處。最近幾年美元走強削弱了美國商品的國際競爭力，拖累了出口，也損害了跨國公司的利潤。

那麼，有了上述原因，美元就這樣一直跌下去嗎？也有聲音認為不會。

據報道，紐約外交關係協會(Council on Foreign Relations)國際經濟研究主管Benn Steil認為，儘管最近美元與利率的關係已經打破，美國利率走高仍是今年美元行情的主要推動因素。他預計今年美元會走強。

（本文由東亞財經編輯，郭少英撰文）

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