春節前後海外併購頻現，兩項新規明起實施

農曆新年前後，傳出幾筆數額較大的中企海外併購。

巧合的是，國家發改委去年12月頒布的《企業境外投資管理辦法》（11號令）和今年2月11日發布的《境外投資敏感行業目錄（2018年版）》，將於2018年3月1日正式施行。政府如何監管、引導企業海外投資，引發市場關注。

聯合國貿發組織官員梁國勇27日對第一財經記者表示，面對新的全球環境，今年會有一波新的中企海外投資潮，但與2016~2017年的不同，因為去除了一些泡沫成分，也顯得比較理性，這一波的重點是實體經濟、數字經濟，以及與「一帶一路」相關的項目，「包括數字巨頭的海外投資。」

而新年剛剛開工的數位業內人士也向第一財經記者表示，今年對外投資政策向好。一方面，政策會保障對外投資的理性，鑒別和杜絕以轉移資金等為目的的虛假對外投資；另一方面，對於那些收購高端製造業或新技術的投資，會有一個鬆綁的過程。

重點對外投資項目啟航

就在幾天前，吉利集團有限公司宣布：已通過旗下海外企業主體收購戴姆勒股份公司（賓士的母公司）9.69%具有表決權的股份，成為其第一大股東。

雖然這筆交易尚需通過中德監管機構的審核，但吉利控股集團董事長李書福表示：「戴姆勒是一家擁有一流管理團隊的優秀公司。能夠入股戴姆勒，並支持由蔡澈博士帶領的管理團隊開展工作，我感到非常榮幸。很高興能在戴姆勒未來發展道路上伴隨其成長，助力其成為電動出行和線上技術服務領域的佼佼者。」

而海航集團旗下海航資本日前則宣布，與中國亞太資產及產權交易所簽訂「一帶一路」戰略合作協議，聚焦「一帶一路」沿線國家，包括中國內地和港澳台的項目開發、投融資、設備供應、工程建設等業務，建立戰略合作關係。根據協議，海航資本將牽頭成立規模200億元人民幣或等值外幣的兩大基金，按照國家有關「一帶一路」發展的投資方向指引，分別支持「一帶一路」建設中的中國內地和港澳台，以及東南亞沿線國家的基礎設施、實業發展、金融服務和高新技術項目。

另兩筆引發媒體關注的消費領域併購，也發生在春節前後，分別是，山東如意集團宣布收購瑞士奢侈品牌Bally，以及復星國際收購法國時裝品牌Lanvin。

根據中國商務部公布的數據，2018年1月，我國境內投資者共對全球99個國家和地區的955家境外企業進行了非金融類直接投資，累計實現投資695.1億元人民幣，同比增長30.5%（約合108億美元，同比增長39.7%），已連續3個月實現同比正增長。

全口徑下，2018年1月，各主管部門共備案（核准）對外投資企業749家，中方協議投資額合計120.31億美元。其中，備案（核准）非金融類對外投資企業745家，中方協議投資額114.65億美元；備案（核准）金融類對外投資企業4家，中方協議投資額5.66億美元。

商務部合作司負責人指出，從數據來看，今年1月，中國對「一帶一路」沿線國家投資合作快速增長。我國企業對「一帶一路」沿線的46個國家有新增投資，合計投資額12.3億美元，同比增長50%，占同期對外投資總額的11.4%，主要投向新加坡、馬來西亞、寮國、越南、印度尼西亞、巴基斯坦和斯里蘭卡等國家。

全球監管政策同步啟動，有放有收

與中國企業運營同步的，還有多個涉及對外投資監管的部委，開始陸續出台和執行對外投資新政。

一位協助企業對外投資的律師對第一財經記者表示，最期待就是今年政策能夠平穩，一些已經發布的政策與之前的政策是一脈相承的，只是做了重申，「具體到業務來說，就是合規披露的業務加重了，雖然在意料之中，但對於很多客戶來說，合規的程度還是高了很多。」

例如，無論是去年8月發布的《國務院辦公廳轉發國家發展改革委商務部人民銀行外交部關於進一步引導和規範境外投資方向指導意見的通知》，還是即將於3月1日起實施的《境外投資敏感行業目錄（2018年版）》，都明確了限制企業境外投資的行業，包括房地產、酒店、影城、娛樂業、體育俱樂部，以及在境外設立無具體實業項目的股權投資基金或投資平台。

商務部合作司司長周柳軍去年12月曾對第一財經記者表示，從2017年的狀況來看，商務部在房地產、酒店、影城、娛樂業、體育俱樂部等領域實現了零批准，即新增項目為零。在最新公布的2018年1月份數據中，房地產業、體育和娛樂業對外投資也沒有新增項目。

而去年末公布的《企業境外投資管理辦法》，替代了2014年發布並修訂的《境外投資項目核准和備案管理辦法》，其中最讓外界關注的政策變動是，取消了實際執行多年的「項目信息報告」制度，新辦法擬進一步簡化事前管理環節，降低企業制度性交易成本，俗稱「小路條」；此外，通過「創新」繞過海外投資監管的模式也將走向終結，那便是「內保外貸」，這也是此前個別企業大手筆在海外投資文化娛樂產業的重要方式。

一些正在進展中的政策也備受關注。例如，去年12月18日，在《民營企業境外投資經營行為規範》正式發布的基礎上，國家發改委政策研究室副主任兼新聞發言人孟瑋在例行發布會上稱：「按照分類指導的原則，發改委也正在會同國資委等有關部門研究起草《國有企業境外投資經營行為規範》，爭取儘快發布。」

周柳軍則對第一財經記者表示，2016年開始進入議事日程的《境外投資條例》未來將由國務院發布，「目前已徵求意見並有初稿，正在會同幾個部門研究推進。」

他認為，推進立法，從國家層面推進位度設計則是下一步的計劃。下一步還會推動出台《關於加強對外投資合作事中事後監管的意見》，加強「走出去」合規性審查和境外大項目協調，完善企業信用制度建設，開展對外直接投資統計工作考核。

除卻國內政策環境，即便中國企業對外投資意願很強，國際環境的變化帶來的影響也不容小視。

最新的疑似保護主義案例是，1月3日，阿里巴巴集團旗下公司螞蟻金服和美國匯款公司速匯金共同宣布，因未能獲得美國監管部門的批准，相關併購事宜正式終止。螞蟻金服向速匯金支付3000萬美元解約金。

此外，美國總統特朗普推動出台的稅制改革的影響還在發酵。聯合國貿發組織最新發布的《全球投資趨勢監測報告》）（下稱《報告》）顯示，美國稅制改革將對全球直接投資的格局產生重大影響，因為美國的對外投資和吸收外資的存量之和佔全球FDI（外商直接投資）總存量的近50%。

《報告》稱，稅改可能導致美國跨國公司海外分支機構的收益留存大幅下降，可能導致美國跨國公司近2萬億美元的海外資金很大一部分迴流美國，近期內可能導致美國對外投資負增長；稅改可能致使美國跨國企業海外投資模式及路徑出現新的調整，尤其是技術密集型和先進位造業投資；降低稅率以及資本支出全額計入成本等刺激投資的措施，會一定程度地促進美國吸收外資，並可能導致部分製造業回歸美國。而少數大型跨國公司，尤其是知識產權密集的矽谷精英們，將主要受到影響，並將決定美國稅改的最終影響程度。

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