互聯網巨頭加碼新零售布局 細分龍頭享成長紅利

新年伊始，從萬達商業、步步高，再到居然之家、海瀾之家……互聯網巨頭頻頻加碼新零售布局。分析認為，新零售價值鏈有望重塑，緊跟巨頭布局未來的落腳點，在資本市場里關注商超也是不錯的選擇。

互聯網巨頭加碼新零售

2月23日晚間，步步高發布公告稱，公司與林芝騰訊於2018年2月14日簽署《關於步步高商業連鎖股份有限公司之股份轉讓協議》，公司以17.11 元/股的價格轉讓公司股份5183.42萬股，佔總股本的6%，總價為人民幣 8.87億元。同時，公司還與京東邦能於2018年2月14日簽署《關於步步高商業連鎖股份有限公司之股份轉讓協議》，公司同樣以17.11 元/股的價格轉讓公司股份4319.52萬股，占公司總股本的5%，涉資7.39億元。

而在此前不久，海瀾之家也曾公告，公司擬以10.48元/股的價格轉讓23854.96萬股，佔總股本的5.31%。如今的騰訊，在兩個月內已先後入股永輝、家樂福、萬達商業、步步高、海瀾之家，這一陣營逐漸不遜於阿里從2014年開始建立的由銀泰、百聯、三江購物、高鑫零售等組成的實業帝國。

事實上，自2014年阿里入局銀泰商業開始，阿里和騰訊的新零售之爭就已打響，且從未消停過。而從可獲得的公開資料統計來看，在近四年的競爭中，兩者及其同盟投入的金額已接近1600億元。現在，國內超市領域市場佔有率排名前十的公司，已經有7家公司選擇了站隊。目前僅剩華潤萬家、物美集團和來自荷蘭的SPAR集團仍保持中立。正因為此，目前騰訊和阿里又將目光轉向了其他實體零售企業，比如阿里系在春節前投資了國內家居行業龍頭企業居然之家，而騰訊系則投資了萬達和海瀾之家等企業。

除大型傳統商超，普通中小商戶也在積極尋求渠道搭上新零售的順風車。深圳某步行街經營餐飲的劉先生介紹，他近期正嘗試通過徠客(一款移動互聯網工具)來解決店鋪運營中的一些難題。如通過平台用支付寶、微信等支付收款以解決收款難題;藉助消費、儲值、打折、積分等會員管理版塊節省單獨購買會員系統的成本;利用線上商城板塊幫助門店通過手機與電腦端發布並售賣商品等。同時，因為平台是基於微信操作，劉先生還可進行門店宣傳活動，提高顧客活躍度。

有專業人士認為：「按照現在的格局來看，接下來阿里系和騰訊系，以及京東等具有資金實力的電商巨頭還會繼續布局線下，未來還將有更多線上線下的戰略與資本捆綁合作，2018年的新零售大戰會持續升級。」

新零售價值鏈有望重塑

中金公司認為，未來的新零售有望構建起全時段、多場景、高效率的經營模式，同時解決純電商流量成本上升和線下實體店品類和覆蓋半徑有限等痛點，引領行業變革並帶來兩類投資機會，即全渠道轉型已取得成效的零售龍頭以及實體渠道的價值重估。

國君零售認為，2018年新零售融合超市成為主要戰場。同時，CPI回升將顯著帶動超市行業同店增速與盈利能力。業內龍頭的基本面與估值有望雙升。

東吳證券此前表示，2017年以來阿里、騰訊在零售領域布局連連，其中阿里先後參股聯華超市、新華都、高鑫零售等線下超市龍頭，騰訊則參股永輝超市、家樂福中國、步步高、海瀾之家等，持續擴充其在線下零售方面的資源版圖。阿里、騰訊兩大巨頭擁有海量流量及數據，可以為線下零售企業完成引流、數據分析、精準營銷，通過線上線下打通為後者爭取更多銷售機會;而後者則利用自身的成熟的零售渠道網路、廣泛的線下消費者覆蓋、高效的供應鏈及物流體系為巨頭提供流量的「載體」，讓用戶群體得以留存甚至不斷擴張。

東吳證券建議關注超市板塊龍頭及資源稟賦優、估值有優勢標的。看好線下超市區域擴張及與線上合作帶來的新機會。零售行業連橫加劇，龍頭開啟擴張之路，輸出供應鏈、技術、管理能力，開啟跨區域、多業態、線上線下一體化拓展之路。建議關注超市板塊龍頭永輝超市，區域性超市資源稟賦優者家家悅、步步高、鄂武商等。

細分龍頭享高速成長紅利

新年伊始，互聯網巨頭對新零售的不斷布局，引來不小的關注。新趨勢新變革帶來的行業轉折點，對於投資來講也是很有吸引力的。

在巨頭的紛紛布局下，相關的新零售龍頭將持續受益。A股市場相關上市公司中永輝超市(601933)、海瀾之家(600398)、蘇寧易購(002024)以及紅旗連鎖(002697)等值得關注。

業內人士向《投資快報》記者分析稱，線上線下加快融合的背景原因有三個方面：社零總額與網上零售交易額增幅雙下降，需尋求新的突破;產業邏輯從「生產者主導」轉向「消費者」主導;我國傳統線下零售市場集中度低，需要「新零售」來創造一種全新的商業模式改善格局。龍頭公司資源稟賦高，在互聯網巨頭新零售相關的資本運作中有望享有更高議價權，將全面受益於新零售的發展。

天風證券則通過數據證明目前電商行業增長已陷入瓶頸，其指出2015年至2017年網購用戶人數年均增速已低於10%，互聯網月活躍設備數去年12月份同比增長6.3%，連續第5個月維持個位數增長。預計未來幾年網購用戶基數增速將持續下行，電商的流量紅利時代已基本宣告尾聲。

前數年大規模發展的電商平台，在店鋪運營時需要有中心化入口，傳統電商過度依賴於平台的導流，對線下商鋪的並不友好。如服裝、消費電子、家電等市場滲透率已相對較高的三大電商銷售權重品類，未來繼續提升空間較小，而在線下市場極具用戶黏性的快消品類，線上利潤極低，採用純電商模式，從長期來看難以覆蓋成本費用，解決此矛盾的關鍵就在於以超市和電商作為共同載體的新零售。

因此，騰訊CEO馬化騰曾呼籲，行業要從零和博弈的「窄平台」向共贏共生的「寬平台」轉變。目前，新型平台如微信小程序、徠客等借去中心化發展趨勢，通過提供去中心化操作，讓商家依賴於自己的店鋪及商家與客戶保持聯繫的渠道，重視對客戶的管理和長期的培育以及商家自我品牌的建設，而非專註研究平台SEO規則。

多家上市公司已經站隊

招商證券認為，本輪新零售浪潮之前、現在和未來都將由互聯網巨頭引領。目前的態勢是：阿里佔據先發優勢，京東迎頭趕上，騰訊走上前台。

其中，阿里陣營的上市公司有新華都、三江購物、百聯股份等。本月，阿里(包括一致行動人)入股新華都10%後，首個外在展現「作品」——福州盒馬鮮生店正式開業。新大洲A董事長王磊在網上投資者說明會上表示，公司已經通過將產品銷售到盒馬鮮生，下一步公司計劃在新零售渠道方面加大力度和投入，積極探索與新零售渠道進行各方面的合作。

百聯股份在新零售領域不斷探索。2017在上海開設的第一家RISO系食家，融合「超市+餐飲+書籍+音樂」的業態;2018將繼續面向線上線下全客群提供全渠道、全品類、全時段、全體驗的新型零售的模式。

騰訊陣營的上市公司有永輝超市、海瀾之家等。其中，永輝超市年報數據顯示，2017年實現營收583.95億元，同比增長18.61%;歸母凈利約18.01億元，同比增長約45%。

京東投資的公司有步步高等。2月23日步步高發布公告稱，已經接到公司股東通知，向騰訊、京東轉讓公司股份，股票復牌。

責編：周璇

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