二八風格轉換進行中，動態估值成擇股關鍵

受到隔夜美股大跌的影響，滬深兩市股指周三雙雙出現大幅低開，不過此後的走勢則是迥然不同，藍籌股繼續回調使得上證指數全天處於低迷地狀態，成交量也出現小幅萎縮；而深成指則在創業板的強勢帶動下快速回升，最後以小漲報收。

之所以會出現這樣的走勢，一方面固然是受到美股的影響，另一方面也和A股市場正在進行中的風格轉換有關。以煤炭、石油、有色等周期性板塊和金融板塊為主的藍籌股在經歷了長期的上漲之後，此前的估值優勢開始消失，而在年報和一季報集中披露的時間，市場再度將目光開始投向其業績增長以及分紅情況。而以創業板為代表的成長股則在經歷了長期下跌之後估值開始處於歷史低位，同時一些具有真實業績增長能力的個股開始顯然投資價值，市場資金開始集中湧入，使得市場風格再度出現轉向的跡象。

昨天筆者給大家分析了老闆電器（002508.SZ）緣何跌落塵埃，今天我們再來分析一下周大生（002867.SZ）為何受到追捧。

根據周大生2月27日公布的2017年度業績快報，其2017年營業總收入達到38.05億元，增長31.14%，歸屬上市公司股東的凈利潤為約5.94億元，增長39.18%，基本每股收益為1.2948元。而周大生26日的收盤價為27.08元，市盈率不到21倍，於是在公告之後股價27日快速漲停，28日繼續沖高以30.97元報收，市盈率升至23.85倍。

為什麼周大生的年度業績快報出來的股價表現和老闆電器截然不同的呢？周大生此前預計的年報業績增長範圍是增長20%——35%，最後的結果是39.60%，略超這一區間。但如果投資者細細分析業績為何會超出公司預測的上限就會發現，近來公司經營情況可謂相當亮麗。

首先從營業收入來看，全年實現38.05億元，同比增31.14%，2017年1—4季度單季收入增速分別為18%、31%、41%、34%，實現歸母凈利潤5.94億元，同比增39.18%，2017年1—4季度單季利潤增速分別為20%、26%、30%、85%。請注意，四季度業績增速是85%，遠遠高於前三季度，儘管可能受到行業季節性因素的影響，但相信也高出了公司的預計，這才是公司業績超預期增長的原因所在。

之所以會出現這樣的情況，主要是因為公司70%-80%的門店開設在三四線城市，是渠道下沉最充分的全國性珠寶品牌之一，其全年新增的268家門店有118家是在四季度開設的，投資者加盟熱情高漲；而全國棚改貨幣化安置率的提升，也對消費產生了溢出效應，對公司業績產生正面影響。

而從業內分析師對其2018年的業績預測來看，保守估計普遍在增長25%左右，這也意味著如果以2018年的業績來看，周大生目前的市盈率實則不到20倍（以28日收盤價30.97元測算），受到資金的追捧自不待言。

再回過頭來看，已經連續兩個交易日跌停的老闆電器，假設其2018年全年的業績增速為其一季度預報中的低限10%（安全邊際較高），那麼其全年每股收益將達到1.638元，按2月28日的收盤價40.67元計算，其市盈率為24.83倍，這樣的估值水平你是否會去抄底呢？

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