美股史上最強回購浪潮或將來襲，有何啟示？

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過去兩周美股大市連續上漲，在大跌之後奇蹟般出現反彈，而這背後的推動力之一便是 – 股票回購，從而有資金不斷流入市場。

根據高盛統計的數據，自2007年以來截至每年2月14日，美股公司股票回購數量如下：

資料來源：Zero Hedge

如上圖所示，今年不到兩個月的時間裡，宣布的股票回購計劃總額已經高達1710億美元，而這一數字是過去10年以來平均值770億美元的兩倍多。

2017年標普500企業股票回購規模為5270億美元，高盛預計2018年將大漲23%至6500億美元，而這將創下標普500上市公司史上股票回購最高的年度歷史記錄。

由於特朗普推行的削減企業稅的稅改方案，大量大企業將會將海外大量現金轉回美國。市場上關於企業會如何花這筆錢，產生了廣泛、熱烈的討論。

特朗普政府的本意是引導海外資金流回美國，更多的用於投資實體經濟，少一些金融領域的投資。

可是現在看來，依然還是有很大一部分現金再次流入了金融領域。

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股票回購年年有，但是今年卻特別多。

2月14日，思科宣布其股票回購規模增加250億美元，公布前後其股價都有積極表現。該公司表示，在未來的6-8個季度的時間裡，總計將回購310億美元的股票，相當於其市值的15%左右。

思科在海外擁有高達680億美元的現金，在美國企業總排名第三，僅次於蘋果和微軟。

此前，富途資訊在回購的那些事：沃爾瑪宣布200億美元重磅回購計劃 這一次你要入場么？一文中，對美國大公司大規模回購情況進行了一個簡單的統計，具體如下：

資料來源：富途資訊整理

除了通用電氣之外，大規模的回購榜單幾乎全被蘋果和微軟佔領了。

值得一提的是，在沃爾瑪宣布了其回購計劃以來，最高漲逾30%，就算經歷了2月初全球大跌之後，當前漲幅仍然高達20%左右。

行情來源：富途證券

撇開年末假期銷售季的激勵，相信股票回購也對股價帶來了一定的正面刺激作用。

除了思科之外，近期也有很多公司公布了擬回購計劃，富國銀行226億美元；百事150億美元，谷歌86億美元、以及瑞銀預計蘋果今年的回購將達600億美元。

高盛的首席證券策略師David Kostin表示，由於企業稅改和利潤的強勁增長，上調了此前對於標普500公司現金支出的預期，預計2018年將增長15%，至2.5萬億美元，其中54%將用於企業自身發展，46%即1.2萬億美元將用戶回饋股東。

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至於為什麼會有公司頻頻採取回購的動作？

去年11月，在《華爾街日報》舉辦的CEO理事長會議活動上，一位編輯向現場的公司領導人發問：「如果稅改法案順利通過，在位的各位有計劃增加公司的資本投資嗎？」

現場幾乎無一人舉手，因為他們的打算是回購股票。至於為什麼這些領導人的選擇是回購股票而不是投資，高盛表示，回購股票向股東返回現金是一項勝利的長期戰略，因為公司高管的股權激勵常常與股價掛鉤。

因此，答案很簡單，動機很明確。

當然另一方面這說明了短時間內公司對其股價的信心，但是也有市場人士認為，這在一定程度上左右了市場的波動性。著名對沖基金公司Artemis的經理Christopher Cole就曾發出過警告，當前的波動性已經被人為的壓制了一段時間，這是非常危險的，「股票回購實際上降低了市場波動性，股票回購就像是巨大的、協同的做空波動性的頭寸」。

而有一個更加引人關注的點是：自2009年次貸危機以來，企業債務的上升很大程度上都跟回購有關。法興銀行(SocGen)曾說過，21世紀所有的股票回購基本上是通過借貸完成的。

資料來源：SocGen

可是這樣久而久之，容易出現一個問題：公司通過舉債而非經營產生的現金來回購股票，相當於加槓桿降低股價波動性，但是如果利率上升股價可能會面臨災難性的波動。

當前的市場環境是：在過去幾個月里回購指數不斷上升，與此同時高利率企業債券收益水平出現明顯攀升，企業舉債成本不斷增加：

資料來源：Zero Hedge（注意紅色以左側軸衡量）

未來如果市場出現了如企業盈利未能跟上、美聯儲加息過猛等任何不確定的因素，一定程度上被壓低市場波動性或許將帶來可怕的殺傷力。

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