AT 「對峙」時代，互聯網格局向中資產進階

文 I 欒延群 編輯 小料

阿里騰訊「硝煙」再起。

2月26日下午，有消息傳出阿里巴巴計劃在3個月內，以95億美元全資收購餓了么。對於此舉，不少業內人士猜測，或與餓了么創始人張旭豪跟阿里巴巴對賭失敗有關。

不過隨後，關於業績對賭失敗被餓了么官方回應為謠言，否認與阿里存在「對賭」，更不存在被阿里接管一說。但從近年來阿里在商業版圖上的一系列動作來看，餓了么或終將成為阿里與騰訊在業務競爭的一步棋。

自百度勢微，當下的互聯網江湖已經徹底成為AT之間的寡頭競爭。從日常生活的衣食住行到休閑娛樂，背後的資本股東基本都有阿里、騰訊兩大互聯網的影子。不少網友感慨，「當下簡直成了阿里和騰訊的天下。」也有業內人士對此甚為擔憂，「應防止阿里和騰訊的『壟斷』操控中國經濟」。

十多項業務競爭

AT之間的「相愛相殺」

現在隨手打開手機一個軟體和APP，背後站著股東不是阿里就是騰訊了。

阿里與騰訊之間到底有多少業務競爭呢？在2017年12月舉辦的《財富》全球論壇上期間，馬化騰接受訪問時也很難具體回答，「阿里騰訊之間有十幾個競爭的領域，實在太多了。」從支付、出行、社交、遊戲、文學、音樂、視頻再到零銷售，凡是可以投資的領域，AT兩大佬之間一直在進行著市場份額的爭奪。對於這種競爭關係，連馬化騰都表示難以理解，「啊，這個都要競爭？啊，好吧……」。

目前來看，騰訊與阿里之間的支付、電商、雲計算等領域的競爭，也已經全面從線上轉移到線下。曹海濤表示，「不止阿里騰訊，互聯網行業基本都在往OMO（行業平台型商業模式）發展，打造線上——移動——線下三位一體全時空的體驗店營銷系統。」比如最近騰訊投資永輝超市、參投萬達商業，都是在運用遊戲、社交的優勢往電商和線下發展。

騰訊近年來投資戰績（數據來源：IT桔子）

從IT桔子數據顯示，近年來騰訊投資領域涉及教育、金融、汽車交通、房產服務、醫療保健、旅遊、本地生活、遊戲、廣告營銷、硬體、文化娛樂、企業服務、社交網路、電子商務、工具軟體、體育運動、物流等十多個領域，其中尤其以汽車交通、本地生活、文化娛樂、電子商務較為明顯。

其投資動作大幅度增長則是從2014年開始，到了2017年其投資數量超過100家，投資金額已快逼近1800億。

騰訊近年來投資戰績（數據來源：IT桔子）

相比之下，作為電商出身的阿里，則更多往線下、大文化方向進軍，轉型會比較多一些。比如近兩年著重打造的阿里大文娛、參投萬達電影等。相比2017年騰訊近百家投資規模，阿里投資相對少一些，約有40多家公司，數量上雖有懸殊，但布局領域和方向卻是一致的，涉及到出行、企業服務、文娛、人工智慧、電商領域。

依賴電商基金，阿里在這個領域已經形成一個龐大的體系，阿里電商C2C有淘寶、閑魚，B2C有天貓，線下有銀泰，海外電商有天貓國際、全球購、速賣通，此外阿里還收購了南亞、東南亞各國當地電商，實現電商領域的全覆蓋。

依賴電商業務衍生出來的支付寶、餘額寶、小額貸款螞蟻小貸、芝麻信用、保險業務、傳統商業銀行業務……都在影響大眾的生活。如今從線上延伸到線下O2O、餐飲、旅遊、出行等，從消費品延伸到文娛市場則有阿里音樂、影視、遊戲、閱讀、體育等阿里大文娛生態。

在電子商務領域，雖然阿里獨佔鰲頭，但騰訊並沒有放棄在這塊市場的競爭，比如做拍拍、財付通、QQ網購等對抗阿里的淘寶、支付寶、天貓等，不過最後都差強人意。

在文娛生活領域，阿里投資了快的，騰訊投了滴滴，最後二者合併。阿里巴巴收購優酷，騰訊自己成立了騰訊視頻，騰訊有微信，阿里則做了釘釘，騰訊有QQ音樂，阿里則有蝦米音樂，阿里有阿里雲，騰訊則有騰訊雲，騰訊投資了貓眼和微影票務平台，阿里則有迅速崛起的淘票票，騰訊投資摩拜，阿里也參與了ofo的投資，騰訊引入萬達商業股份，阿里也加入了萬達電影的投資……

2018年，阿里和騰訊在零售業、汽車、人工智慧等領域也開始進入白熱化競爭趨勢。

比如，在阿里以28.8億美元直接和間接持有高鑫零售36.16%的股份，拿下歐尚和大潤發，鞏固和發展其新零售戰略後，騰訊也以42.15億元入股永輝超市，加速布局新零售。騰訊投資蔚來汽車，阿里巴巴則投資了小鵬汽車。而在百度最擅長的人工智慧領域方面，騰訊和阿里也在圍繞這塊業務進行著投資和收購。

從輕資產走向中資產

AT的「宿命」

AT之間的較量，騰訊看上去更占「上風」。

阿里在一系列收購動作中，不斷在耗費巨額資金，但早期投資的雅虎中國、天天動聽等品牌早已落伍淘汰。在大文娛領域，阿里的表現也不盡如人意。其成立一年多以來，經歷了換帥，阿里影業也是三度更換CEO。在阿里業績中，阿里大文娛板塊虧損也比較明顯，虧損金額達數十億，在內容領域阿里缺少基因，這是它的弊端。阿里也意識到這個問題，主動放棄內容競爭，選擇與北京文化等內容公司合作。

相比下，騰訊在過去幾個月的對外投資中，取得了不錯的回報，眾安在線、閱文集團、搜狗相繼在港交所和紐約上市，尤其是閱文集團市值突破900億港元。

對此，不少人看好騰訊的發展。不過，騰訊的國內用戶收割已快到天花板，而騰訊海外擴張優勢則不比阿里。

阿里的擴張是領域的立體擴張，從一個領域的成功從點到面、空間全面進擊，從中國到全球市場，收購企業改造運用的都是這種方式。此外，依託電商的基因，從金融產業往線下延伸到O2O，從實物消費到虛擬娛樂消費再到文娛市場，這種擴張基本是無極限的。

騰訊的業務擴張則源於它早期的社交屬性，在業務擴張方面更垂直一些。無論騰訊採用何種商業模式，騰訊都會擁有QQ和微信建立起來的穩定用戶，進而騰訊的各種收益也主要源於這批用戶，比如早期的QQ秀增值服務、網路遊戲收益、廣告收益等。

回顧騰訊近二十年發展，騰訊基本都是依賴用戶來壟斷同業競爭，比如早期的騰訊微博對抗新浪微博，微信對抗米聊，騰訊新聞、天天日報抗衡今日頭條，QQ音樂、酷狗音樂抗衡網易雲音樂等。

騰訊的增長始終建立在對個人用戶收割的基礎之上，但騰訊擴展不了領域，進入不了實體經濟的圈子。騰訊做電商、實體金融、微信支付，雖然有了一定影響力，但缺乏與實體經濟的結合，一直在虧錢狀態。

目前，中國用戶的收割，騰訊已經看到天花板。除非騰訊未來能國際化，把收割範圍從中國用戶擴展為世界用戶，否則騰訊的增長很難平穩下去。從騰訊這些年的財務報表來看，其依賴用戶收割獲得的利潤增長正在逐步放緩。對於目前的騰訊來說，急需的就是開拓國際用戶市場，而這點首先就面臨的是打破文化和政策壁壘。

相比騰訊依賴自己的用戶流量，對所投公司持開放態度，阿里變現能力較強，會採取策略將對方納入自己的生態圈內，從大麥網的全資收購也可預見餓了么的未來。「本地生活是最為綜合的一塊領域，這將會成為互聯網競爭最激烈的一塊。」曹海濤分析道。

目前的騰訊和阿里，整體來說屬於輕資產公司，其發展戰略和公司命運，目前來看主要取決於馬雲和馬化騰兩位領導人的性格、能力和個人喜好。但無論是互聯網公司、文化公司亦或房地產等重資產公司，未來的發展方向必然要向中資產過渡。

「互聯網資產，主要依賴網路，資產虛擬，馬雲馬化騰都有這方面的壓力，所以他們開始拓展線下資產。」如阿里建立大文娛生態圈，騰訊近幾年不斷投資各個領域的公司股權，加入萬達商業地產投資，在遊戲、影視版權等都開始涉足，都是在向中資產公司方向打造。

曹海濤預測，未來互聯網格局也是要走向中資產。

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