又一個明星股倒下了，這次為什麼是它呢？

2月27日，6年上漲十倍的大牛股老闆電器跌停了，而且是一字板跌停，且封單也不小。如此的「明星白馬」，竟飛出了「黑天鵝」。首次影響，家電股今日也是整體疲弱，美的集團、格力電器等紛紛明顯下挫。

這對於很多專註優質公司的投資者來說，是個不小的打擊。市場上對於其下跌原因也是眾說紛壇，同時對家電板塊的未來也是憂心忡忡。

業績不及預期

四季度惹的「禍」

而在老闆電器一字跌停的前一晚，也就是2月26日晚，老闆電器發布2017年業績快報，報告期內實現營業收入69.98億元，同比增長20.78%，歸屬於上市公司股東的凈利潤達14.50億元，同比增長20.18%。

這與老闆電器自2010年上市，至2016年所維持的凈利潤年平均47.08%的高增長相比較，下滑較為明顯，增長率直接腰斬。

（數據來源：東方財富Choice數據）

此外，2017年的營業收入，較2010-2016年的平均29.85%年增長，也是存在明顯的下滑。

（數據來源：東方財富Choice數據）

可是從2017年各個季度來看，老闆電器一季度凈利增長達54.28%，半年報增長41.37%，三季度下降至36.95%，而全年業績僅增長20%。如此說來，去年四季度老闆電器的凈利增速不僅環比大幅下降，同比2016年四季度也下降3%，這在公司歷史上都相當少見。

對此，據證券時報記者了解，主要有如下幾個方面：

（1）稅收返還因素：2016年四季度有4600萬稅收返還，而本年沒有。若扣除稅收返還影響，凈利潤同比上升7.3%；

（2）京東蘇寧渠道費用記錄調整：有8500萬費用按原來方法應該同時計收入和費用，但四季度有變化，直接從收入里扣除；

（3）房地產市場影響：老闆電器目前80%收入來自新房裝修，20%來自更新，因此不可避免會受到房地產市場影響，特別是在一二線城市。

機構和遊資雙雙大額出逃

正是由於業績不及預期，在投資者心裡形成了強烈的預期差，使得投資者集體逃命，造成了踩踏。

從2月27日盤後龍虎榜數據可以看出，當天，對於機構來說，有兩家機構合計買入了657萬元，卻有三家機構賣出了8844萬元。凈賣出超8000萬元。

另外，招商證券北京北三環東路營業部賣出5055萬元。

與員工股權激勵也有關？

除了業績不及預期，所導致的投資者出逃這些因素之外。有意思的是，在2月27號當天，老闆電器還有一批資金解禁，解禁股數為403萬股，解禁的市值為1.82億元，此批解禁股為兩年前股權激勵限售的股份。

可以看到的是，在老闆電器上市以來，解禁股為股權激勵限售股的共有3批，唯有此次在解禁前後都出現了股價下跌的情況。

同時，另一則消息同樣引起了小編的注意，在2018年1月11日，老闆電器披露了公司2018年員工持股計劃，該計劃擬籌資不超過2.06億元。通過果實資本-老闆電器共贏一號私募投資基金，在二級市場購買老闆電器股票。以公司董事會召開前一日收盤價51.56元/股計算，本次員工持股計劃涉及的股票總數量約為400萬股，占公司總股本的0.42%。根據持股計劃，員工自籌資金上限為1.03億元，剩餘1.03億元由公司控股股東老闆實業集團提供借款支持。

自老闆電器上市以來，共推出過兩次股權激勵方案。2014年第一次推出限制性股票激勵計劃，限制性股票的股價為15.16元，而隨著老闆電器股價的一路上漲，至2015年8月再次推出股權激勵計劃的時候，股價已上漲了近3倍。

事實上，資管機構在執行員工持股計劃的建倉期打壓股價是屬於較為常現象，員工持股計劃本身，起到的是激勵作用，如果不能適時的控制持股成本，員工持股計劃將無法實現預期目標。以老闆電器公布持股計劃之後的股價來說，54.5元每股的價格幾乎接近了歷史高點的價格，以此價格進行股權激勵似乎顯得不那麼合適。

市場風格轉換加劇跌勢？

當然，除了老闆電器自身的原因之外，也有專業人士認為，與目前的市場風格轉換也有關係。

此前老闆電器脫穎而出成為一隻明星股，離不開公司自身業績的騰飛，同時也和市場投資風向具有莫大關係，特別是在2017年，老闆電器炙手可熱，就與A股市場追捧大消費白馬股的市況有關。成也蕭何，敗也蕭何，老闆電器今天的跌停，也源於近期市場投資風向有所轉換。

本周一，受外圍市場及IPO註冊制延期等消息影響，兩市股指集體高開，上證綜指實現六連陽，中小板、創業板表現更突出，創業板指成為昨天的領漲先鋒，盤中一度大漲近4%，收盤仍漲3.61%，創出近7月最大單日漲幅。

今天市場繼續分化，權重板塊普遍低迷，中小創延續強勢，截至中午收盤，上證綜指跌近1%失守3300點；創業板指一枝獨秀，上漲0.96%。目前市場對創藍籌唱多之聲驟起，各路資金對中小創細分行情龍頭的加倉也十分積極。

該專業人士表示，如果市場投資風潮繼續轉向中小創，在年報及一季報披露季，對於估值不算便宜、前期漲幅較大仍處高位的白馬股，投資者短期需要保持一定的警惕。

家電板塊從此就不行了？

我們再說回今天的主角老闆電器所在的家電板塊。由於老闆電器，是否就意味著家電板塊就一蹶不振了。

對此，財經名博宋建文表示：

首先，老闆電器增速下滑，只是老闆電器這家公司的業績，並不代表其他公司增速也會下滑。而其他公司在老闆電器跌停的情況下也出現了殺跌走勢，屬於市場情緒驅動，屬於板塊聯動效應，之後會分化出來，該漲的還是會漲，該跌的同樣會跌。

至於老闆電器，就好比一個學生每次都考100分，然後突然某一次只考了90分，老師就會批評他退步了，責怪他是不是沒有認真學習。家長就會很生氣，怨他怎麼學習成績下降了，總之他會成為一個受氣的孩子。而另一個學生，每次都考60分，然後突然有一次考了65分，老師會表揚他有進步了，希望再接再厲。家長會買禮物鼓勵他下次再考高點。道理其實是一樣的。

其次，老闆電器增速下滑，確實傳達了一個信號，房地產調控效應開始在地產周期周邊行業顯現，家電特別是雲廚電對地產周期的依賴性相對較強，地產行業周期性的波動，會影響整個家電板塊的周期發展，從這個角度來說，市場對整個家電板塊的擔憂也是合理的。

但是從另一個公司蘇泊爾來看，昨天也發布了業績快報，增長21%，業線增長基本符合預期，而昨天蘇泊爾的股價大漲了4.78%，因而老闆電器未必完全代表整個家電行業，和各種的市場份額、屬性也有一定的區別。

因而，宋建文表示對地產周期依附性較低的小家電類公司，本身受周期影響衝擊就不會太大，所以在消費升級和智能化驅動之下，優秀的公司依然可以實現持續性的增長。

本文僅供投資者參考，不構成投資建議。

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