【一線】巨頭環伺下的Spotify將上市 盈利依然是難題

騰訊《一線》作者 紀振宇 當地時間2月28日發自矽谷

全球最大的音樂流媒體訂閱服務Spotify 上市申請文件28日被公布，這家改變了人們聽音樂方式的創業公司，目前已經在全球擁有超過1.5億月活躍用戶，從成立至今，用戶在Spotify平台上播放音樂的累計時長已經超過了400億小時。

這家公司在用戶中間如此受歡迎，以至於其在各個主要市場中的市場份額接近50%，就連和它差距最小的、有著蘋果平台這一天然優勢的Apple Music，用戶量也才不到Spotify的一半。

但是Spotify依然是一樁不賺錢的業務，儘管收入仍在以40%以上的年增速增長，但版權費用成本增長的更快，導致去年Spotify出現超過12億歐元的虧損，並且Spotify的處境依然不妙，蘋果、谷歌、亞馬遜等平台型科技巨頭紛紛推出自己的流媒體音樂服務，它們已然建立起的龐大生態，對依附於這些平台上的Spotify將帶來直接的威脅。

流媒體播放的出現扭轉音樂行業整體頹勢

Spotify在2008年正式推出音樂服務時，整個音樂行業正處在下滑期，全球音樂唱片行業的總收入從1999年的238億美元，一路下滑至2008年的169億美元，盜版泛濫和數字內容在網路上的任意傳播是造成這一趨勢的主要原因。

Spotify的創始人認為，未來音樂內容的傳播一定會走上合法規範的道路，他們認為，音樂行業當時的下滑恰好給了他們一個契機，通過數字化網路流媒體播放的全新方式，讓人們接觸到音樂。

此外，總部位於瑞典的Spotify基於音樂是全球性這樣的理念，從一開始就並沒有局限在某個國家或地區進行發展，而是在全球範圍進行擴張，目前Spotify的服務在全球61個國家可以使用。

Spotify和其他流媒體音樂播放服務的湧現，讓整個音樂行業發生了根本性的變化。全球音樂行業的下滑趨勢到了2014年終於得以終止，當年全年總收入為143億美元，2015年，總收入回升了3%，到2016年，全球音樂行業收入為157億美元，較2015年繼續增加6%，這其中，流媒體播放起到了至關重要的作用，在2016年，流媒體播放的收入增長了60%，達到46億美元，而同期唱片和數字音樂下載的收入持續分別下滑8%和21%。

如今，Spotify已經構建了龐大的音樂曲庫，已經有超過3500萬音樂內容。從成立至今，用戶在Spotify上播放音樂的總時長為403億小時。

穩居行業第一遠遠甩開Apple Music

根據Spotify的上市申請文件內容顯示，截至2017年12月31日，在全球共有1.59億月活躍用戶以及7100萬付費用戶。僅2017年，Spotify平台上付費月活躍用戶量就同比增長了46%。Spotify認為，這兩項指標均是和自己差距最小的競爭對手Apple Music的兩倍。

根據行業研究報告顯示，Spotify在全球的流媒體市場份額在2016年為42%，在美國、巴西和英國這三個Spotify月活躍用戶最多的市場，市場份額分別為41%、42%和59%。在Spotify總部所在的瑞典，市場份額更是高達95%。

2016年，Spotify在全球範圍獲得的收入中有一半來自於用戶的付費，從成立至2017年年底，Spotify支付的版權費總額為80億歐元。

Spotify在申請文件中強調，自己不僅僅是一個音樂流媒體服務，還在從事「發現」的業務，全球的用戶通過Spotify的平台，尋找到他們過去或許從來都不會找到的音樂娛樂內容，Spotify認為，發現的功能增加了用戶使用的愉悅度，愉悅度進一步提升用戶粘性，而用戶粘性又進一步促進了發現的精準，形成正向循環。

從財務指標來看，Spotify大部分收入來源於用戶的付費，2016年和2017年全年29億歐元和40億歐元的收入中，用戶付費收入的比例均佔到90%，其餘10%則為廣告收入。

儘管收入持續連年增長，但Spotify還未能實現盈利，主要受到版權費成本的影響，2017年全年Spotify凈虧損12.33億歐元，其中版權費和內容傳輸成本就高達32億歐元。

市值或超200億美元

Spotify儘管還未公開上市，但在其申請文件中公布了其此前一級市場交易的部分信息，根據截至2018年2月22日的交易最高價132.5美元和最低價90美元計算，Spotify的估值在159億美元至234億美元之間。

Spotify此次公開發行股票，並不是以傳統的IPO方式進行，並不發行新股，而是現有股份在市場中的流通，老股東可以通過上市進行退出套現因，股份不會被稀釋。

根據申請文件顯示，Spotify的兩位創始人Daniel Ek和Martin Lorentzon分別持股25.7%和13.2%，他們的投票權分別為37.1%和43.1%，因而兩位創始人在公司上市後，依然牢牢掌握公司的絕對控制權。

此外，Spotify還與騰訊旗下的騰訊音樂娛樂集團交叉持股，根據申請文件披露，去年12月，Spotify與騰訊完成了兩筆獨立的股權交易，在第一筆交易中，騰訊旗下騰訊音樂娛樂集團向Spotify發行股票，Spotify同時向騰訊音樂娛樂集團發行股票，在第二筆交易中，騰訊再購入Spotify的部分現存股票。交易完成後，騰訊共持有Spotify 7.5%的股份。

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