貝肯能源：業務量大幅增長，長期持續看好——2017年業績快報點評

圖片來源：公司官網http://www.beiken.com/index.php/index-show-tid-116.html

事件

2月26日，公司發布2017年業績快報，報告期內公司實現營業總收入6.6億元，比上年同期增長54%；營業利潤為8428萬元，比上年同期增長26.8%；歸屬於上市公司股東的凈利潤6580萬元，比上年同期增長11.38%。

點評

2017營業收入大幅增長，歸屬於母公司股東的凈利潤不及預期。2017年公司在油價逐漸抬升、新疆油田大開發的背景下，營業收入同比增長達54%。在行業復甦初期為搶佔更多市場份額，公司毛利潤同比去年出現下滑，2017年營業利潤同比增長26.8%，低於營業收入同比增長率。考慮到2016年公司來自於政府補助的營業外凈收入增加1000萬元，2017年未實現該筆收入，利潤總額同比增長率為9.63%，未及預期。

鑽井工作量明顯回升，毛利率有望得到修復。2017年國際油價同比增長達22%，中石油和中石化前三季度營業收入同比增長分別為27%和28%，並且中海油公告2018年計划上遊資本支出增長達35%-55%。公司營業收入同比增長達54%，也側面說明了中石油新疆油田資本支出的大幅增長，尤其是瑪湖油田的大開發，將保障公司未來3年的工作量。預計隨著行業持續復甦，鑽井作業價格將有所提升，公司毛利潤有望得到修復。

盈利預測

2017年公司新簽2個非新疆地域的訂單，共計5.29億元，其中烏克蘭項目已經準備完成，四川頁岩氣鑽井項目將在春節後開工，預計公司2018-2019年分別實現歸屬母公司股東凈利潤0.91、1.14億元，摺合EPS0.78、0.97元/股，對應PE分別為28.05、22.55倍，繼續給予「增持」評級。

風險提示：OPEC限產協議執行率過低、烏克蘭地區形勢發生重大轉變、美國頁岩油氣增產遠超預期、匯率風險。

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