小金屬鈷掀起大浪：蘋果擔憂電池斷供，冶煉商「無米下鍋」

2016年下半年，洛陽欒川鉬業集團股份有限公司（下稱「洛陽鉬業」，603993）斥資270億元完成兩項重大海外收購，其中一項即是收購全球礦業巨頭自由港麥克默倫公司 (Freeport-McMoRan)位於剛果（金）的Tenke Fungurume銅鈷礦56%股權。

彼時，外界對洛陽鉬業的這場「豪賭」並不完全樂觀，認為談其是否「抄底」成功還為時尚早。幾個月後，沉寂多年的小金屬鈷開始上揚，漲勢維持超過1年以後，洛陽鉬業董事長李朝春目前已成為全球鈷產量的重要掌控者之一。

就在上周，科技巨頭蘋果公司被曝正在和礦業公司直接洽談簽訂長期採購協議，計劃每年能保障供應數千噸鈷，合約期限為5年甚至更長。此前，蘋果公司根本不屑去做這項工作，只要交給電池供應商即可。

蘋果的這一舉動看起來已經足夠回答洛陽鉬業當初「抄底」是否成功。「以前蘋果這類公司非常強勢，只買成品材料，根本不在乎這種東西。等到他意識到了，說明這個市場已經出現短缺了。」國內一家頗具規模的冶煉企業的負責人在接受澎湃新聞（www.thepaper.cn）表示。實際上，據外媒報道，蘋果早在一年之前就開始類似談判，但至今未能成功。

這不是洛陽鉬業一家的勝利。就國內而言，鈷行業上市公司華友鈷業（603799）股價已從2017年初的35元/股左右上漲至現在的120元/股左右，累計漲幅240%。另一家該領域的寒銳鈷業（300618）更是在上市不到一年的時間內成為中國A股「股王」。截至2月28日收盤，寒銳鈷業股價為289.72元/股，是其去年3月份上市發行價的23倍，其歷史最高價曾觸及319.98元/股。

在國際上，總部位於瑞士的礦業巨頭嘉能可，去年開始憑藉鈷等小金屬的暴漲從瀕臨崩塌恢復至霸主地位。更是手握絕對掌控權和蘋果、特斯拉等終端巨頭展開供應協議的談判。目前，嘉能可控制著全球鈷礦市場近30%的份額。

鈷，元素符號Co，地球地殼丰度排名33，一般很難形成獨立的經濟礦床，其原生礦主要來自銅鈷和鎳鈷伴生。鈷主要應用於電池、高溫合金、硬質合金、磁材等工業需求中，素有「工業牙齒」之稱。

根據美國地質勘探局（USGS）數據，2016年全球探明鈷礦儲量700萬噸，按照2016年開採量估算，可開採年限約為60年。鈷礦資源主要集中在剛果（金）、澳大利亞、古巴，三者佔全球儲量的7成。其中剛果（金）這個糧食尚不能自給的非洲中部國家，鈷佔到全球儲量的48.61%，礦產品幾乎是其可出口的唯一產品，鈷在所有的出口礦產品中金額排第二，僅次於銅。剛果（金）於上世紀二十年代開始成為礦業資本搶奪的熱門地。

中國作為諸多大宗商品的消費大國，在鈷這裡也沒能例外。數據顯示，2017年全年，中國鈷消費量達5萬噸，佔據全球鈷消費的半壁江山。而在原料供應方面，中國僅甘肅、河北等地分布零星鈷礦，已探明儲量為8萬噸，佔全球儲量僅1%。中國鈷源幾乎全部依賴進口。

今年價格或超歷史高位

小金屬鈷的上一輪上漲行情在2008年終結。底部徘徊近9年後，鈷以暴漲行情在2017年重新獲得市場關注。

過去的2017年，鈷價漲幅近100%，刷新了2011年9月以來的價格新高。2018年至今，鈷價漲勢依舊不減，兩個月已累計上漲近20%。目前，鈷價在62萬元/噸左右，而2016年底僅為27萬元/噸。

「上一輪上漲行情中，鈷從從2003年到2008年花了5年的長周期到達歷史高位，也就是88萬/噸。照目前的趨勢，今年鈷價突破歷史高位的可能性非常大，也就說可能花2年時間就實現了。」前述負責人表示。

值得注意的是，蘋果等3C公司的需求，並不是鈷價本輪暴漲的主因。儘管3C電池這一傳統需求目前仍是全球鈷消費的主力，但2014年以來，3C電池消費增速已大幅放緩，需求趨向飽和。

給鈷注入新生機的是新能源汽車。過去的2017年，中國新能源汽車產量達到79.4萬輛，同比增長53.8%。業內預計，2018年中國新增新能源汽車或超100萬輛。在全球範圍內，挪威、荷蘭、德國等國家也已相繼制定傳統汽車限售時間。有證券機構預計，2017年至2025年，全球新能源汽車複合增速為35%，從120萬輛提高至逾1300萬輛。

據平安證券預計，中國動力電池鈷需求將從 2017 年的 5865 噸增長至 2025 年的 5.88 萬噸，複合增速為 33%，而全球動力電池鈷需求將從 2017 年 的約 9200 噸增長至 2025 年的 10.21 萬噸，年複合增速為 35%。

「現在對鈷的需求預期已遠超過上一輪上漲時的需求預期。」前述負責人提到。

值得注意的是，中國2月份最新落地的新能源汽車補貼方案，鼓勵高能量密度、高續航里程的高性能動力電池的應用，以此推動中國新 能源汽車產業鏈向高端化發展。這也被業內人士認為是對鈷的重大利好。

在新能源車動力電池中，中國此前普遍使用的是磷酸鐵鋰。據高工產業研究院數據，2015年，中國新能源汽車正極材料中磷酸鐵鋰和三元材料佔比分別為72%和28%，2017年這兩個數據預計分別為48%和52%。未來，在續航里程和能量密度性能方面更加突出鎳鈷錳三元電池（Li(NiCoMn)O2）被認為將逐步替代磷酸鐵鋰，成為主流。

前述負責人提到，「從整個行業來說，之前還存在明顯的多空分歧或者認為漲得過多等，但現在看多人士的比例更多了。」

蘋果、特斯拉等終端巨頭恐慌

鈷暴漲之際，嗅覺敏銳的終端企業開始意識到危機。

目前已被媒體曝出有所行動的終端企業包括特斯拉、大眾、寶馬等在新能源汽車方面雄心勃勃的車企，也包括蘋果這一3C巨頭。

2017年9月底，據路透社報道，德國大眾集團近日正在向相關行業發出購買金屬鈷的商業計劃書，預計訂單總額將超過500億歐元。今年1月底，特斯拉被曝正在和智利鋰礦巨頭SQM進行談判，希望可以確保鋰、鈷等電池級別材料的需求量。2月初，寶馬也被傳出即將簽署一份為期10年的鋰和鈷原材料供應合同以緩解電動汽車電池的需要。

蘋果公司則於最近被曝正在和礦業公司直接洽談簽訂長期採購協議，計劃每年能保障供應數千噸鈷，合約期限為5年甚至更長，具體金額尚未透露。

儘管這些終端巨頭試圖未雨綢繆，但目前來看並不樂觀。「這些企業實際上已經決策滯後了，鈷業內的人早在一年以前就認為應該做這件事情了。像大眾去年準備買鈷，但當時他報了非常低的價格，沒有人會理他。」前述負責人表示。

據該負責人分析，這些巨頭目前已不再僅僅考慮到鈷價上揚帶來的成本上升問題。「未來成本壓力是肯定的，但因為電動汽車對鈷的需求量是幾十倍、甚至上百倍的增長，這些公司在擔心未來供應鏈都會出問題，所以想提前鎖定原料。他們買來原料也不是自己用，還是會交給生產商，但只要有這個長期協議在手就能保證電池的供應。」

在這些終端巨頭擔憂未來因鈷「卡殼」的同時，兩年前還在為應付債務而焦頭爛額的礦業巨頭嘉能可已重新揚眉吐氣。「特斯拉、大眾、蘋果等公司都在尋求鈷礦的長期供應。誰願意購買鈷，我們就坐下來先談談。」嘉能可CEO伊萬?格拉森伯格(Ivan Glasenberg)在近期接受採訪時表示。

受全球經濟低迷及中國需求放緩的影響，嘉能可在2015年凈利潤為虧損50億美元，同比下降315%， 2016年嘉能可也一度是英國富時100指數（FTSE 100）中表現最差的股票，隨後陷入債務危機和信用危機。為應對危機，嘉能可曾提出削減債務、停止股息分紅、停產非洲旗艦銅礦、出售巴西鎳礦等一系列措施。

鈷的暴漲及其它大宗商品的回暖讓嘉能可很快走出低谷。目前，嘉能可是全球最大的鈷原料供應商，同時嘉能可也是全球最大的大宗商品貿易商，這雙重身份讓業內評價嘉能可在鈷價上揚的過程中有「自導自演」的成分。

嘉能可的鈷資源主要分布於剛果（金）、加拿大和澳大利亞，銅礦及鎳礦的伴生。據嘉能可2016年報顯示，旗下鈷礦項目摺合鈷金屬總儲量合計為206.07萬金屬噸。這一數據意味著，全球近三成鈷原料掌握在嘉能可手中。

從產量上來看，目前全球鈷資源主要由嘉能可、洛陽鉬業、歐亞資源、淡水河谷等少數幾家公司提供，集中度較高。據平安證券數據，2016年，嘉能可、洛陽鉬業、歐亞資源分別提供了23%、12%及5.5%的金屬鈷，市場份額約40%。

上遊資源決定一切

縱觀小金屬鈷的產業鏈，目前仍是原材料供應商掌控著最大主動權。

「這個行業跟別的行業不一樣，它是由原料決定一切。就以冶煉商來說，你採購原料的能力、採購時機、產業布局（如在剛果(僅)布局）的能力決定了一個公司的盈利能力，而不是取決於銷售。同一產品大家銷售價格都是差不多的，不存在公司大、品牌好銷售價格就好一點這種情況。」

前述負責人同時提到，「從國內冶煉生產商角度來說，目前從現貨市場採購確實已經很難，也會表現出不太理智的現象也就是搶貨，但不搶貨就拿不到貨，原料拿不到就沒法維持穩定的生產。」

據其了解，部分鈷冶煉工廠因為沒有原料、「無米下鍋」，已導致很多產能都在閑置。「不是需求端的問題，是原料供應出了問題。」前述負責人一再強調。

針對目前市場已出現「一貨難求」的現象，該負責人表示，「大公司本身有長單需求要交貨，但並不一定是真的沒貨，而是手裡有貨但選擇不賣。」

值得一提的是，正因原料之稀缺，中國作為鈷精鍊大國，國內企業對鈷原料的追求從未停止。

從2003年開始，華友鈷業等中資企業就前往剛果（金）試水。截至目前，金川礦業、洛陽鉬業、華友鈷業等多家公司的合力在剛果（金）、甚至非洲已不容小覷。而在十幾年之前，剛果（金）礦業基本掌握在歐美、印度和黎巴嫩人的手裡。

公開資料顯示，2011年8月，金川礦業收購南非麥托雷斯(Metorex)的魯阿希礦業(Ruashi mining)。2012年2月，中國五礦成功收購剛果(金) 鐵砧礦業(AnvilMining)100%的股份，掌握兩座銅鈷礦。2015年11月，中國中鐵(41.72%)、中國電建(25.28%)、華友鈷業(1%)剛果(金)(32%)合資組建的華剛公司開發的868萬噸特大銅礦一期投產，該銅礦屬於世界級特大銅鈷礦山。

2016年5月9日，洛陽鉬業宣布用26.5億美元(約合172億人民幣)價格拿下自由港麥克默倫(Freeport-McMoRan)手中位於剛果（金）的Tenke Fungurume56%股份。2016年6月，華友鈷業收購剛果（金） PE527銅鈷礦區。2017年4月，洛陽鉬業又從加拿大倫丁礦業(Lundin Mining)收購了Tenke Fungurume另外24%的股份，合計控股達到80%。

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