2018年基建投資難以高速擴張 資金投向結構再優化

2018年基建投資或將難以大爆發。

21世紀經濟報道記者了解到，春節後各地紛紛召開會議，研究部署三大攻堅戰。一方面，基建投資的資金投向結構將持續優化，著重助力精準脫貧和污染防治兩大攻堅戰。另一方面，2018年防範金融風險成為重中之重，支持防範化解重大風險攻堅戰。地方難以大肆舉債，基建投資將難以維持快速增長。

摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家、研究部負責人章俊認為，預計今年基建投資增速比去年低2-3個百分點。前提是我們預計房地產投資增速下降可控，2018年大致在5%左右，同時製造業投資增速大致與去年持平。預計2018年固定資產投資增速大致在6.5%左右。

「當出口增速明顯不及預期的時候應該會優先考慮提升基建投資規模。」 章俊說。

數據顯示，2017年全國基礎設施投資（不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業）140005億元，比上年增長19%，大幅高於全社會固定資產投資的7%增速。

2月建築業景氣度回落

國家統計局與中國物流與採購聯合會公布的數據顯示，2月全國建築業訂單指數偏低，這可能與春節因素有關，但是未來市場預期整體向好。

2月建築業商務活動指數為57.5%，比上月回落3.0個百分點，建築業總體增速有所放緩。具體而言，2月建築業新訂單指數為49.5%，比上月下降3.3個百分點，降至臨界點以下。建築業從業人員指數為53.5%，比上月回落1.9個百分點。

建築業目前也面臨成本居高不下、難以向下游轉化的問題，其中2月建築業投入品價格指數為57.9%，比上月上升1.7個百分點。但是2月建築業銷售價格指數為51.7%，比上月回落1.6個百分點。不過，2月建築業業務活動預期指數為65.7%，比上月上升1.0個百分點。

國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河認為，建築業景氣度回落，是受寒冷氣候和春節因素的雙重影響。建築業總體保持增長，但增速有所放緩。從市場預期看，業務活動預期指數比上月上升，反映企業對未來市場預期有所增強，表明隨著氣候的轉暖，建築工程開工率將逐漸上升，建築業有望繼續保持較快增長。

21世紀經濟報道記者了解到，目前全國投資的項目以及計劃施工的額度都很大。2017年底全國累計投資施工項目有88.94萬個，新開工項目有64.7萬個，均為歷史新高，其中施工項目個數、新開工項目個數，分別增長了10.9萬個、3.87萬個，也為歷史新高。

從施工和新開工項目情況看，2017年全國施工項目計劃總投資1311629億元，比上年增長18.2%，新開工項目計劃總投資519093億元，增長6.2%。

從項目隸屬關係來看，全國投資項目以地方項目為多，地方項目佔到7成。2017年中央項目投資23552億元，比上年下降5.7%，降幅比1-11月份收窄0.1個百分點；地方項目投資608132億元，比上年增長7.7%，增速回落0.1個百分點。

中國社科院經濟所增長室研究員張自然指出，一個地方投資能否加快，關鍵還是要看民間投資是否會回升，從目前的情況看，全國民間投資仍乏力，發展實體經濟比較難。「地方如果通過PPP（政府和社會資本合作）來套取銀行資金的話，也有風險。」他說。

數據顯示，2017年全國固定資產投資（不含農戶）631684億元，比上年增長7.2%，比2016年的8.1%有所放緩。2017年全年建築業增加值為55689億元，同比增速為4.3%，低於經濟6.9%的增速。

基建資金來源受制約

數據顯示，2017年基建投資增速為19%，其中道路運輸業投資為23.1%，額度達到40304億元。水利管理業投資增速為16.4%，額度為10021億元。當前，全國以及各地的2018年基建投資計劃也開始展開。

例如，交通部確定2018年新增高速公路通車裡程5000公里，新改建農村公路20萬公里，新增通硬化路建制村5000個，新增通客車建制村5000個。其中2018年計劃的新增高速公路、新改建農村公路數與上一年一致。但是新增通客車建制村比上一年增加了1000個。新增貧困地區通客車建制村比上一年少2000個。

不過，2018年全國基建投資或將難以迅猛增長。

交通銀行金融研究中心首席宏觀分析師唐建偉認為，今年全年中國經濟增速為6.7%左右，但是基建投資增速為13%左右，比上一年有所放慢，主要原因是資金的問題需要解決。

中國投資協會副會長劉慧勇認為，很多經營性的項目可以交給社會資本去做，至於像擴大辦公樓之類的項目，可以暫緩甚至不做。如果地方缺錢，可以吸引民企去做。 「有些項目政府要吸引企業來做，但長期來說怎麼合作，企業不清楚，回報也不確定。因此很多企業對於項目投資興趣不大。」 劉慧勇說。

據了解，2017年，中國民間固定資產投資381510億元，比上年名義增長6.0%，高於2016年的3.2%增速，但是低於2017年一季度的7.7%增速。

目前各地根據中央的要求做好防範金融風險，避免政府債務快速提升。

其中，河南省政府在2月25日召開省政府常務會議，討論《河南省防範化解重大風險攻堅戰三年行動計劃(2018~2020年)》，提出以金融風險、債務風險、企業風險為重點的經濟發展風險，建立完善評估、預警、聯動、協調機制，防範、遏制和化解重大風險，促進全省經濟社會持續健康發展。

此前1月16日，湖南省政府召開常務會議，提出要嚴控隱性債務增量，有序化解債務存量風險。嚴禁形象工程、政績工程以及脫離當地財力可能的項目。要進一步完善政府舉債終身問責制和債務問題倒查機制，對違法違規舉債融資嚴查嚴處、嚴肅問責。

內蒙古2018年政府工作報告也提出，要解決全區政府債務率普遍較高的問題，嚴格控制債務增量，有序化解債務存量。

摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家、研究部負責人章俊認為， 國家發改委把大量項目審批許可權下放到省一級發改委之後，地方投資項目多，問題是要解決資金問題。2017年以來全國金融領域加大去槓桿力度，地方政府通過融資平台來表外融資受到了很大限制，加上融資成本顯著上升，因此基建資金是大問題。

章俊認為，2018年各地要加快基建投資，可能要更多依賴財政和准財政（國開行資金）來幫助重大基建項目的融資。「2018年地方政府仍以降槓桿和去債務為重點。」 章俊說。（編輯：包芳鳴）

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