富士康IPO「暴走」

華夏時報網

華夏時報（公眾號：chinatimes）記者劉思希 北京報道

繼2月9日證監會披露富士康工業互聯網股份有限公司（以下簡稱富士康）首次公開發行股票的招股書後，2月22日該招股書又奇蹟般地進入了「預披露更新」狀態。

短短4個工作日時間，富士康就實現了從正常排隊到直接進入下一步的跨越，其IPO進程不可謂不快。此舉也意味著富士康完成了對證監會反饋意見的回復，隨時準備上會接受審核。

分析人士認為，富士康IPO「暴走」背後，或與近期資本市場政策風向出現明顯變化有關。據接近證監會人士透露，富士康IPO走的是即報即審的特殊通道。

走特殊通道

資料顯示，富士康於2015年3月6日成立，法定代表人為陳永正。公司經營範圍包括：工業互聯網技術研發、通訊系統研發、企業管理服務、從事電子產品及其零配件的進出口及相關配套業務等。

據招股書披露，鴻海精密100%控股的子公司中堅公司是富士康的大股東，持有41.14%的股份，並通過全資子公司深圳富泰華、鄭州鴻富錦間接持有富士康27.9962%的股份，合計控制富士康69.1405%的股份，為富士康的控股股東。

實際上，早在2017年12月份，在中國台灣股市上市的鴻海精密，就披露了富士康要上市的信息。鴻海精密在台交所公告，董事會通過子公司富士康首次公開發行人民幣普通股股票，並申請在上海證券交易所上市提案。而後2018年1月31日，鴻海舉行股東臨時會，股東大會批准富士康的上市計劃。

作為全球最大的電子消費產品代工廠，富士康的一舉一動都引起了市場的高度關注。業內人士指出，若富士康上市成功，其也將成為中國台灣上市公司分拆資產A股上市首例。

然而，對於成立不足3年的富士康來說，當前提交IPO申報無疑是一次「搶跑」。

根據我國《首次公開發行股票並上市管理辦法》第九條規定，「發行人自股份有限公司成立後，持續經營時間應當在3年以上，但經國務院批准的除外。有限責任公司按原賬面凈資產值折股整體變更為股份有限公司的，持續經營時間可以從有限責任公司成立之日起計算。」

對此，富士康在招股書中也提到，公司持續經營時間未滿三年，公司已就前述情形向有權部門申請豁免。

另外，從申報進程來看，富士康顯然也在「超車」。

A股的IPO流程通常是上報預披露、反饋、預披露更新、發審會、核發批文。據悉，IPO招股書從預披露到預披露更新，目前通常要7、8個月的時間，最快也要1至2個月。而富士康招股書在2月22日已進入「預披露更新」狀態，這距離其2月9日招股書預披露不過兩周時間，況且中間還穿插了一個春節。

由此可以看出，富士康IPO的流程相當高效，甚至就連類似案例，此前也並不多見。據接近證監會人士透露，其IPO走的是即報即審的特殊通道。

符合政策風向

趕在2月的最後一天，周鴻禕如願以償在上交所敲響了360回歸的鐘聲。如果說，360的回歸表明A股可以容納優秀互聯網企業。那麼，富士康IPO的快速推進則表明監管層正在作出改變，讓更多的優秀互聯網企業留在國內上市。

北京一投行人士分析，富士康的高速IPO進程或許是A股變革的先聲，是增加A股IPO的適應性和包容性，以期能夠在未來吸引獨角獸企業留在A股上市的舉措。

英大證券首席經濟學家李大霄表示，鼓勵好企業留在國內可以提高上市資源，相應的也可以在很大程度上加速外資流入的腳步，提升A股在全球的核心競爭力。

事實上，把好企業留在國內、讓好企業儘快上市、讓融資者得到更快發展、讓投資者得到更多回報，已逐漸成為一種共識。

記者注意到，就在1月31日，證監會在2018年證券期貨監管工作通報中表示，「以服務國家戰略、建設現代化經濟體系為導向，吸收國際資本市場成熟有效有益的制度與方法，改革發行上市制度，努力增加制度的包容性和適應性，加大對新技術、新產業、新業態、新模式的支持力度。」

富士康此次IPO擬募集的272億元資金在扣除發行費用後擬主要聚焦於工業互聯網平台構建、雲計算及高效能運算平台、高效運算數據中心、通信網路及雲服務設備、5G及物聯網互聯互通解決方案、智能製造新技術研發應用、智能製造產業升級、智能製造產能擴建8個方面進行投資。而這些方面，也正屬於國家鼓勵的新技術、新業態，其投資項目符合國家發展方向。

海通證券計算機團隊分析師鄭宏達認為，工業互聯網是智能製造升級關鍵一環，將進一步促進行業的轉型與升級，給本土相關IT企業帶來發展良機。

市場預期待檢驗

根據IDC資料庫統計，2016年全球伺服器與存儲設備製造市場產值約為353億美元，而富士康在其中的佔比達40%；全球網路設備製造市場產值約為279 億美元，富士康佔比超過30%；全球電信設備製造市場產值約為122 億美元，富士康佔比超過20%。

通過多年積累，富士康主要客戶(按字母排序)包括Amazon、Apple、ARRIS、Cisco、Dell、 HPE、華為、聯想、NetApp、Nokia、nVidia等，皆為全球知名電子行業品牌公司。

招股書顯示，2015年-2017年，富士康實現營業收入分別為2728億元、2727億元及3545億元;其中2016年營業收入較2015年微降0.03%，2017年營業收入較2016年增長30.01%；在凈利潤方面，富士康2015年-2017年分別為143.5億元、143.7億元和 158.7億元，其中2016年凈利潤較2015年增長0.11%，2017年凈利潤較2016年增長10.45%。

華泰證券發布研報指出，富士康作為傳統電子製造業智能製造轉型的領軍者，已積累了豐富的先進智能製造經驗，更將積極推動工業互聯網的建設以及中國智能製造產業的轉型升級。

長江證券投資顧問鄒朝富表示，富士康股份2017年每股收益約0.90元,按照發行A股占發行後總股本的10%，即17.726億股，富士康發行後總股本約195億股，屆時富士康股份每股收益約0.81元。若按照目前A股市場電子設備及服務行業加權平均市盈率約40.9倍計算，富士康上市後較合理的股價約33元，總市值將達6435億元，一舉成為A股市值最高的外商控股上市企業。

不過，「光鮮亮麗」背後也有隱憂。富士康表示，隨著投資規模不斷擴大、研發投入不斷增加、行業及市場競爭加劇，客戶結構、產品價格、原材料價格、人工成本及擴產建設進度等因素導致的不確定性增多，如果無法及時應對上述因素變化，未來存在經營業績不能維持較快增長、經營業績波動、營業利潤下滑的風險。

實際上，上述風險已在個別財務指標中有所顯現。數據顯示，截至2017年底，富士康總資產1486億元，總負債1204億元，負債率約81%，相比於截至2016年底的43%上漲了近一倍。

對於上市前景，據接近富士康的內部人士表示，由於募集資金產生效益需要一定時間，短期內公司的營業收入和凈利潤難以實現同步增長，公司每股收益和凈資產收益率等指標在發行後的一定期間內將會被攤薄。

編輯：劉春燕 主編：陳鋒

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