線性資本王淮：理性冒險家的AI投資秘籍

最新 03-03

獵雲註：線性資本儘管成立時間較短，卻在天使輪就投出了地平線機器人、Rokid、中科視拓、桃樹等著名的人工智慧項目。本文中，小飯桌邀請到線性資本CEO王淮，講述他的創業經歷以及線性資本的投資方法論等。文章來源：小飯桌。原文如下：

王淮說，他要做最懂悶騷科技極客的投資人，在他的身上既能看到IT男縝密的邏輯思維又不乏溫州人的商業特質。

9年美國生活，斯坦福碩士學位，也曾任職雅虎，後來放棄谷歌offer進入當時差點被當成皮包公司的Facebook，成為Facebook第二位中國籍工程師，第一位華籍研發經理，並保持著Facebook近100人的人才推薦記錄。

回國後王淮和薛蠻子、京東高管張川曾成立投資公司試水VC，而後成立線性資本成為職業「天使」。一家成立三年多的年輕基金，卻在天使輪就投出了地平線機器人、Rokid、中科視拓、桃樹等著名人工智慧項目。

王淮說，剛開始投的這些人都像過去的自己，既是很好的工程師又帶有技術的理想主義。早期天使投資的出路是更加專業化，讓大數據、人工智慧創業者想要找錢時第一個想到的就是線性資本。

如何精準捕捉隱形獨角獸？看項目看人是否有一套標準的方法論？外界對這家基金總是有太多的好奇。2017年12月，王淮榮獲小飯桌「卓·2017年度40歲以下卓越投資人」，小飯桌對王淮進行了一次專訪。作為一家年輕基金的掌門人，我們試圖從他的身上找到問題的答案和一些投資的「秘訣」。

在雅虎這樣的大公司里工作久了，在面對當時還是名不見經傳的創業公司Facebook發來的邀約時王淮還是有些懵。

「一家沒聽過的小公司，當時的主要用戶群體還是學生，我也沒有它的賬號，心想八成是個皮包公司。」

同時發來工作邀約的還有谷歌，兩家公司截然不同的面試風格讓王淮對這家「皮包公司」心生好感。

谷歌的面試風格像是做題，對錯分明。而Facebook的面試更像是一場討論來共同解決一個問題，這種沉浸其中的過程讓王淮感覺很棒。「感覺面試我的是一群頭腦古怪甚至有點變態的人，他們很聰明，我更喜歡跟這種人一起工作。」

一個是互聯網巨頭，一個是初創公司。最終王淮不按常理出牌的選擇了Facebook，雖然當時扎克伯格比王淮還要小兩歲，雖然在王淮看來扎克伯格最大的專長肯定不是其編程能力。

現在看來，王淮選擇加入Facebook無疑是一個正確的決定。

時間撥回到2003年。

浙江大學計算機系畢業後，王淮決定去美國留學，考慮到博士更容易拿到獎學金，王淮直接申請了俄亥俄州立大學的博士學位。

但俄亥俄也給了王淮兩個選擇：碩士和博士都可以讀，差別就在於每個月博士學位可以多拿100美金的獎學金。

碩士學位更大的自由度對王淮顯然更有吸引力，2003年，王淮順利進入俄亥俄州立大學攻讀碩士,入學第一年便連著發了兩篇論文，這讓他覺得做學術似乎也沒那麼難。順利通過考試後，王淮又轉成了博士學位。

如果沒有那場芝加哥之行的話，王淮或許真的會安心做學術直到博士畢業。

2004年的冬天，王淮去和當時在芝加哥商品交易所做交易員的表姐見面。14年過去了，王淮到現在還清楚地記得當時的場景：就像電影畫面一樣，在這所全球最大的期貨交易所里，所有的交易員站在交易大廳的坑裡手裡攥著單子吵嚷吼叫。

「大家互相隔空比劃著手勢，我出5塊錢，OK？那這單交易就這麼定了，一下子就是幾千萬上億的生意，有意思極了。」這樣的情景給讀博的王淮極大的心理衝擊：原來世界上還有那麼多新奇好玩的東西。

返校之後，王淮決定輟學。那一年，他24歲。

「回去跟老闆說我不想念了，所以拿到碩士學位後就『溜了』。」

王淮自己也清楚，他真正感興趣的是通過計算機來改造世界，而不是在學術上鑽牛角尖。

但當王淮真的找工作時卻並不順利。畢業後導師給王淮介紹了一份工作，對方也發出了offer，但王淮拒絕了。要知道，如果畢業後找不到工作王淮就要面臨回國的選擇。

結果王淮又等了幾個月，同時接到雅虎和甲骨文兩家公司的面試通知。

兩場面試在同一天進行，第二天王淮便收到了甲骨文的offer。頗具戲劇性的是，當王淮飛到另一個城市把好消息分享給老師朋友時，三個小時後便得到通知，原來的部門被整體裁撤，offer只能取消。

現在想起當時的情境王淮還會略顯尷尬，當時王淮給自己的一個plan B是同時申請了斯坦福大學，那次芝加哥之行帶給王淮的刺激在於，他意識到自己需要更多的可能性，所以在選擇專業時並沒有繼續他所擅長的計算機專業，而是轉向了更偏商業的管理科學與工程。

「如果拿不到雅虎的offer就慘了，那就只能去讀書。」所幸幾天後雅虎也向王淮拋出了橄欖枝，王淮選擇進入斯坦福，邊工作邊讀書。

在雅虎一年多的時間裡，王淮在大數據部門負責做後台、寫系統、搭模型。「老實說還是蠻辛苦的，而且系統性的工程都不那麼有趣。」

而入職Facebook時它的體量還很小，不久公司舉辦了一次活動慶祝註冊人數超過2千萬，只是後來這樣的活動便沒有繼續下去。「用戶數量開始爆發，動不動就新增2千萬用戶，發展太快了。」

作為公司里第一位華人研發經理，一開始王淮參與了社交廣告的後台和NewsFeed的第一個後台系統，再後來做了Facebook上的生日提醒，隨後又負責Facebook的虛擬貨幣，最後一段時間還通過機器學習負責Facebook的支付安全。

更重要的是，很多早期加入Facebook的中國工程師都是王淮推薦進去的，在很長一段時間裡保持著 Facebook100多人的推薦紀錄。對於一家飛速成長的創業公司來說，人才是關鍵，而王淮把最好的人才都帶到了 Facebook。

5年後，Facebook牢牢佔據了社交網頁端的壟斷地位。對於王淮來說，自己做的一個小小功能就會有幾億人在用，那種創業帶來的興奮感慢慢消失了，隨之而來的是審美疲勞和麻木。「沒那麼好玩有趣了，想換個環境。」

5年時間裡，Facebook讓王淮有機會接觸到國際一流的工程師，當然更直接的是大把的財富。

2011年，王淮賣掉Facebook的股票實現了財富自由。那一年，王淮30歲。

離開Facebook之後做什麼呢？完全沒有答案。

從矽谷搬到西雅圖之後，王淮有半年的時間處於無所事事的狀態，每天的生活無非就是臨窗聽雨、看書聊天、陪家人逗孩子。

王淮一直有的習慣是找各種牛人聊天，在這樣完全放空的狀態下，王淮開始接觸創投圈。在2011年的美國，創業是「非主流」的，做天使投資更是一件「不太靠譜」的事：項目不一定懂，創始人還不是很熟悉。

在這種沒有人懂的情況下，更多人投資的方法是看到一件事情靠譜，直接連人帶錢都投進去，自己跟著做。就算是真的天使，也不過是給信得過的朋友投去至多三五萬美金。

但王淮覺得好玩，懵懵懂懂就撞進了創投圈。

如果沒有那通電話，王淮或許真的會在美國成為一名「非主流」的職業天使。

2011年底，王淮接到一通國內的電話，最好的朋友病危，第二天便買了機票飛回國內。

正是這次突然回國，王淮得以快速打入國內的創投圈。那段時間，王淮加入百姓網和大眾點評擔任CEO顧問，這才開始了解中國互聯網公司具體的運作方式。而後來王淮寫的一篇名為《我在Facebook的十點經驗分享》成為爆款文章，並引起周鴻禕、丁磊等國內的互聯網大佬的關注，隨後便據此寫完了熱門書《打造Facebook》。

也是在這時，王淮在薛蠻子家裡第一次和張川見面，張川曾是京東的副總裁，二人一個懂技術，一個懂商業，按照王淮的說法，兩個人是「惺惺相惜、一見如故」。

2014年9月，王淮和張川正式創立線性資本。

第一期募資，王淮和張川前前後後搞了四五個月，最後來自亞洲的頂級對沖基金入局，LP又有來自阿里巴巴、騰訊、百度、大眾點評，去哪兒等互聯網公司的創始人或高管，以及薛蠻子、周鴻禕、梁伯韜等投資元老。

線性資本的第一期基金，王淮並不知道自己要投什麼樣的項目，只是第一期基金結束時他發現，投的案子中大數據、人工智慧方向佔了近7成。本是無心插柳，但這也印證了自己的技術背景是能夠吸引技術型創業者的。

於是線性資本的第二期，王淮開始聚焦，主要看數據智能的基礎架構和行業應用上，致力於成為最懂悶騷科技極客的投資人，幫助創業公司少走彎路。

當年在Facebook面試時，整個流程下來要近5個小時，甲骨文的面試更是耗時近10個小時。

這樣的理念潛移默化地影響著作為投資人的王淮，對他來說，每一次出手都是一場戰役：先花上一兩個小時和項目初次接觸，這叫做「珍珠港戰役」，預示著戰爭正式打響；隨後的「斯大林格勒戰役」則意味著創業者要頂得住投資團隊的層層進攻，過了前兩關則正式進入D-Day（重大計劃的行動日），線性資本的三位核心團隊成員會組成「別動隊」進入被投公司從早上九點一直到晚上九點和創始人展開「拉鋸戰」，從產品、技術、市場、運營等方面展開交流。

「找份工作都要搞上10個小時，現在要給你幾千萬耗時12小時不過分吧。」這也折射了線性資本的投資風格，不輕易下手，每一個投資決定的背後必然有紮實的分析，確保自己對項目和團隊有充足的認識。

但這樣的投資流程也有例外，同盾科技是線性資本出手的第一個項目，也是唯一一個聊完一個小時便決定投資的。

當時還在阿里巴巴負責風控和反欺詐的蔣韜找到王淮，但他卻興趣不大。「還沒出來真的開始做，有什麼可聊的？」幾個月後，已經拿到幾家天使投資的蔣韜再次找到王淮，二人相談甚歡，一是王淮覺得蔣韜本人靠譜，更重要的是，蔣韜在阿里巴巴負責的業務跟王淮當年在Facebook時幾乎一模一樣，王淮知道蔣韜的這套技術到底行不行。並且當時國內的互聯網金融正在飛速崛起，金融科技這個賽道值得押注。

一反常態地快速出手後，剩下的事情還是超乎王淮的預料，同盾科技一路高歌猛進，拿下了7000多家客戶並建立起自己的數據護城河，在同盾科技的B輪和B+輪，線性資本又持續加註。當然，對同盾科技的退出也讓線性資本賺到了成立後的第一桶金。

另一個「反常」快速出手的項目是Home AI項目Rokid，創始人Misa曾掌管過阿里巴巴最神秘的部門—M工作室。王淮還記得當時在酒店咖啡廳見到Misa的場景，「只是覺得他的眼睛裡有一團火，這種感覺像極了自己當年在Facebook時的樣子，這件事要做好很難，但他背後是有一個理想在支撐著的。」

當時，被稱為「阿里土豪」的Misa在王淮面前鋪開一張圖紙，大致說了一下要做的事情：用人工智慧技術做一個能夠進行語音交互的音箱。

項目聽懂了，但是智能音箱到底有沒有能夠成為趨勢的可能，王淮心裡也是打鼓。要知道在2013年，亞馬遜的Echo還沒有面市，誰也不知道未來的智能音箱戰場究竟是什麼樣。

王淮的投資帶有很強的個人印記，人對了，那就賭一把。結果隨後幾年，谷歌、亞馬遜在全球挑起智能音箱爭奪戰，在中國市場上，Rokid在去年雙十一當天就賣出超過1萬台。

投資Rokid給王淮帶來的經驗是要對未來場景多一些樂觀主義，畢竟場景都是人創造出來的。否則完全按照投資人的標準來看，大多數項目都是不靠譜的。

「Misa是一個創造者，他能把這玩意兒給搞出來就很厲害，雖然我覺得第一代Rokid沒Misa說的那麼漂亮。」

剛回國時，王淮被國內動輒百萬美金的天使投資嚇了一跳，這和美國的天使投資完全不是一個概念。國內投資機構遍地開花，想要搶到好的項目，必須打造屬於自己的特點。

2017年底，一篇《早期VC已死》的文章刷屏，但王淮覺得，早期VC死不了，早期投資會更加專業化、垂直化，並做好賺長期的大錢的準備，只是如果還是按照之前大而全的路子來，想著投進去兩三年再退出撈一筆，基本就沒辦法玩了。

對於被投公司，線性資本提供四類幫助：在項目發展的關鍵節點上提供諮詢建議、核心人才招聘、核心客戶介紹，並且在項目後面一到兩輪募資時，發揮免費高質量FA的作用。

目前線性資本只有8個人，小而精的團隊讓王淮在招人時更加慎重，花費的時間越多，招進來的人才會更有把握，這也讓線性資本想要在眾多投資機構中拼殺出來需要更高的效率。

效率來源於兩方面：一是看項目時給團隊成員放權，王淮想要培養整個團隊的投資能力，而不是讓團隊簡單地找項目，投不投全靠王淮自己一拍腦袋；但同時王淮對項目有一票否決權，如果項目真的不行團隊就無需耗費過多的無用精力。

為了追蹤決策的科學性，線性資本會對團隊每個人的投資過程做準確的記錄，不管是誰，決策質量究竟如何靠數據說話。

在項目源上線性資本不會依靠人海戰術，因此看的項目主要依靠熟人推薦，被投項目的創始人推薦或者舉辦小型沙龍活動來篩選。「我們還是相信朋友之間信任的傳遞。」

同時Facebook五年的經歷對王淮投資時的幫助在於：這樣的巨頭也是從小公司慢慢成長起來的，所以在看項目時並不會戴著有色眼鏡。

王淮曾發過一條微博，「創業就是少數的夢想家帶著一群劊子手做事。」這也是線性資本的看人3P3C模型：Professional（專業）、Passionate（激情）、Persistent（堅持）和Consistent（一致）、Crucial（決斷）、Credit（信用）。

線性更樂於去投那種手上沾滿鮮血、打過仗的那群人，而不是嚴格意義上的只是去看人，去相信創始人要做的事。

「我到現在依然覺得天使投資在看人上是很尷尬的一件事，如果真的只是看人的話，那幹嘛還要去搞一個D-Day折騰呢？」

王淮也不是沒有失手過。早期投資時，王淮曾在一個O2O項目上押注了7000萬，項目快速起飛也快速跌落，最終只得低價出手。這次失敗的投資經歷對王淮後來創立線性資本時思考問題幫助很大：項目要投自己擅長的，不管是方向還是人，都要和自己產生共鳴。

目前線性資本內部看項目已經形成了自己的一套方法論：

第一，看目解決的是不是一個「Right problem」，問題是不是夠大夠難，如果項目成功了能否發揮巨大的作用，這也反映了線性資本主要投的都是技術型的創始人。

第二，通過3P3C理論找到那個「Right people」，產品技術水平能夠做到國內前三，或者團隊組合獨一無二。

第三，在合適的時間投錢，拿到「Right price」。

第四是「Right timing」，項目如果三年內沒有迎來市場爆發就要有充足的造血能力，如果超過五年，那麼這就是一次失敗的投資，畢竟基金的周期在那裡擺著。

但投資本身就是一場和時間的博弈，關於第四點，王淮自己也無解。

在看項目上，整個線性資本團隊對技術細節的把控佔據了很大的精力。見到太多世界一流的工程師和產品經理，王淮在看技術型項目時具有先天的優勢。

數據從哪裡來？維度幾何？如何清洗？處理後怎麼存儲？用哪一套演算法？整個投資團隊要在這些細節上死磕。

死磕的結果是，成立三年多的線性資本共投資了47個項目，其中包括地平線機器人、Rokid、點融網、同盾科技、神策數據等優質項目。

2017年上半年，資本催生了大批優質的AI創業團隊和項目，但是到了下半年，AI創業的熱潮開始降溫，好項目少了，拿錢也比以前更難了。

在王淮看來，這種「大起小落」的趨勢下馬太效應便出現了：大的AI創業公司更容易拿到大錢，強者愈強。

此前王淮曾經判斷在2017年底國內AI泡沫將會到達頂峰，而王淮最新的觀察是，AI泡沫的形態開始發生改變：之前是整個AI市場都有泡沫，而如今更多的泡沫集中在頭部，一些優質的AI項目天使輪融資動輒上億，存在估值虛高的情況，而至於這一波泡沫什麼時候會被擠掉，就要看這些公司能否順利融到下一輪。因此線性資本的打法會更加聚焦，在泡沫越堆越大的時候不去湊熱鬧了。

「我們要找那些有啤酒泡沫的項目而不是肥皂泡，找到真正的牛人而不是名人。」

王淮給自己投資風格的定位是理性下的冒險，尤其對於新事物，下注的時候異常果敢，為此也會做充足的前期準備，但這些準備究竟有沒有意義，老實說他自己也不知道。

這樣的風格讓王淮在面對外界風口時更加冷靜，僅剛剛過去的一年，共享、文娛、消費升級、無人便利店等風口頻出，不少投資機構跟風押注，王淮卻對追風口持保守態度。因為相比於向外看，向內去審視自己擅長什麼更加重要，如果只是一味的「追」也意味著永遠無法引領風口，背後隱藏的往往是巨大的風險。

「真正好的投資是在風口來臨之前就看到，這需要對一個領域有長期的積累。」

因此儘管風口頻出，線性資本的打法和節奏並沒有太大的改變。投資速度上線性資本也算不上快，因為快的前提是足夠專業。所以在一些融資速度足夠快的公司面前，線性資本往往錯過，但是如果拋開專業度，王淮寧願錯過。

「有些錯過的項目一直都是很感興趣的，但還遠遠沒有到遺憾的程度。」

王淮很清楚自己的優勢，他不是一個全能型的投資人，不會對所有類型的項目都有敏銳的感知，聚焦在自己關注的領域，就足夠了。

和各類牛人交談是王淮在美國時養成的習慣，如今這成了他在投資領域保持足夠行業敏銳度的籌碼。

每個月，王淮都要和被投公司的創始人們電話或面談一次，一是看可以在哪些方面為被投公司提供幫助，但最後總要加上一句：最近有沒有碰上牛人創業或者準備創業。這些都會成為線性資本潛在的項目來源，因此王淮也給團隊提出要求：按照被投公司創始人的標準每周新認識一到兩位牛人，在人上保持足夠的敏銳度。「項目形成後過來找錢的時代已經過去了，必須要在團隊和產品成形前就了解這群人。」

王淮自己看項目的邏輯是在大方向之下來考察人。「就像當時投地平線的時候，對於余凱說的利用AI來賦能其他領域這樣一個事情是認同的，在這個邏輯下再來看人又是十分欣賞的，雖然當時很多問題回答不了，但是就願意去下注。」

入行三年，投出近50個項目，王淮坦言和剛入行時不知道投什麼領域相比，如今的焦慮小了很多。

「一開始覺得哪個領域都是機會，生怕錯過，但現在更聚焦了心態也會更好。」

對於錯過的項目無外乎兩種原因：一種是從來沒有接觸過，另一種是出手慢了被人「截胡」。不管是哪種原因，團隊都要分析暴露出來的不足之處再不斷改進。

對於剛入行的投資新人，王淮認為投資人不僅要向外看尋找下一個機會在哪裡，更要學會向內看，找到自己擅長並感興趣的領域。在認識自己的過程中有的放矢、找到投資的樂趣，而不是變成一個焦慮的、職業型的投資人。

成立第三年，線性資本開了一場主題為「Day 2」的年會，之所以叫「Day 2」，是王淮覺得不管自己還是基金都已經從剛入行時的青澀進入一種「第二天」的狀態：項目從廣撒網到只投數據智能方向；從以跟投為主到原則上只領投；投資規模從一般只投第一輪到看好後可以跟投兩三輪。

「線性資本的目標是五年之內做成中國最好的數據智能基金，最終做成一家百年老店，我現在做的事情也是在創業。」

總結2017年，王淮投出了十幾個讓自己興奮的項目，卻並沒有讓自己感到遺憾的事情。「項目錯過了可能是沒有緣分吧，永遠有賺不完的錢，永遠有很優秀的團隊。」

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