上市穩了哦 一年賺24億，遊戲佔八成，你們的B站早就不是視頻網站了

粉絲 cos 的 B 站吉祥物22娘和33娘（圖片來源於網路）

美國東部時間3月2日，嗶哩嗶哩（下文簡稱「B站」）向美國證券交易委員會（SEC）公開提交了上市申請，計劃在紐約證券交易所掛牌交易，融資金額4億美元，股票交易代碼為「BILI」。

承銷商為摩根史丹利、美銀美林和摩根大通。招股書中暫未透露發行價區間以及股票發行數量。

關於 B 站的很多秘密，第一次在招股書里公開了，邦哥帶你細細解讀。

月活用戶 7180 萬

自創 Z 世代用戶概念

招股書首次詳細透露了 B 站的用戶情況：

2017年第四季度，其月度活躍用戶為7180 萬，較2016年同期的4940 萬增長 45.3%。

2017年，B 站移動應用的每位活躍用戶平均每日花費時間約為76.3 分鐘，高於2016年的72.2 分鐘。

在招股書中，有一段這樣的描述：

根據 QuestMobile 的數據，截至2017年12月31日，我們約 81.7% 的用戶是「 Z 世代」，即中國出生在1990年至2009年之間的一代人。他們通常接受過高質量教育，對科技很感興趣，同時對文化產品有強烈需求，希望獲得自我表達和社交互動的途徑。

從這裡可以看出，運營了八年的 B 站從二次元出發，基本上形成了具備一定數量基礎的獨特用戶群體，其主要特徵介於二次元人群與主流年輕用戶之間：

1、用戶粘性強，每天的休閑時間較長；

2、受教育程度高，對於新鮮事物的接受程度較高；

3、整體用戶畫像的外延還在進一步擴大。

遊戲收入佔到 80%

B站早就不是視頻網站了

過去幾年，B站憑藉向用戶提供適合他們的內容消費，進行了一系列謹慎的商業化探索，例如遊戲運營、直播業務、大會員和廣告。從這些嘗試中，B站的收入獲得了快速增長，但整體財務仍舊虧損。

1、營收能力

招股書顯示，B 站2017年總收入為24.68 億元人民幣。2017年同比上年增長372%，2016年同比上年增長299%，連續兩年實現了快速增長。

其中，凈營收從2015年的1.31 億元人民幣（2010萬美元）增長至2016年的5.233 億元人民幣（8040萬美元），以及2017年的24.684 億元人民幣（3.794億美元）。

可見2017年是 B 站實現收入突破式增長的一年，占整年總收入的83.4%的遊戲業務可謂是功不可沒。

其中特別值得一提的是 B 站聯合運營的《Fate/Grand Order》。

根據這款遊戲的日本開發商 Aniplex 公布的數據顯示，2017財年，Aniplex 凈利潤為 165 億 6200 萬日元，上一財年為 73 億 9100 萬日元，利潤增長了 2.24 倍。

B 站在2017年中實驗了這種深度合作的形式，通過大量的資源傾斜，讓《FGO》由中國地區代理後，在iOS暢銷榜上頻繁進入前10，甚至登頂，並長期保持在60名以內。

2、整體仍然虧損

招股書顯示，2015、2016和2017年，B 站的凈虧損分別為3.735 億元人民幣（5740萬美元）、9.115 億元人民幣（1.401億美元）和1.838 億元人民幣（2820萬美元）。

成本方面，2017年排名前三的營業成本主要是收入分成成本 9.26 億元人民幣（佔總成本48.3%），帶寬伺服器成本4.69 億元人民幣（佔總成本24.4%）以及內容和版權成本2.62 億元人民幣（佔總成本13.6%）。

這其中分成成本主要指遊戲聯運之後和開發商分成的內容，幾乎達到了遊戲收入的一半以上。而隨著 B 站加大直播等業務的投入之後，帶寬伺服器的成本也快速上升。

騰訊占股5.2%

陳睿和徐逸合計占股36%

在公司股權結構上，董事長兼 CEO 陳睿持股 21.5%，為第一大股東；

創始人兼總裁徐逸持股 13.1%；

副董事長兼COO李旎持股 3.7%。

在主要機構投資者中，華人文化 ( CMC )持股12.8%，位列第一；正心谷創新資本(9.0%)、IDG-Accel(7.6%)、君聯資本(5.9%)、騰訊公司(5.2%)分列二至五位。

圖片來源於騰訊科技

老大哥們都被收編了

為什麼反而B站熬出了頭

在視頻網站因為越來越大的生存壓力，紛紛選擇站隊之後，B站卻異軍突起，保持著較為獨立地姿態啟動自己的IPO之路，究竟為什麼是 B 站能夠走出來？

邦哥認為，最重要的的無非是兩點：

第一，核心群體的忠誠度和付費能力不容忽略。

B站是靠二次元起家的，並且目前二次元內容仍舊是平台上的核心內容，這點難能可貴。這讓 B 站擁有了與其它任何一家視頻網站叫板的底氣。

B站線下年度活動 BML 上的瘋狂粉絲

二次元用戶的一個特徵就是擁有極高的粘性，因為通常人更容易在青春期喜歡上二次元內容（更加中二），而這個時期的興趣愛好通常會陪伴人的一生。

而以二次元群體為核心用戶的 B 站也就有著極高的用戶忠誠度。

第二，手游的興起讓 B 站的變現之路成為可能。

在付費手游大規模興起之前，內容平台最好的流量變現渠道只有廣告和電影。與二次元群體貼合度極高的手游出現後，就成為了 B 站收割流量的保證。

對比其它視頻網站，幾乎沒有能夠純粹依靠純粹的遊戲分發以及聯運賺錢的。這背後，除了用戶沒有精準畫像之外，還因為他們並非二次元用戶。

從《陰陽師》和《FGO》的案例可以看出，二次元用戶對於虛擬產品的消費能力極強。因為大多受到日本文化的影響，天生具備「收集」以及「養成」的意識，這也是目前手游廠商樂於埋入的付費點。

B 站遊戲化之路已經不可逆

未來又會如何

不過，從B站的招股書中也不難看出他們未來的隱憂，過度依賴遊戲導致 B 站距離之前的視頻網站定位越來越遙遠，很難說這是好事還是壞事。

首先，他們的版權投入只佔到總成本的 13.6%。版權投入上的不足，很直觀地體現在每個季度的版權新番上，大熱作品經常會被愛奇藝、優酷或者 PPTV 搶走，而這些會對 B 站的整體流量造成極大影響。

版權爭奪不力，代指愛奇藝的 271 已經成為用戶自嘲的梗

而除了動漫番劇之外的版權，B 站更是無力爭搶。

其次，用戶增長放緩，天花板若隱若現。因為版權集中在動漫作品上，B 站從受眾面上仍舊和愛奇藝等主流視頻網站難以一戰。目前 7000 余萬的月活也逼近了業內公認的泛二次元人群數量。

流量上既然已經沒有太多的想像空間了，那麼 B 站未來的增長點究竟在哪兒？

最後，從營收結構上說，B站似乎已經決定給出自己的答案了。此後 B 站會越來越像一家二次元+遊戲生態的公司，而非視頻網站。為了更好的上市表現，B站在2017年加速了用戶收割的過程。

只不過我們擔心的是，流量收割會有疲軟期，《FGO》這樣的案例終究難以在短時間內被一再複製。

假如想要專註遊戲，B 站必須要降低的一定是分成成本，也就是自主研發遊戲，將收入牢牢控制在自己手中。

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