衣、食、住、行全解析！從這裡洞見中國

來源：天風證券

衣 / 食 / 住 / 行 / 文娛 / 醫療

— 衣 —

紡服呂明團隊：四點論證中國必將誕生服裝巨頭：1）低線城市消費升級，從雜牌向品牌過渡，海外品牌衝擊變小。2）消費觀趨於理性，更注重性價比。3）商業地產及移動互聯技術下沉帶動服裝渠道逐漸向mall&電商轉變，新渠道空間變大。4）國內企業積極轉變，精修內功，提高設計+供應鏈+管理等全方面能力。重點推薦太平鳥（潮流時尚龍頭）、海瀾之家（多品類、多品牌運營龍頭）、森馬服飾（童裝龍頭）、歌力思（輕奢龍頭）。

海外何翩翩團隊：「全民富二代」時代引中高端消費爆發，服裝、美妝、黃金珠寶、休閑娛樂消費風起。服裝消費注重款式品質，關注設計師品牌龍頭江南布衣(3306.HK)；護膚/化妝品消費渠道多樣化，莎莎(178.HK)將受惠於訪港旅遊回暖+內地門店下沉；黃金珠寶消費以價值屬性支撐，首推六福(590.HK)。另外博彩板塊中場及高端中場亦能受惠，首推金沙中國(1928.HK)和美高梅中國(2282.HK)。

—食—

食品劉鵬團隊：牛奶已是早餐選擇最多的飲品，佔33.25%。在選擇乳製品時更關注品牌與奶源，主要產品品類集中在純奶與酸奶上，對羊奶等接受程度仍不高。伊利具備很高的消費者認可度，選擇伊利的佔57.5%高於蒙牛的50.4%。主要還是歸功於伊利在三四線的渠道建設。白酒板塊上，對茅台、五糧液等高端白酒的認可程度更高，高端白酒的全國化路徑更為好走。在對調味品的選擇上面更注重調味品的品牌與口味,對價格的敏感度較低。

—住—

房地產陳天誠團隊：我國住房擁有率約89.2%，但小戶型佔比超55%改善需求仍舊強，70%居民房貸支出占家庭總支出不足30%，且六成居民表示房價可以接受，綜合顯示市場槓桿低風險小；過去兩年在57%的現金補償棚改推動下市場需求集中釋放，34%在過去兩年添置新房，短期需求將面臨考驗，但僅6%的居民認為房價會下跌，大部分居民對房價依舊保持樂觀。

建築唐笑團隊：人們對全裝修房將越來越認可，住宅裝修市場中2B市場還將增加；消費升級趨勢明顯，價格因素已不再是最關注的方面，人們逐漸增加對質量、環保和設計風格方面的追求。這意味著裝修單價仍會提升；三、裝修的滿意度還有著較大的提升空間，未來能夠對裝修品質有更高把控的公司將獲得更多機會。

家電蔡雯娟團隊：三四線大家電保有量較高，有兩台以上電視機比例近50%，空調滲透率較一二線還有差距，且購買意願高。三四線空調有望再交靚麗成績單。消費升級不僅現象明顯，且仍有很大的發展空間，空調、吸塵器、烤箱、以及各品類的中高端品牌，都是我們本次問卷分析所挖掘出具有較大潛力的重點。

輕工姜浩團隊：消費者願意對家居產品進行大筆開支，但對產品性價比要求越來越高。定製認知已經很高，全屋定製是定製家居下一個風口，套餐銷售將成主流。軟體家居企業需要在產品研發和定價上，更加重視年輕群體的承受力。標的推薦：定製推薦三大巨頭歐派家居、索菲亞和尚品宅配，軟體推薦顧家家居和曲美家居。

—行—

通信唐海清團隊：中移動低價策略吸引了最多的寬頻更換客戶，但網路質量不穩定使移動寬頻用戶流失佔比也高達22%。流量持續高速增長的壓力下，傳輸網升級擴容將是運營商長期重點投入領域。移動應用快速發展、流量持續高增長，移動網路已成為新經濟基石，5G有望得到國家大力推動。重點布局光通5G，聚焦光纖光纜、主設備等核心領域！

汽車鄧學團隊：問卷對象收入較高，66%擁有汽車，近二成超過兩輛。全國平均為42%，有錢都想買車和多買車。德美日系佔比7成，德系36%、日系25%、美系14%。自主品牌僅12%，替代潛力巨大。「10-25萬」價格佔據半壁江山，高收入和豪車佔比匹配，消費升級潛力巨大。3成近期有購車計劃，「增購+換購」已超越首購，汽車銷量將異常平穩。價格、外觀、動力、科技配置依次主導購車選擇，中國仍是顏值時代。首選五座車，佔比52%；另16%對七座有升級需求。看好上汽集團、吉利汽車（H）、廣汽集團（H）。

—文娛—

傳媒文浩/王晨團隊：傳媒作為全民娛樂社交及低價消費的需求旺盛，文娛內容具備增長大趨勢，新增支出首選消費類型選擇娛樂休閑樣本比例較高，未婚樣本更為突出，佔比超過20%。子領域看，電影觀影習慣逐漸養成，影片內容成為主要觀影驅動力；電梯廣告輻射效果尚有提升空間，映前廣告價值凸顯；遊戲消費趨向多元化，付費用戶提升空間大，《王者榮耀》為王，吃雞等IP關注度高。社交付費潛力待挖掘，網購習慣普遍養成。

電子潘暕團隊：手機等傳統消費電子產品，購機支出與收入水平呈較強正相關，消費觀念也影響了品牌偏好，平均換機周期與收入水平呈現明顯負相關。智能音箱等新興產品，收入提升會促進滲透率提升，但決定購買意願的是消費觀念（與年齡相關）。APP、遊戲等電子設備衍生品，消費觀念、時間、精神/文化需求等成為購買力的主導因素。

— 醫療—

醫藥楊燁輝/鄭薇團隊：醫療消費升級是大勢所趨：體檢宏觀滲透率約30%，微觀約70%人群選擇至少一年一次體檢；醫學視光的認知超過20%，消費升級持續推進；藥品已經初步具有品牌的意識，品牌中藥認知度高；藥店最核心的引流因素是便利、連鎖品牌和品類。相關標的：美年健康、愛爾眼科、片仔癀、益豐藥房等。

聲明：本文言論不代表新財富觀點，也不構成任何操作建議。請讀者僅作參考，據此入市，請自行承擔全部責任。市場有風險，投資需謹慎。

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