在線音樂平台上市為何這麼難？

毋庸置疑的是，音樂與視頻、直播等已經成為當下最為主流的娛樂方式。尤其是有著千年底蘊的音樂，更是有著長久的活力，且愈來愈新。但音樂市場的黃金年代屬於與磁帶、CD為媒介主宰的時間段，那時候的音樂更像是一種"實體"商品。而在互聯網及MP3、智能手機等興起後，轉變為數字形態的音樂卻迎來了衰弱期。

雖然音樂的流行速度在加快，但卻不能很好地帶來商業上的價值。或者說，音樂退化成為了一個基礎，音樂產業的利潤來源是明星演唱會、商業演出、廣告代言等。由此造成的結果，是全球音樂市場的疲軟。而這對於依靠版權生存的音樂企業來說，也不是一件好事。眾多版權音樂企業不僅在遭受質疑，且上市之路頗為坎坷。比如全球最大的正版流媒體音樂服務平台Spotify即將上市，但似乎並不被看好。

全球音樂市場在2015年左右才開始扭虧為盈

對於音樂行業來說，Spotify以及它所倡導的流媒體模式是一個不可或缺的強大引擎。在經歷了十多年的衰落之後，全球音樂市場在2015年左右開始扭虧為盈。而音樂行業的復興，其實就在於流媒體音樂服務逐漸佔據上風。如，根據美國唱片行業協會的統計，美國流媒體現在占錄製音樂收入的三分之二左右。Spotify、Apple Music、YouTube和SoundCloud等流媒體平台，已成為音樂開發的新渠道。

Spotify首席執行官兼聯合創始人Daniel Ek

但即便如此，流媒體平台的收入依然增長緩慢。這主要是因為流媒體平台主要以在線音樂為商業模式，而這一模式的可想像空間較窄。與社交、出行、餐飲APP成為剛需產品不同，流媒體平台更多的還是純粹的娛樂性。此外，流媒體平台數量眾多、產品差異性較小等，導致競爭激烈且分化了用戶。

那些背後沒有金主的流媒體平台，生存空間越來越小。如國內歷史最悠久的音樂服務平台九天音樂現在就已經愈髮式微，而老網民熟悉的千千靜聽也徹底成為了一款本地播放器，在線播放功能非常弱。當然，即使是頭部流媒體平台的處境也非常尷尬。酷狗、酷我、網易雲音樂、QQ音樂、蝦米音樂、豆瓣音樂等各自為戰，沒有一家具有絕對優勢，且絕大多數都尚未盈利。

收費與免費並存的商業模式，依然備受質疑

而橫亘在版權音樂企業上市之路上的另一個攔路虎，則是他們的商業模式備受質疑。Spotify在招股書中提到，"截至2017年12月31日，我們在61個國家和地區開展業務，並且在不斷增長。其中MAU（月活躍用戶數）達到1.59億，付費用戶為7100萬，我們認為這個數字幾乎是競爭對手Apple Music的兩倍。"其餘的用戶則使用Spotify的"免費增值"模式以免費獲得音樂，但會受到廣告的限制。

看起來Spotify無論是月活躍用戶數還是付費用戶數都非常高，但反應在業績上卻沒有展現出絕對的強勢。從營收的角度看，2015年、2016年和2017年度，Spotify分別實現19.4億歐元，29.52億歐元和40.9億歐元的收入。但是這三年，Spotify的凈虧損分別為2.3億歐元，5.39億歐元和12.35億歐元！之所以會造成這樣的情況，在於Spotify的內容成本很高。

據了解，2015年，Spotify支付給唱片公司的費用和其他各項支出約佔公司總收入的88%。即使是在2017年，這些成本也佔據總收入的79%。版權之痛，成為Spotify等流媒體公司不得不面對的事。而從未來發展態勢看，收費與免費並存的商業模式依然是流媒體公司的主流模式。這種商業模式並沒有提供明顯的"暴利"途徑，可發展潛力也較小。

同樣，國內的眾多在線音樂平台也是走類似的商業模式。一方面是大力推行會員收費模式，會員可以試聽、下載高品質音樂；另一方面則是免費模式，但只能在線收聽普通音質音樂，甚至都不提供下載功能。雖然現在國內用戶的版權意識在提高，但付費用戶始終只是少數。由此，國內在線音樂平台的處境也很尷尬。

趁著"獨角獸上市風"火速上市，但卻面臨股價動蕩的局面

從資本市場看，今年和明年都將是互聯網企業的IPO大年。就在前幾天，Dropbox提交上市申請文件，計劃在納斯達克上市並籌集5億美元。可以說，將有一股"獨角獸上市風"襲來。眾多互聯網企業趁著這股風潮上市，將會比較容易。但值得注意的是，上市並不意味著就能獲得後繼的成功。

去年3月上市的獨角獸企業Snap始終難以讓股價漲上去，股價總是在低位區間徘徊，甚至難以維持17美元的發行價格。而去年6月以每股10美元價格上市的凈菜電商創業企業Blue Apron，目前股價僅為3美元左右。之所以會如此慘，就在於Blue Apron著急上市，但一直以來都沒有找到很好地獲取用戶、留存用戶、提升用戶價值的方式。畢竟，資本市場最無情但又最能洞察企業內在和潛力。

而此次Spotify更是玩出了新花樣，它不打算以傳統IPO的形式上市，而是採用"直接上市（Direct Listing）"的方式。具體來說，即Spotify不需要中間的投行承銷商來進行上市操作，而是將股東的股票直接放入市場進行交易。對此，Spotify已經發出警告，其股票交易"可能比一家典型的新上市公司更具波動性"。Spotify雖然為上市採取了新穎的做法，但現在很難判斷是否能夠成功。

無論如何，以版權為主的流媒體平台、在線音樂平台等，都面對著上市難、上市之後更能的窘境。在國外尚且如此，國內的在線音樂平台當然遇到的困難更多。試想一下，國內有哪家在線音樂平台夠資格上市？即使是"流血"上市，上市後能保證股價高漲並持續為投資人帶來長久紅利嗎？如果不能找到更優異的商業模式，那就還是等等吧。（科技新發現 康斯坦丁/文）

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