金屬外殼業務雙面受敵 通達拆分子公司上市美夢落空？
通達集團(00698)公布：
於2018年2月28日，通達宏泰於香港就股份發售刊發招股章程，擬發行3782.25萬股，其中配售佔90%，公開發售佔10%。發售價將為每股發售股份2.30港元，每手2500股，預期股份將於2018年3月16日開始在聯交所買賣。
於通達分派完成後，部分股東可能會收到通達宏泰股份的碎股。通達宏泰已委任佳富達證券有限公司作為其代理，於2018年3月16日至3月27日下午四時正(包括首尾兩天)期間，竭盡所能於市場上提供通達宏泰股份碎股的對盤服務。
在智能手機後蓋市場，業界最為有名的莫過於鴻海、可成、比亞迪電子（00285）等，前兩者供應給蘋果，後者供應給三星。事實上，據長期觀察得知，隨著玻璃以及陶瓷等新型材料在手機後蓋市場的興起，導致精密結構件廠商經營越發困難，以長盈精密而言，作為典型的手機後蓋供應商，其去年業績大幅度下降，與之相反的則是勁勝智能業績大漲！
以比亞迪為例，比亞迪股份（01211）在港股上市，而其子公司精密結構件廠商比亞迪電子同樣在港股上市，事實上證明，去年比亞迪股份業績主要支撐是比亞迪電子，可謂母憑子貴！
與比亞迪電子互為同行的通達集團（00698），其主要營收均來源於手機市場，尤其是手機金屬後蓋；早在2017年第三季度通達集團就曾對外表示，將計劃拆分子公司筆記本電腦、蘋果電腦外殼生產商通達宏泰在港股獨立上市，上周五，通達宏泰已經向港交所提交了申請材料！受此利好消息，通達集團27日股價上漲6.11%！
拆分通達宏泰上市，業績全靠筆記本電腦外殼支撐
據了解，早在2017年12月11日，通達宏泰就已經提交了上市申請資料，2月23日，其再次提交了聆訊後資料，並通過分派通達宏泰股份的方式實現，符合資格的通達股東每持有40股股份將有權獲得1股通達宏泰股份！
集資額擬用於買地新建廠房、購買生產設施、提升製造工藝自動化和研發能力、加強銷售與營銷以及用作一般營運資金。同時，通達集團董事王亞榆將調任為通達宏泰執行董事，而在通達集團將成為非執行董事！
對於此次分拆上市，當時通達集團還強調稱，通達宏泰獨立上市將為集團提供一個獨立的集資平台，日後在資本市場籌集資金，支持透過持續內部擴張取得增長。同時，還能讓通達宏泰透過多種方式擴大市場份額，並提升集團的業內地位。
據了解，通達宏泰於2010年成立於中國常熟，主營業務為筆記本電腦、平板電腦外殼以及其他配件，2014年-2017年前三季度，其筆記本電腦、平板電腦外殼營收占公司總營收比例為99.0%、98.7%、98.5%、98.0%，由此可見，通達宏泰業務十分單一，可以說只有筆記本電腦和平板電腦外殼！而在這兩大市場中，截至2017年上半年，其市場份額分別僅為2.8%、0.1%！
但事實上，細分來看，在筆記本電腦、平板電腦以及其他三方面業務中，從2015年開始，平板電腦和其他業務營收在其公司所佔總營收基本可以忽略，據筆者統計數據得知，2014年總營收為3.75億元，其中筆記本電腦外殼業務營收為2.45億港元，佔比為65.33%，平板電腦外殼業務營收為1.27億元，佔比為34.13%，其他業務營收為只有0.03億元。
但是從2015年開始，其平板電腦外殼業務營收至今都沒有超過0.1億元，如2015年其營收為4.21億元，其中筆記本電腦市場營收就高達4.06億元，佔比高達96.43%，到了2016年，該比例再度上升到近97%，這也就是說，當前的通達宏泰業績幾乎完全是靠筆記本電腦外殼支撐！
此外，再從筆記本電腦市場的發展情況來看，在過去的幾年中，筆記本電腦市場需求下降是不爭的事實，據數據顯示，從2014年到2017年，筆記本電腦市場的出貨量一直處於下降狀態，且預計未來兩年中，依然會延續下降的趨勢！
值得一提的是，在港股中上市的巨騰國際（03336）同樣生產筆記本外殼，其近些年來業績下滑的也十分厲害，截至2017年前10個月，凈利潤同比下降75%-85%！據其表示，凈利潤下降的原因主要在於增長速度慢，同時成本提高！由此可見，對於筆記本外殼市場而言，該市場的競爭十分激烈，導致毛利率在下降！
通達集團雙面受敵，金屬機殼市場慘遭侵襲
通過上述我們可以得知，其實通達宏泰的市場環境並不是很好，近些年來筆記本電腦市場出貨量不斷在下降，同時競爭也很激烈。正因為此，通達宏泰試圖通過上市募集資金的方式來降低成本，提高競爭力和毛利率。對於通達集團而言，不僅僅在筆記本電腦外殼市場如此，而在主戰場智能手機金屬外殼市場的競爭同樣如此！
首先來看看在金屬機殼市場受益匪淺的通達集團，整體看來，通達集團這幾年的增長可謂是飛速。據通達集團發布公告，2016年度公司收入為78.25億港元，同比增長28.8%；毛利為18.85億港元，同比增長24.7%；公司擁有人應占純利為10.04億港元，同比增長42.8%。而從股價方面來看的話，從近3年算起，其股價上漲6倍，從近6年算起的話，其掛架更是上漲了12倍！
不過其毛利率卻降低了0.8個百分百，對此，據通達集團主席兼行政總裁王亞南解釋道：「公司有80%收入為人民幣，但結算以港元計算，去年下半年人民幣急速貶值，令毛利率有所調整，但隨著美國客戶的收入佔比增加，預期今年毛利率可改善。」
細分來看，手機機殼市場依然佔據其營收主要份額。2015年其該部分營收是3712.4百萬港元，到了2016年實現了44.7%的同比增長達到了5371.4百萬港元，佔據其總營收的68.6%。而其機殼業務之所以增長如此之快，主要原因則在於其三大客戶華為、OPPO和vivo，三者在其機殼業務營收中的比例超過了50%。
早在去年上半年，有市場消息稱，通達集團主要客戶華為以及OPPO突然減少訂單，或許這是導致通達集團股價下跌的主要原因所在。據其表示，金屬殼客戶訂單及出貨量正常。公司公告稱現正生產的主要手機型號外殼包括華為Mate9、P10 及G9、Nova、麥芒5、榮耀5C、歐珀（Oppo）R9、R9s、A37、A51 及A53、紅米3 及4、紅米Note3 及Note 4 以及小米Max。其中小米、華為、OPPO仍舊為最大的主要供貨客戶方。
此外，其強調：「我們認為此事件可能為引起股價下跌的最主要因素。考慮到公司及時將供貨OPPO的產能轉移至華為和LG等客戶，所以並不會影響今年總體出貨量。因並沒有徹底失去OPPO合作，那麼待OPPO的下一型號推出，通達仍舊能獲得大量訂單，市場擔心自然解除。」而對於OPPO R13，通達集團極有可能拿到的是中框訂單，後蓋採用的是玻璃！
此外，從通達集團電話會議中得知，其出貨量最大的客戶是小米，其次是華為，華為的單價比較高，加工時間比較長。第三則是OPPO。但就手機外殼市場而言，業界普遍認為金屬機殼會被淘汰，主要受到無線充電以及未來5G的影響，各大廠商所布局的基本上在於玻璃和陶瓷。
大致看來，藍思科技、伯恩光學、信利國際（00732）、瑞聲科技（02018）等押寶在3D玻璃，而如三環集團、順絡電子則押寶陶瓷！顯然，在關於未來手機機殼採用哪種材質上面存在很大的爭議！同時，進入這兩大市場的資本也十分明顯。
從供應鏈布局來看，對玻璃後蓋市場布局的企業，主要劃分為兩大類：其一是原本就做智能手機前蓋市場廠商；其二則是精密結構件廠商。兩者對於玻璃後蓋均傾向於3D，當然，目前也有一些是採用2.5D，但不可否認未來3D才是主流，2.5D只是過渡階段！而在2017年，業界已經有不少企業在玻璃後蓋市場進行了投資！
整體看來，對於通達集團而言，其主營業務手機金屬機殼市場前景並不是十分理想，在玻璃與陶瓷的強勢攻勢之下，金屬機殼市場份額的微縮只是時間問題，當然，顯然通達集團也已經意識到了這個問題，所以加強了在中框市場和3D玻璃後蓋市場的研發與投入。
而在筆記本電腦外殼市場，通達宏泰的競爭壓力無疑很大，與台灣幾大巨頭以及巨騰國際相比仍有很大的差距，更重要的是市場份額只有2.8%！
而對於未來新的市場，其則布局在通訊設備以及防水設備方面，防水零部件已經上市，據手機供應鏈消息，在蘋果去年發布的新機中，通達集團已經成為蘋果手機防水零部件供應商！
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