1919連續虧損兩年，為什麼反而要新一輪大規模擴張？

最新 03-05

2月28日，1919發布了年度業績快報，線上線下商品交易規模（GMV）突破50億元，營業收入繼續增長接近33億元；毛利3.97億元，同比增長51%；虧損4388.78萬元，較上年同期減虧 4268.85萬元，減虧幅度 49.31%，其他財務指標有了明顯提升。

很明顯，1919在2017年大幅減虧之後仍然出現了虧損，但值得注意的是，1919仍然保持了擴張的步伐，門店數量增加了190家，線下門店總數正式突破1000家，達到1071家。而GMV更是突破了50億元，把第二名、第三名酒類電商遠遠甩在了身後。

1919作為酒類新零售的領頭羊，其一舉一動受到業內高度關注，很多人不理解為什麼公司已經這麼大規模了，還在虧損，尤其是虧損的情況下，為什麼1919還在擴張，甚至在2018年要把門店開到3000家，規模做到100億元。我們來試圖分析，1919到底有什麼底氣？

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業績亮點突出：毛利增加51%，凈利減虧近50%

從1919的業績快報來看，其2017年實現營業收入32.88億元，同比增長14%，其近兩年年均複合增長率高達132%。凈利潤-4388.78萬元，較2016年同期減虧 49.31%；毛利3.97億元，同比增長51%，總資產29.04億元，較期初增長 8.72%。

除了給大眾傳達出虧損的事實外，報告的另一大明顯亮點是：企業毛利大幅增加、多個指標大幅減虧。如營業利潤較上年減虧77.92%、歸屬掛牌公司股東的凈利潤減虧49.31%、歸屬於掛牌公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤減虧33.50%，毛利增幅51%。

究其原因，是公司調整組織架構、實行扁平化管理、嚴控費用支出，使費用增幅小於毛利增幅所致。尤其是我們看到1919的組織架構優化十分頻繁，楊陵江一直在摸索適合這個行業的最佳團隊搭建方式，目前來看效果明顯。

零售行業作為精細化管理的典範，專業團隊的搭建尤為關鍵，而酒類零售行業過去長期以來經銷體系和團購銷售，是出了名的終端管理粗放。1919實際上把酒類零售行業的管理提升到了新的高度，在這個行業內沒人敢說比1919的門店管理更加專業。

這個部分需要大量的人力投入，這也是造成1919過去兩年虧損的主要原因之一，但是2017年我們看到了專業團隊的力量，實行扁平化管理後的增效非常明顯。

1919的業績快報就顯示，影響本年度業績的主要因素是公司戰略中心"減速增效"。確實，與2016年上半年新開門店都高達279家的速度相比，1919在2017年門店增加190家，明顯是放緩了速度。在擴大規模的同時，也兼顧效率的提升。

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苦練內功，"減速增效"效果顯著

對虧損原因，1919也給出了解釋：本年度受飛天茅台嚴重斷貨影響，銷售佔比較上年大幅度下降，對公司業績產生了較大影響。公司線下終端門店業績持續增長，但多數門店仍處於培育期。受上述因素影響，本年度公司仍處於虧損狀態。

茅台是全行業關注的焦點，不懂行的人會覺得是1919在甩鍋，甚至會發出不專業的評論，但實際上1919在客觀描述一個行業事實。很多酒類行業外的人或許並不清楚，1919在去年是醬香酒公司排名前三的經銷商，楊陵江個人甚至被選為茅台醬香酒營銷顧問團的秘書長，可見茅台對1919這個平台的重視程度。

與此相關，楊陵江在2017年埋頭苦練內功，供應鏈前所未有地打開了局面，與國內外的名酒廠建立了良好的業務關係，與各大酒廠開發的戰略商品也將逐漸上市，這將是未來1919主要的利潤來源。

另外，還有幾組數據值得關註：營收32.88億元、GMV達到50億，門店總數1071家，毛利增加51%，凈利潤減虧49.31%。這些數據，對於食品酒水電商領域來說，已是不俗的業績，要知道三隻松鼠2016年營業額也不過55億元；而對於受眾更垂直、客戶更單一的酒類電商來說，更是不易的。

業內不少人都說：1919擴張這麼快，不虧不正常，虧損才是正常的。相比它擴張的速度和其覆蓋的交易額，2330萬的營業利潤虧損，好像確實不是什麼大事。

對1919來說，我們應該用長遠的眼光來看它。儘管這已是它登陸新三板以來連續第二年虧損，但我們發現，1919在2016年營收28億，虧損8657.63萬元，而在2017年"減速增效"的戰略下，效果顯著，虧損與營收的比例已明顯降低。相信隨著1919線下門店的成熟，其盈利能力也會水漲船高，營收也會穩步增長。

正如電商巨頭京東，在前幾年也一直處於虧損狀態，甚至曾一年虧過90多個億，但隨著京東物流等各項配套措施逐漸落地穩定後，就開啟了盈利模式。就在今天，京東發布了2017財年第四季度和全年業績，其凈利潤達到創歷史新高的50億元人民幣。可見，像京東這種類型的企業，眼前的虧損，是在為以後的崛起鋪好路。