東方國信：工業互聯網開疆闢土 大數據龍頭日新月異

1、純正大數據龍頭,內生+外延打造多元化大數據業務版圖。

公司早期業務主要是為電信運營商提供BI產品,公司在運營商的BI和大數據市場佔有率始終保持領先。近年來,公司通過內部不斷增加研發投入,外部進行一系列併購動作,將大數據業務從電信領域拓展至金融、工業、政府等多個領域,公司大數據業務基礎平台復用率最高可達80%,為大數據業務的多領域落地提供了有力保障,是目前A股市場中最為純正的大數據龍頭標的。

2、從項目型向產品型公司過度,Xcloud大數據產品業內領先。

公司全方位布局大數據全產業鏈產品,並耗時4餘年自主研發,重磅推出Xcloud(行雲)資料庫軟體產品,並獲得國家發改委定向資料庫資金大力支持,承建北京市工程實驗室創新項目建設,打造純原生100餘萬行代碼,先後榮獲3項專利技術。Xcloud資料庫軟體產品憑藉安全可靠、本土化優勢已經在通信、政府、金融等局部領域成功擊敗國外競爭對手,產品優勢明顯,業內領先地位穩固,市場持續深入滲透成果值得期待。

3、工業互聯網大勢所趨,東方國信厚積薄發。

17年12月8日中共中央政治局就實施國家大數據戰略進行第二次集體學習,大數據專家梅宏院士做了相關報告,奠定2018年重點支持信息化3.0支出的基調。近年來,國家、地方政策頻出,大力支持智能製造和工業互聯網建設,支持製造業企業上雲,各省市企業共同發力,市場空間廣闊,我們認為,2018年有望成為工業互聯網和企業上雲落地元年。東方國信中標中國製造2025信息物理系統項目,突出一硬、一軟、一網、一平台的整體性實現虛擬現實交互和人機一體,與工業互聯網相輔相成,示範效應明顯,具有全面推廣前景。公司設立廣東中山子公司,切實加快工業互聯網應用創新業務的實際落地。

4、業績持續穩健增長。

公司業績保持持續高增長。2013-2017年,公司營業收入自4.68億元提升至15.49億元,年複合增長率約為35%;歸母凈利潤自0.9億元提升至4.34億元,年複合增長率約為48%。

此外,公司整體毛利率基本保持穩定,三大期間費用率平穩中有小幅提升。

5、投資建議。

公司傳統電信業務近年來保持穩定增長,且隨著電信大數據變現逐步落地,未來有望打開新的成長空間,工業、金融大數據及數據運營等新業務線條經過培育期後,近年來迎來高速成長,我們預計公司17-19年實現凈利潤4.3、5.8、7.3億,對應當前市值的PE為40、30、24倍,給予「強烈推薦」評級。

（方正證券股份有限公司）

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