剛剛，2018最重要的事，都定了！
今天（3月5日）2018年政府工作報告新鮮出爐，作為開年最重要的一份統領性指引性文件，我們可以從中讀出很多我們政府在2018年政策方面的變化。
下面，給大家梳理並解讀一下：
首先，主要經濟目標變化不大。
2018年主要的宏觀經濟目標如下：
GDP增長預期目標為6.5%左右；中國CPI漲幅目標為3%左右；今年就業目標是超過1100萬人，城鎮調查失業率在5.5%以內，登記失業率低於4.5%。
可以看到從主要宏觀經濟增長目標來看，我們並沒有進行什麼調整，和2017年的目標基本上保持一致。
儘管經濟目標和2017年變化不大，但是我們看到一個新的指標出現，即城鎮調查失業率。
根據政府工作報告的解釋，城鎮調查失業率的含義是：
城鎮調查失業率涵蓋農民工等城鎮常住人口，今年首次把這一指標作為預期目標，以更全面反映就業狀況，更好體現共享發展要求。
此前就一直有呼聲說我們會對失業率的統計提出更具參考性的指標，那麼果不其然，今年政府推出了城鎮調查失業率，把在城鎮常駐人口（比如農民工）包含在裡面，用調查的方式而非此前的登記方式來對失業率進行統計。失業率統計口徑變寬，統計方式產生變化，無疑會使得失業數據更加有效，更能夠反應我們的實際失業情況，以為宏觀經濟政策提供更加精準的依據。
這個指標的變化也意味著我們在進一步弱化GDP的增長數據，而把就業擺在更為重要的地位，算是弱化GDP數據的體現。
第二、預算赤字有重大變化！
根據政府工作報告，2018年，預算赤字GDP佔比預計為2.6%，比去年降低0.4個百分點。
2017年在政府工作報告中，相關的表述如下：
財政政策要更加積極有效。今年赤字率擬按3%安排，財政赤字2.38萬億元，比去年增加2000億元
從2016年我們的財政赤字目標定為3%以來，連續兩年都是以3%為目標。要知道，3%的政府赤字率在國際上屬於是一個赤字水平的警戒線，而我們前兩年（2016、2017）之所以把目標定在3%，主要目的就是為了讓中國經濟企穩回升。
那麼2018年為什麼預算赤字下降到2.6%呢？
第一、2018年我們的經濟增長前景向好，預期財政方面不需要進一步加大力度促進經濟的發展；
第二，金融風險是第一位的，把赤字率調低，其實本身也是政府為了減少自身的風險而採取的措施，目的為了降低政府本身的槓桿；
第三，以包頭地鐵叫停為一個重要的節點性事件，可以看到，政府在控制自身的支出，儘可能的提高資金的有效性。從這個角度，如果政府的資金運用效率提高，使用更加得當，其實減少開支並不意味著對經濟的促進作用會有多大的減少。
第三、從貨幣政策角度來看，變化如下：首次沒有提M2目標！
2018年，政府工作報告對於貨幣政策的表述如下：
穩健的貨幣政策保持中性，要鬆緊適度。管好貨幣供給總閘門，保持廣義貨幣M2、信貸和社會融資規模合理增長，維護流動性合理穩定，提高直接融資特別是股權融資比重。疏通貨幣政策傳導渠道，用好差別化準備金、差異化信貸等政策，引導資金更多投向小微企業、「三農」和貧困地區，更好服務實體經濟。
這裡面最重要的變化，當屬：沒有提出M2的增長目標。應該說是這是歷史首次。
為什麼不提M2了呢？
最重要的原因此前已經多次說過，由於金融創新等因素，M2逐漸失去了原有的貨幣政策核心指向作用（M2口徑無法覆蓋現有的金融環境）。
而央行方面（本次政府工作報告裡面也有 相關表述）正在進一步把推進利率市場化作為發展方向，把貨幣政策從數量型切換到價格型作為發展目標。
M2的趨勢一直是向下的，作為貨幣政策目標意義逐漸失效
那麼應該說，以本次政府工作報告作為節點，M2不再給出目標基本上正式宣告了M2或者說貨幣政策數量型時代的結束！
以後我們觀察貨幣政策，最好還是直接看市場利率的變化 。
那麼2018年貨幣政策會怎麼走呢？
報告中是這麼說的：穩健的貨幣政策保持中性，要鬆緊適度。管好貨幣供給總閘門，保持廣義貨幣M2、信貸和社會融資規模合理增長，維護流動性合理穩定，提高直接融資特別是股權融資比重。
在報告之前，據新浪報道，發改委曾經對於貨幣政策如此表示：
發改委：2018年中國審慎的貨幣政策將繼續保持中立，僅在適當時寬鬆或收緊。政府將確保貨幣供應總量控制良好，M2貨幣供應量、信貸和總量融資保持適度增長。
結合上述兩個表述來看，2018年的基調是貨幣政策維持中性，繼續保持緊貨幣的大趨勢。
但是，這個但是很重要。
因為在根據發改委的話裡面有一句：僅在適當時寬鬆或收緊。
這句話看似充滿了彈性，但似乎有一點預警的作用。
怎麼理解？如果全球經濟繼續復甦，通脹增長超出預期，那麼是可能更加收緊現有的；而如果，由於無法預計的風險，經濟的，國際政治的風險爆發，那麼可能貨幣政策是有為了緩解風險而走向寬鬆的可能的。
也就是說這種靈活性的表述，整體而言還是為了風險作出充分的準備，無論是經濟過熱的風險，還是經濟下行的風險。
第四，金融監管繼續強化！
2018年是金融監管年，監管是我們無法忽視的主題。
今天，在政府工作報告中，提到：
加快市場化法治化債轉股和企業兼并重組。加強金融機構風險內控。強化金融監管統籌協調，健全對影子銀行、互聯網金融、金融控股公司等監管，進一步完善金融監管。
其實我們看金融控股公司的監管從去年包括最近有大量的案例出現，這個態勢本身就意味著監管，尤其是微觀監管，涉及到其企業的重點監管可能會是接下來一個很重要的方向。這也是雙支柱監管體系裡面很重要的一環。
第五、關於股市：
在本次報告中，關於股市主要有幾個點：
1、設立國家融資擔保基金，支持優質創新企業上市融資。
2、繼續推進國有企業優化重組，積極推進混合所有制改革，國有企業要通過改革創新走在高質量發展前列。
3、提高直接融資特別是股權融資比重。
歸納一下可以歸結為三點：做大股市（以市值來衡量）、給更多優質創新企業上市開綠燈（這也是最近反覆提及的話）、國企改革繼續。
關於提高融資比例和支持創新企業上市之前說過很多次了，一個體現了股市未來作為我們主要的投資方向；另一個則從結構性上說明2018年風格的切換，將向著創新性企業發展。
那麼第三點，多說兩句。
根據國資委的表態：
國資委主任肖亞慶說：今年要推動國企市值管理，會以優質資產注入上市公司為主，不僅如此，還會以更多的方式開展。
那麼也就是說其實國企改革仍然會是今年的一個投資主線，國資方面已經明確會把市值管理作為重點，此前其實民企對於市值管理更加在乎，而國企則相對這方面差一些，現在為了能夠獲得更好的融資機會，提高國企的市值，吸引投資者，國企會把更多優質的資產注入上市企業。
這算是從市場的方面倒逼國企改革的進程。
另外，由於香港在推動全流動，所以其實一定程度上分擔了未來可能的國企減持拋售壓力，這方面對於A股來說也是利好。
第六、關於樓市！
2018年政府工作報告中關於樓市的內容主要如下：
堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，繼續實行差別化調控，促進房地產市場平穩健康發展。支持居民自住購房需求，培育住房租賃市場，發展共有產權住房。
絕大多數城市放寬落戶限制，居住證制度全面實施，城鎮基本公共服務向常住人口覆蓋。城鄉區域發展協調性顯著增強。
穩妥推進房地產稅立法。
可以看到基本上是2017年政策的延續，還是強調差別化調控，和推動長效機制的建立發展。
對於房地產稅，應該說是趨勢，肯定會有，但是推出時間其實還是那句話，無法確定。
還有一點，很多人把去年包括年初的一些城市的落戶政策逐步放開，看做是樓市鬆綁。但其實從政策上來說，這是既定的規劃，硬往樓市利好上靠意思不大。
所以，2018年對於樓市貨幣政策和監管政策、調控政策昨天說了不利於樓市，樓市的形勢比2017年會更嚴峻！
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