機械製造：精選低估值優質龍頭及戰略新興成長 薦8股

核心推薦：晶盛機電、中集集團、恆立液壓、浙江鼎力、三一重工、先導智能、傑瑞股份、康尼機電上周機械行業上漲3.2%，其中，半導體設備漲幅最大為17.05%；鋰電設備、工業自動化設備同比上漲12.3%、8.76%。船舶海工、鐵路設備、工程機械板塊分別上漲0.83%、0.51%、0.4%。

周核心觀點：我們繼續推薦機械行業沿著三條主線布局：1）新興產業加速向中國轉移，近年來我國由「人口紅利期」步入「工程師紅利期」，以半導體設備、3C設備、工業自動化、鋰電設備為主的戰略新興產業；2）傳統行業競爭格局穩定，工程機械、集裝箱周期性復甦，國內需求進入新穩態，龍頭廠商憑藉規模、技術、品牌、渠道、售後服務等優勢強者恆強。工程機械經歷5年調整洗牌，龍頭企業加速清理歷史壞賬，資產負債表明顯改善，中游漲價擴散，行業利潤彈性高於收入彈性；海外核心泵閥廠壓縮產能，為國產優質高端泵閥國產化加速提供機遇。3）高端核心部件國產化助力製造業由大而強，自下而上精選確定性成長，重點關注細分行業龍頭。

投資主線概述：

主線一：2017年我國機器人產銷量增長68%，智能裝備聚焦半導體設備、3C設備、鋰電設備。據國家統計局數據，2016年我國機器人銷量增長26.6%，連續4年全球第一大市場。其中自主品牌2.91萬台，同比增長30.9%，在總銷量中佔比32.7%。行業快速增長受益於家用電器、3C、計算機和外部設備領域銷量增長58.5%，汽車行業增長17%。國家統計局數據顯示，2017年我國機器人產銷量繼續增長68%。伴隨著新興產業加速向中國轉移，以半導體設備、3C設備、工業自動化、鋰電設備等智能裝備進口替代已開啟，2016年3C行業應用的機器人銷量佔比31.2%，提升6.3個百分點，自主品牌佔38.5%。建議聚焦以半導體設備、3C設備、工業自動化、鋰電設備為主的智能裝備，重點推薦半導體設備晶盛機電、北方華創、長川科技；鋰電池設備先導智能；3C自動化設備智雲股份、精測電子、聯得裝備。工業自動化設備推薦拓斯達、機器人、快克股份、中大力德，關注埃斯頓。

主線二：行業復甦熱度持續蔓延，龍頭強者恆強，核心部件加速進口替代。2018年1月裝載機、推土機、平地機行業銷量增速分別為101%、98.14%和74%，再次印證工程機械行業下游需求旺盛。需求來自於龐大的設備更新、以及基建和新農村建設的帶來的新增需求。2018年1月中國地區小松挖機開工小時數118.1小時，同比增長47%。

同時，行業龍頭集中清理歷史包袱，資產負債表明顯修復，龍頭利潤彈性高於收入增速，重點推薦龍頭三一重工、徐工機械。慧聰工程機械網消息，卡特彼勒將關閉日本7萬台產能泵閥工廠，川崎泵閥優先供應日本和北美廠商，為國產核心液壓泵閥加速國產化提供機遇。重點推薦優質核心部件恆立液壓、艾迪精密。

主線三：自下而上精選確定性成長，重點關注細分行業優質龍頭。經過前期調整，一些細分行業領域優質龍頭公司2018年動態PE20-30倍，業績增長確定性高，估值切換帶來投資機會，重點推薦浙江鼎力（高空作業平台龍頭，海外布局持續深化）、傑克股份（工業縫紉機龍頭、員工持股價39.95元及實控人增持）、弘亞數控（定製傢具設備行業國內龍頭）、伊之密（注塑機龍頭，下游需求強勁及海外加速開拓）、美亞光電（色選機龍頭，口腔CT領域稀缺標的）、華宏科技（廢鋼處理設備領先企業，逐步向下游延伸）、豪邁科技（輪胎模具龍頭，逆勢搶佔市場）。

風險提示：原材料價格上漲；下遊行業投資增速放緩；行業競爭加劇；出口匯率波動風險。

（安信證券）

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