潤和軟體：成立區塊鏈公司-潤辰科技
1、成立區塊鏈公司潤辰科技
公司公告，公司擬與南京潤創信息科技、江蘇眾享金聯科技，合資成立南京潤辰科技有限公司，布局基於區塊鏈技術的生態體系建設及行業領域的應用研發。潤和軟體以自有資金出資1650萬元，持有潤辰科技55%的股權，南京潤創信息科技持股35%，江蘇眾享金聯科技持股10%。目前，潤和軟體的區塊鏈解決方案已經在多家客戶得到應用，部分應用場景處於落地實施階段。同時，公司正在布局基於銀行間金融產品的「貿易金融區塊鏈聯盟」。潤辰科技將主要專註於提供面向金融業務的區塊鏈解決方案，同時幫助金融客戶與企業客戶開發、部署基於區塊鏈技術的業務系統。
2、公司區塊鏈業務進展
（1）投入規模。目前公司在區塊鏈技術方面的研發費用投入約人民幣1000萬元，相關研發人員數量約37人。（2）業務進展一：公司與某國有大型金融客戶在區塊鏈領域展開合作並簽署戰略合作協議，落地實施的產品包括：區塊鏈保函、區塊鏈信用證、區塊鏈保理、區塊鏈福費廷等，後續有望繼續落地的產品包括：區塊鏈再保理、保兌倉、動產質押、倉單融資、信保融資等。潤和區塊鏈平台、區塊鏈業務產品逐步成熟。（3）業務進展二：公司已與某國有大型集團簽署協議，參與該集團的產業互聯網項目。作為其生態合作夥伴，通過區塊鏈及貿易融資產品平台為其提供綜合金融服務。目前該項目已經完成測試，準備上線。（4）業務進展三：公司已與某供應鏈公司一起通過區塊鏈技術布局建築材料領域的供應鏈金融，形成了區塊鏈供應鏈的整體解決方案，該項目已經進入開發測試階段，準備上線使用。
3、2017年扣非凈利增長28%
根據公司業績快報，2017年公司營業收入為16.13億元，同比增長22.7%，歸母凈利潤為2.49億元，同比減少18.1%，扣非後歸母凈利潤為2.23億元，同比增長28.0%。公司預計2017年非經常損益對歸母凈利潤影響金額為2621萬元，上年同期為12963萬元，同比大幅減少，主要是因為公司上年同期處置新智能流通業務利得4402萬元以及轉讓子公司股權產生的收益5701萬元。剔除非經常損益影響，公司經營業績穩健增長。我們認為，業績主要驅動因素為，金融信息化業務、智能終端嵌入式軟體業務、智能供應鏈信息化業務、智慧能源信息化業務等業務領域持續增長。
4、與螞蟻金融雲進行戰略合作
2018年1月26日，公司與螞蟻金融雲簽訂戰略合作協議，螞蟻金融云為浙江螞蟻小微金融服務集團股份有限公司（「螞蟻金服」）的全資子公司。潤和軟體及其子公司聯創智融聯合螞蟻金融雲有望開展業務包括，（1）在銀行領域的互聯網金融平台、互聯網平台貸、分散式核心應用領域，作為螞蟻金融雲的業務合作夥伴，公司與螞蟻金服合作推薦金融科技能力的合作輸出。（2）參與到螞蟻金服有關金融業務的合作拓展。通過此次合作，公司有望藉助螞蟻金服在基礎平台、中間組件等技術能力，以及潤和軟體在金融企業級客戶的服務實踐，加快技術研發和市場擴展。
5、投資建議
我們認為，公司在金融科技領域積累有豐富的軟體產品、金融雲服務以及業務流程經驗。此次成立區塊公司有望快速推進區塊鏈業務進展。我們預計，公司2017-2019年歸母凈利潤分別為2.49/3.21/4.03億元，EPS分別為0.31/0.40/0.51元，目前股價對應2017-2019年的PE分別32X、25X、20X。維持「買入」評級。
6、風險提示
區塊鏈公司業務進展低於預期風險；毛利率下降風險。
中泰計算機
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