創投風向 PEVC發展困境

VCPE行業速遞

深鏈財經獲1000萬元天使輪融資

專註區塊鏈媒體「深鏈財經」近日對外宣布已完成了天使輪融資，本輪融資1000萬人民幣，由梅花天使、PreAngle、千方基金ChainFund、Dfund、容銘投資等八家基金聯合投資。深鏈財經是一家區塊鏈領域的深度報道媒體。由原新京報「尋找中國創客」資深記者、梅花天使總裁助理王鵬，新京報上市公司調查報道記者朱星，某知名金融媒體原CEO三人聯合創立。

區塊鏈技術尚處早期階段，相關服務行業謀求發展。

演講平台「造就」完成數千萬人民幣A輪融資

造就近日對外宣布已經完成數千萬人民幣A輪融資，本輪融資由啟明創投領投，掌門科技跟投。據悉，本輪融資的資金將主要用於造就TALK、造就大會、造就UNI等內容拓展及用戶體驗升級上。造就創立於2015年，至今，已經舉辦了50多場不同規模的劇院式演講，邀請超過200位全球領域的行業領袖來到上海世博演講，並創造了近5億的線上曝光量。

造就成為中國TED式演講模式，實現演講者和聽眾之間的媒介。

美味高速獲200萬元種子輪融資

美味高速近日對外宣布已經獲得200萬人民幣種子輪融資。美味高速創始人姚武表示，本輪融資的資金將主要用於平台建設和市場推廣等方面。美味高速成立於2017年年初，是一家高速服務區外賣服務平台，致力於服務高速公路的出行人群在服務區的餐飲需求，用戶可在線訂餐並在服務區專享餐廳用餐，可點餐飲店約20家，其中包括肯德基、麥當勞、costa等，目前已開設北京百葛服務區門店試點運營。

專註於城市高速服務區用餐需求，細分市場迎合收益！

PE/VC市場困境

2016年9月，《國務院關於促進創業投資持續健康發展的若干意見》發布，這是我國VCPE行業發展史上具有里程碑意義的大事，然後，當時的VCPE行業已經是一片紅海，人多錢多，但是真正好的項目卻少之又少。今天，小興將為大家總結該行業的困境，通過梳理存在的問題，為未來行業的發展提供一些針對性的建議。

IPO審核趨嚴，過會率低將成常態

隨著2017年10月新一屆發審委履職以來，IPO審核從嚴把關，過會率在2017年12月達到低點。在IPO從嚴審核常態化下，不少帶病排隊的企業紛紛撤材料，其中包含了大批PE/VC投資的企業，預計2018年IPO上市企業數量將進一步減少。2月23日，證監會表示，對於擬通過重組上市的企業，如果曾經存在IPO被否的情形，則企業需要在IPO被否後至少運行3年才可籌劃重組上市，這無疑又是給VCPE公司當頭一棒。

減持新規出台，GP內部收益率大幅降低

2017年年底證監會出台了減持新規，對VCPE公司來說屬於利空消息，首先，三個月內不能超過總股本的1%競價交易，加上上市本身需要鎖定1年的規定，使得VCPE退出時間大大增加；其次，大宗交易接盤還需要鎖定6個月，這幾乎消滅了大宗交易的盈利模式，使得基金退出嚴重受阻。

項目價值泡沫明顯，盈利空間有限

在近幾年創業板、中小板財富效應突顯，以及政策利好的大背景下，大量資金湧入該市場，導致VCPE市場錢多人多，但是好項目卻越來越少。因此，目標公司的估值大幅提升，要價10億甚至20億估值的公司，可能真實的價值區間只有5、6億。因此，VCPE的盈利空間被壓縮。

僧多粥少，中小型基金易遭洗牌厄運

從投資到運作再到最後的退出和清算，大部分VCPE只能賺取少額利潤，這也使高凈值個人LP目前向VCPE的投資減少。這並不會影響由政府引導的國有資金或者銀行系、保險系資金，但是卻極大傷害了中小型基金。預計未來，VCPE行業的頭部效應將更加明顯，強者恆強，弱者被迫退出市場。

行業健康發展方向

好的GP最終是能幫LP賺錢，因此，未來的VCPE需要形成自己的特點，建立差異化優勢，吸引高凈值LP注資，實現雙贏。而小興認為，發展中需要關注以下兩點：

1.嚴格挑選項目，保證自身行業口碑。GP需要有穿透迷霧看透項目本質的能力，保證自己每年都能投上「獨角獸」，從而打造自身的品牌優勢。

2.運營尋求創新，擴展業務模式求穩。基於通過IPO退出的傳統盈利模式受阻的現實困境，VCPE公司需要適當地擴展自己的盈利模式，向併購、重組等模式轉變。如今，已經有一些公司開始推行投資+投行、資產管理、財富管理等新業務模式。

小興

中國PE/VC的發展史只有20年時間，因此仍處於發展的初級階段，多而散，同質性極高的現狀需要通過數年的洗牌才能改善。小興認為，目前是VCPE公司擴展業務的黃金階段，通過運營模式的改善，未來的PE/VC市場將百家齊放，中國的股權投資市場仍有極大發展空間。

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