節後鋁價下行 氧化鋁緊平衡暫難破局

近期受於美聯儲主席鮑威爾鷹派言論、美國經濟數據符合預期及脫歐草案分歧均提振美元指數進一步上漲，且EIA原油庫存增幅超預期重挫國際原油市場，兩大宏觀利空齊聚施壓。同時，倫鋁庫存止降回升，影響由利好轉向利空，倫鋁趨向下跌，下破2150美元/噸後向2100美元/噸一線貼近。加上春節期間國內現貨鋁庫存顯著增加，釋放利空，國內現貨鋁價格重心小幅下移。

聚焦氧化鋁，春節過後處於高位的庫存水平掣肘鋁價，導致鋁價一路下行至14000元/噸附近，氧化鋁價格隨之小幅回落；2月份適逢春節長假，下游煉廠大單接貨意願不高，個別企業壓低價格採購拖累氧化鋁價格；春節長假過後，國內氧化鋁市場維持清淡，部分地區價格補跌對中小企業及氧化鋁中間商信心造成影響。截至目前，氧化鋁價格下行至2690-2930元/噸區間。

海外氧化鋁價格顯著回落，澳洲氧化鋁FOB價格下跌27美元/噸至358-362美元/噸，跌幅約為6.98%；澳洲氧化鋁CIF價格下跌27美元/噸至376-380美元/噸，跌幅為6.67%；國內港口氧化鋁價格跌至2980-3030元/噸，跌幅為3.84%。受國內氧化鋁價格的下跌影響，進口氧化鋁數量明顯減少，1月份進口氧化鋁到港銳減至7萬餘噸，預計2月份氧化鋁進口量依舊處於低位。

整體來看，2月份鋁價呈現小幅下跌態勢，從而拖累氧化鋁價格，導致2月份氧化鋁價格小幅走低。春節前期氧化鋁市場傳統的春節備貨效應不明顯，對氧化鋁價格的季節性支撐作用減弱。鋁方面，春節過後國內消費有待恢復，短期基本面難有改善，再加上鋁市庫存高位盤整，元宵之前下游仍開工有限，市場成交冷清，鋁價呈現易跌難漲態勢；3月份面臨採暖季結束，前期受到影響的氧化鋁產能或將陸續恢復生產，但與此同時，電解鋁影響產能也將逐步復產，加上廣西地區新增產能陸續釋放，氧化鋁行業供需短期將繼續緊平衡的狀態。綜上卓創認為氧化鋁價格不存在大跌的可能性，短期或將延續偏弱震蕩格局。

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