從IPO申報到證監會審核，別人排隊數月，富士康為何只用36天

文|AI財經社 荊文靜

編輯|鹿鳴

3月4日，證監會官網顯示，將於2018年3月8日召開針對富士康上市審核工作會議。此時距離富士康首次公開發行股票招股說明書發布未滿一個月。

富士康「閃電」上會歷程回覽。2月9日晚間，證監會官網掛出了富士康工業互聯網股份有限公司首次公開發行股票招股說明書（2月1日報送）；2月9日當天，證監會即給出首次公開發行申請文件反饋意見；過了兩天，2月11日，富士康工業互聯再次報送招股書；2月22日，富士康招股書進入「預披露更新」狀態。3月8日，證監會開啟審核會議。

即便出現經營時間未滿三年等硬傷，但依舊順利上會，並且從披露到上會不足一個月。據分析稱，富士康的閃電速度似借了獨角獸企業或可「即報即審」 的春風。

獨角獸

富士康千億營收和高增速或成最大優勢。從招股書上看，富士康工業互聯網股份有限公司2017年營業收入3545億元，同比增長30.01%，2016年為2727億元。2017年的凈利潤為162億元，2016年為143億元，同比增長13%。

近30萬員工數量構成大體量。根據招股書顯示，富士康股份註冊資本177.26億元，擁有26.9萬員工。此次公開發行比例約佔富士康工業互聯網股份有限公司總股本10%左右。

母公司資產雄厚。上市後，台灣鴻海精密（2317）持股上市公司85%股權。截止3月2日的鴻海精密股價為87.8台幣/股，市值為1.5萬億台幣，約為3290億人民幣。

作為全球最大的代工企業，富士康客戶來自世界頂尖企業。從招股書上顯示，富士康工業前幾大客戶分別為：Amazon、Apple、ARRIS、Cisco、Dell、 HPE、華為、聯想、NetApp、Nokia、nVidia 等。報告期內，Amazon、Apple、ARRIS、Cisco、Dell前五名客戶的營業收入合計數占當期營業收入的比例分別為 76.81%、78.63%和 72.98%。但報告書顯示，公司不存在向單個客戶的銷售比例超過總額 50%的情況。

在一段時間內，企業的市場前景依舊相當可觀。根據 IDC 資料庫統計，2015 年和 2016 年全球電子設備智能製造行業收入分別約 為 4129 億美元和 4266 億美元，預計到 2021 年可達到約 5260 億美元，2017-2021 年 年均複合增長率約為 4.4%。其母公司鴻海精密在2015年全球排名前十位的電子製造服務企業的營業收入規模排名第一，占行業總收入的 33.02%，2016年佔比31.52%。

公開資料顯示，富士康的成立時間為2015年3月6日，2017年7月21日，福匠科技整體變更為股份有限公司並更名為富士康工業互聯網股份有限公司。在報送招股書時，經營時間尚未滿三年，這與A股要求IPO企業過去三年保持盈利的要求尚有差距。不過從進度來看，這一點並未構成富士康上市的阻礙。

轉型困難

早在之前，其母公司鴻海對富士康工業互聯網公司上市計劃發表言論稱，此次上市計劃可推動集團加速轉型成為大數據導向、AI分析驅動以及機器人運作為基礎的工業互聯網企業。

而更早在2017年初，鴻海精密發布公告稱其2016年營收為同比下滑2.81%，這是鴻海自1991年上市以來出現的營收首度下滑。此打擊堅定並加快了鴻海精密的轉型步伐。

招股書顯示，公司所募集資金主要聚焦於工業互聯網平台構建、雲計算及高效能運算平台、高效運算數據中心、通信網路及雲服務設備、5G 及物聯網互聯互通解決方案、智能製造新技術研發應用、智能製造產業升級、智能製造產能擴建八個部分進行投資。

其中，其在前六大技術層面的投資為150.5億元，佔比為57%，智能製造方面投資122億元，佔比43%。

這體現了富士康在轉型上的努力。擺脫單一全球代工廠標籤，向上下游和智能方面試水。

轉型之路尤艱。雖然經歷了轉型嘗試，但根據鴻海精密2017年第三季度財報顯示，截至第三季度9月底，第三季度凈利潤同比繼續下滑，下滑了39%，為9年來的最大降幅。不少人推測是因為蘋果銷量的影響。根據蘋果財報顯示，2016年蘋果的凈銷售額下滑了7.7%，營業收入下降3%，運營利潤下滑了15.7%。

轉型必要性不斷提升。根據招股書顯示，富士康工業互聯網公司在全球有60家子公司，截至 2017年12月31日，發行人的全資及控股境內子公司共 31 家，全資及控股境外子公司共 29 家。作為全球代生產公司，這樣就增加了富士康工業互聯網公司在全球管理和業務上的挑戰。為配合客戶需要，在全球範圍內按就近原則布局生產、銷售和物流， 這樣就有相對更多境外經營風險，如稅率，政策，國際關係，戰爭，匯率等等。

更重要的是，作為全球最大的代工廠，富士康的Buy and Sell 模式對其影響巨大。不僅受客戶影響，其作為高新電子產業的代工廠，受行業波動、電子產業、原材料等影響也不小。在其招股書中，保薦機構所給的風險預測中，也提及富士康工業互聯網公司下遊客戶需求變化較快也會帶來一定風險。

富士康的成功上市，或許會在促進其本身和母公司加速轉型。

金牌背書

作為獨角獸，富士康工業互聯網股份有限公司在一些數據上並不是非常漂亮。根據招股書顯示，2015～2017年，富士康工業互聯網公司負債分別為501.5億元，582.2億元，2017年負債達到1204億元，三年漲幅140%。三年資產負債率分別為 45.72%，42.89%，81.03%。

投資活動產生的現金流量凈額也連續三年為負，分別為-23億元，-23億元，-20億元。而經營活動占的現金流量凈額則從2016年的210億元下降到85億元，下降60%。

另外，控股單位中堅公司也稍稍有些不利數據。根據招股書顯示，該公司是一家投資控股型公司，截止2017年12月31日，總資產為32億美元，由鴻海精密間接持有其 100% 的權益。而其在2017年凈利潤為-3億美元。

儘管如此，富士康工業互聯網公司的金牌背書單位，為其資格的充分性增色不少。

保薦機構為中國國際金融股份有限公司，中國內地第一家中外合資的投資銀行。2016年11月4日，中金公司以人民幣167億元從中央匯金收購中國中投證券有限責任公司（中投證券）的全部股權。自此，中投證券成為中金公司的全資子公司。

發行人律師為北京市金杜律師事務所。該律師事務所是中國司法部最早批准設立的合夥制律師事務所之一，擁有1000餘名律師、代理人及專業人員，全球就職員工超過5000餘名。

會計師事務所為普華永道中天會計師事務所。該事務所是世界上最頂級的會計師事務所之一。在福布斯全球排行榜上，普華永道位列全球企業的第三名。

證監會橄欖枝

2017年11月，中國證監會主席助理宣昌能曾表示，2017年，IPO企業從發行申請受理到完成上市，平均審核周期15個月左右。富士康一個月上會或借「即報即審」春風。

2月28日，多家媒體援引券商人士的消息稱，證監會發行部將對包括生物科技、雲計算、人工智慧、高端製造這四大新經濟領域的擬上市企業中，市值達到一定規模的「獨角獸」企業，放寬審批時間和盈利標準，走「即報即審」的特殊通道。

3月3日，全國政協委員、證監會副主席姜洋也表示：「關於支持『四新』企業的問題，證監會支持國家戰略性新經濟企業是一個導向，重點是支持創新型、引領型、示範型的企業，會從IPO等方面予以支持。」3月3日，互聯網大佬李彥宏、丁磊、王小川在兩會期間紛紛表態，願意跟隨國內政策，回歸國內股市。

從目前正在排隊的幾家企業來看，大多數企業走過這一流程已有半年之久。以2月23日登陸深交所的泰永長征為例，該公司2017年6月首次報送招股說明書，2017年12月29日更新預披露，2018年1月5日過會，並最終於2月23日上市交易。

根據新浪財經預測，發行後，富士康股份總市值或將達6435億元，成為A股市值最高的外商控股上市企業。

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